Então, deparei-me com algo interessante sobre como certas figuras do Vale do Silício estão a posicionar o seu capital neste momento. Peter Thiel, cofundador da Palantir e capitalista de risco, fez alguns movimentos notáveis com o seu fundo de hedge Thiel Macro nos últimos trimestres que chamaram a minha atenção.

Ele basicamente vendeu completamente Nvidia e reduziu a Tesla, depois apostou tudo na Apple e Microsoft. Estas duas ações agora representam 61% da carteira do seu fundo - 27% Apple, 34% Microsoft. Para contexto, o seu fundo gere cerca de $74 milhões, portanto, embora seja uma pequena fatia do seu património líquido de $26 bilhões, a concentração realmente indica convicção em ambos os nomes.

O que é interessante é o timing e a lógica aqui. Peter Thiel está claramente a apostar na narrativa da IA, mas através de gigantes tecnológicos estabelecidos, em vez das óbvias apostas em semicondutores. Deixe-me explicar o que ele está a perceber.

A Apple acabou de apresentar números sólidos no seu trimestre de dezembro - receita a subir 16% para 143,7 mil milhões de dólares, lucros por ação aumentaram 18%. O iPhone e os serviços impulsionaram a maior parte do crescimento, e as vendas na China recuperaram 38% após dificuldades anteriores. Mas aqui está o verdadeiro ponto: a Apple fez uma parceria com a Alphabet para usar modelos Gemini no Siri, em vez de desenvolver os seus próprios LLMs. Isso é uma jogada prática. Em vez de tentar competir na IA fundamental, eles estão a licenciar modelos de topo e a focar na integração e monetização através de serviços. Estão a planear uma camada premium para funcionalidades de Apple Intelligence no futuro, o que poderia ser um motor de receita significativo.

A preocupação com a avaliação, no entanto? A Apple negocia a 33x lucros, com apenas 10% de crescimento anual projetado para os próximos três anos. Isso é caro, o que vale a pena notar.

A Microsoft é a outra metade desta aposta. A ação caiu 10% após resultados decepcionantes no trimestre de dezembro - excesso de investimento em IA, crescimento mais lento do Azure do que o esperado. Mas, ao aprofundar, os lucros ajustados cresceram 24%, colocando a avaliação de 27x em território razoável. A adoção do Copilot acelerou massivamente, com um aumento de 160% nos assentos, e um salto de 10x nos utilizadores ativos diários. O Azure está a consolidar os serviços de IA na sua plataforma Foundry, e os clientes que gastam mais de um milhão por trimestre nela aumentaram 80%. Além disso, eles têm aquela participação acionária na OpenAI e acesso exclusivo aos modelos avançados que alimentam o ChatGPT. Os desenvolvedores praticamente precisam do Azure se quiserem esses modelos, então a Microsoft ganha independentemente de como a competição de IA evoluir.

O que Peter Thiel parece entender é que a verdadeira monetização da IA pode não estar no design de chips ou na construção de modelos do zero - está na integração empresarial e nos serviços. Tanto a Apple como a Microsoft controlam os canais de distribuição e as relações com os clientes para tornar a adoção de IA realmente rentável. Se essa tese se concretizar ou não, é outra questão, mas a lógica estratégica é sólida.