Tenho analisado os movimentos do portefólio da Berkshire Hathaway no primeiro semestre de 2025, e há na verdade uma história interessante por trás da superfície que a maioria das pessoas não percebe.

Sim, tecnicamente Buffett foi um vendedor líquido durante esse período, mas isso na verdade são apenas duas saídas massivas — posições em Apple e Bank of America foram significativamente reduzidas. Tirando isso, o que Buffett está comprando conta uma narrativa completamente diferente sobre onde ele vê valor neste momento.

Durante o segundo trimestre sozinho, a Berkshire adicionou seis novas posições ao portefólio. Isso é bastante ativo para alguém supostamente em modo de preservação de caixa. O valor também merece destaque — estamos falando de dinheiro de verdade aqui, não de posições em tokens.

Deixe-me detalhar o que chamou minha atenção. No lado das novas aquisições, Buffett investiu em nomes interessantes. A UnitedHealth Group recebeu US$ 1,57 bilhão — essa é a maior nova posição. A Nucor, a fabricante de aço, entrou com $857 milhões. A Lennar, uma das construtoras de casas, recebeu $780 milhões. Depois, há D.R. Horton, Lamar Advertising e Allegion completando as seis novas posições.

O ângulo de habitação e infraestrutura fica bem claro se você estiver atento ao que Buffett está comprando. Duas grandes construtoras, além de Nucor para aço e Allegion para soluções de segurança. É uma aposta na atividade de construção e edificação.

Mas a verdadeira movimentação foi nas posições que ele já possuía. Chevron é o peso pesado aqui — US$ 17,5 bilhões no total, com adições massivas no segundo trimestre. Isso não é uma pequena ajuste, é convicção. Constellation Brands, Domino's, Pool Corp, SiriusXM e Heico também tiveram seus investimentos reforçados.

O que é interessante é a mistura. Você tem energia (Chevron), bens de consumo básico (Domino's), bebidas(, consumo discricionário )SiriusXM, e esses ativos relacionados à infraestrutura. Não é uma aposta concentrada em uma única narrativa.

A questão do timing que todo mundo pergunta é se essas compras aconteceram quando os mercados caíram em abril ou após o S&P 500 atingir novas máximas em junho. Não sabemos exatamente, e honestamente esse detalhe importa menos do que a direção geral. O fato de que o que Buffett está comprando abrange posições defensivas, apostas de valor e exposição à infraestrutura sugere que ele não está tentando cronometrar um momento específico.

Uma coisa que vale lembrar — nem todas essas movimentações são necessariamente feitas pelo próprio Buffett atualmente. Seus gestores de investimento, Ted Weschler e Todd Combs, cuidam das posições menores hoje em dia. Mas as maiores adições, especialmente Chevron e UnitedHealth, têm a assinatura de Buffett.

Observando essa atividade como um todo, o que Buffett está comprando em 2025 pinta um quadro de alguém encontrando oportunidades em setores que não estão dominando as manchetes. Infraestrutura, habitação, energia, saúde, bens de consumo básico. Nada sexy, mas todas áreas fundamentalmente sólidas onde ele aparentemente vê valor após a reprecificação do mercado.

A narrativa de vendedor líquido atrai toda a atenção, mas o trabalho real de construção do portefólio que acontece por baixo revela mais sobre como ele está realmente se posicionando para a próxima fase.