Sabes o que é interessante? Todos ainda se lembram de quanto Michael Burry ganhou em 2008 – estamos a falar de $100 milhões de lucro pessoal mais $700 milhões para os seus investidores através da Scion Capital. O tipo literalmente previu a crise do subprime e tornou-se uma lenda. Mas aqui está o que ninguém quer admitir: o seu histórico desde então tem sido bastante confuso.

Burry tem lançado previsões pessimistas de um lado para o outro enquanto os mercados continuavam a subir. Ele finalmente encerrou o seu fundo de hedge no ano passado, basicamente admitindo que não conseguia acompanhar o ritmo do mercado. Isso é um grande negócio, se pensares bem.

Agora ele está a promover toda esta narrativa de que a "IA é o Dot Com 2.0", e honestamente, os dados simplesmente não sustentam isso. Deixa-me explicar por que a sua tese está a desmoronar:

Primeiro, ele afirma que os gigantes tecnológicos estão a manipular as suas contas com cronogramas de depreciação para impulsionar os lucros. Mas, na realidade – embora a vida útil das GPUs seja mais curta do que a dos servidores tradicionais, a maior parte da infraestrutura de IA realmente dura entre 15 a 20 anos. Além disso, GPUs mais antigas não se tornam inúteis da noite para o dia. São perfeitas para tarefas de inferência, executando modelos para os utilizadores finais. Isso é um valor real que o Burry está a ignorar.

Segundo, Burry está preocupado com o fluxo de caixa a ser esmagado por gastos massivos de CAPEX. Mas… é exatamente o oposto. Os hyperscalers estão a ver o fluxo de caixa das operações a disparar. O Alphabet, por exemplo, passou de menos de $100 mil milhões para $164 mil milhões recentemente. E as margens? Estão a expandir-se dramaticamente. Empresas que escalonam a IA estão a reportar $3 de retorno para cada $1 investido. Até a última onda – a IA agentic – está a ajudar as empresas a reduzir custos em 25% ou mais. Isso não é sinal de uma bolha.

Terceiro, ele compara a NVIDIA à Cisco no pico de 2000, dizendo que as avaliações estão insanas. Mas, quando a Cisco atingiu o pico em março de 2000, o seu P/E era superior a 200. A NVIDIA está atualmente a 47. Isso nem chega perto de território de bolha.

O que realmente está a acontecer? Os preços de aluguer de GPUs para o H100 dispararam cerca de 17% desde meados de dezembro, mostrando escassez contínua e forte procura. Isto é otimista para ações de infraestrutura de IA e empresas de energia que resolvem o gargalo de energia.

Os traders de opções também estão claramente a apostar nisso. Vimos uma baleia a apostar mais de $9 milhões em chamadas de NVIDIA para março, e a Bloom Energy viu uma forte compra de calls antes dos lucros. A BE até subiu 8% enquanto o mercado mais amplo estava fraco, rompendo uma bandeira de alta semanal sólida.

Olha, a reputação contrária de Burry é sólida – ninguém pode tirar isso dele. Mas, quando se trata do atual panorama de IA, as evidências simplesmente se acumulam contra a sua narrativa de pessimismo. A procura por infraestrutura é real, os ganhos de eficiência são reais, e os fluxos de caixa também são reais. Às vezes, ser um contrarian lendário significa que acabas por estar errado.