Então, todos estão fazendo a mesma pergunta agora: já estamos em recessão ou ela está prestes a nos atingir? Os dados de início de 2026 pintam um quadro bastante preocupante e, honestamente, se as coisas continuarem a piorar do jeito que têm sido, o mercado de ações pode enfrentar ventos contrários sérios.

Deixe-me explicar o que estou vendo. Primeiro, o mercado de trabalho parece muito pior do que os títulos sugerem. Claro, janeiro mostrou 130 mil novos empregos criados, o que parece razoável no papel. Mas, ao analisar os detalhes, você percebe que a maior parte veio do setor de saúde e assistência social financiada pelo governo. O verdadeiro susto? Revisões do Departamento do Trabalho mostraram que a economia adicionou apenas 181 mil empregos em todo 2025 — isso é menos de um terço do que inicialmente estimaram em 584 mil. Compare isso com 2024, quando adicionamos 1,46 milhão de empregos, e dá para ver que a tendência não é exatamente encorajadora. Em uma economia impulsionada pelo consumo como a nossa, o enfraquecimento do crescimento do emprego é um sinal de alerta porque as pessoas precisam de renda estável para continuar gastando.

Depois, há o problema da dívida que ninguém quer falar muito. Os consumidores estão ficando atrasados nos pagamentos em níveis que não víamos há uma década. O Federal Reserve Bank de Nova York informou que a dívida das famílias atingiu US$ 18,8 trilhões no quarto trimestre de 2025, com a dívida não habitacional sozinha em US$ 5,2 trilhões. O que é pior é que as inadimplências subiram para 4,8% de toda a dívida pendente — o mais alto desde 2017. Está surgindo um padrão em forma de K, onde as famílias mais ricas continuam indo bem, enquanto áreas de renda mais baixa estão realmente lutando, especialmente em lugares com queda nos preços das casas. Além disso, o fato de os pagamentos de empréstimos estudantis terem sido retomados após anos de pausa mostra que a pressão sobre as finanças das famílias está aumentando.

O terceiro sinal de alerta, provavelmente o mais preocupante para mim, é que as poupanças dos consumidores estão basicamente acabadas. Após a era da pandemia, quando as pessoas estavam com dinheiro guardado de estímulos governamentais e taxas de juros baixas, essa reserva evaporou. A taxa de poupança pessoal caiu para 3,5% em novembro, de 6,5% há apenas um ano. Enquanto isso, a dívida com cartões de crédito continua crescendo. Quando conectamos esses pontos — menos empregos, mais inadimplências, poupanças esgotadas — cria-se uma reação em cadeia onde, se o desemprego subir, o consumo dos consumidores será esmagado, o que derruba a economia mais ampla.

Agora, aqui entra o papel do Fed. Tem havido debates contínuos sobre se o Federal Reserve se sobrecarregou apoiando os mercados, mas, na realidade, eles ainda têm ferramentas disponíveis. Se o desemprego aumentar e entrarmos em recessão, o Fed poderia implementar uma política acomodatícia cortando as taxas de juros de forma mais agressiva e potencialmente expandindo novamente seu balanço. Eles têm espaço para cortar as taxas se a inflação continuar se aproximando daquela meta de 2%. O atual governo também deixou bem claro que deseja taxas mais baixas.

Historicamente, quando o Fed se compromete a manter a política frouxa, tem sido difícil para os mercados em baixa sustentarem-se. Isso funciona como uma rede de segurança para desacelerações moderadas. Então, embora os indicadores de recessão estejam piscando vermelho agora, não descarte a possibilidade de que uma intervenção do Fed possa amortecer uma queda significativa do mercado. Se isso é a política certa a longo prazo, é uma outra discussão, mas, no curto prazo, é algo a ter em mente caso as coisas piorem ainda mais.