Acabei de voltar a investigar o setor de fertilizantes e, honestamente, há uma posição interessante a acontecer aqui na segunda metade de 2026. Após aquele 2024 brutal, onde os preços despencaram devido ao excesso de oferta e à demanda fraca, o espaço na verdade teve uma boa recuperação no ano passado. Os preços de fosfato, potassa e nitrogênio se ajustaram em 2025, o que deu às empresas alguma margem de manobra.

Aqui está o ponto, porém — nem tudo é um mar de rosas. Os custos de matérias-primas ainda estão elevados por causa dos problemas de fornecimento decorrentes da situação Rússia-Ucrânia. Os preços de amónia e enxofre permanecem teimosos, e o gás natural continua sendo um obstáculo para os produtores de nitrogênio. Os agricultores também estão sendo pressionados entre custos de insumos mais altos e preços de culturas mais baixos, então há um risco real de que reduzam as aplicações de fertilizantes neste ano. Essa é a variável que ninguém está falando o suficiente.

Mas os fundamentos por trás? Ainda bastante sólidos. A renda agrícola está em alta, as áreas plantadas de milho e soja devem ser robustas globalmente, e a demanda global por alimentos continua crescendo. Portanto, há uma demanda estrutural real por trás de todo esse ruído.

Se você está olhando para ações de fertilizantes para comprar agora, tenho observado três nomes que parecem estar melhor posicionados do que a maioria. A Nutrien, do Canadá, está vendo uma forte demanda regional, especialmente na América do Norte, e eles estão realmente implementando cortes de custos no seu negócio de potassa. A estimativa de crescimento de lucros para 2025 veio em torno de 32,6%, e os analistas têm revisado as estimativas para cima de forma discreta. A Yara International, da Noruega, é outra — eles têm uma vantagem enorme na produção de amónia e um ambiente favorável para o nitrogênio. O histórico de surpresas de lucros deles é bastante impressionante, com uma média de 58,4% nas últimas quatro trimestres. Depois, há a Intrepid Potash, o único produtor americano de muriato de potassa. Eles são praticamente os únicos nesse mercado, e estão vendo uma demanda sólida devido à melhora na economia dos agricultores.

A diferença entre esses três é interessante porque oferece diferentes ângulos de exposição — força na América do Norte com a Nutrien, dinâmicas globais de nitrogênio com a Yara, e uma aposta doméstica pura em potassa com a Intrepid. Todos os três apresentam um momento positivo de revisão de lucros, o que geralmente é um bom sinal.

A grande questão é se os agricultores realmente manterão ou aumentarão seus gastos com fertilizantes apesar da pressão de custos, ou se veremos cortes na taxa de aplicação que compensarão o aumento de volume. É isso que estou acompanhando de perto nos próximos trimestres. Se a economia agrícola se mantiver e as áreas plantadas atingirem as expectativas, as ações de fertilizantes para comprar devem continuar se beneficiando dessa configuração de oferta e demanda mais apertada.