Acabei de concluir a análise da jornada selvagem do mercado de cobalto em 2025, e honestamente, é um daqueles anos em que a política de oferta reescreveu completamente a narrativa.

Começou difícil. Em janeiro, o cobalto atingiu mínimos de nove anos em torno de US$24.343 por tonelada métrica — o mercado estava afogado em excesso de oferta após anos de produção aumentada que superava o crescimento da demanda por veículos elétricos. Então, fevereiro foi diferente. A RDC, que basicamente controla três quartos da oferta global de cobalto, de repente proibiu exportações. Essa única medida virou tudo de cabeça para baixo.

Em poucas semanas, os preços subiram acima de US$34.000. No final do ano, o metal de cobalto estava negociado a US$53.005. A recuperação de preços foi insana — os preços do sulfato subiram 266 por cento, o hidróxido saltou 328 por cento. Não foi uma recuperação gradual; foi um choque no sistema que forçou todo o mercado a se recalibrar.

O que é interessante é como o mercado então olhou para a Indonésia como uma reserva. Eles vêm aumentando a produção de cobalto como subproduto de suas operações de níquel, atingindo cerca de 31.000 toneladas métricas em 2024. Refinadores chineses começaram a tratar o material indonésio como substituto do hidróxido da RDC, mas isso não foi suficiente para compensar totalmente a crise de oferta. O mercado basicamente passou de excesso crônico para escassez gerenciada em poucos meses.

Durante o segundo e terceiro trimestres, as coisas se estabilizaram na faixa de US$33.000 a US$37.000 enquanto todos observavam quanto tempo a RDC manteria sua posição firme. Os estoques se apertaram. Os dados de importação chineses mostraram que a pressão era real. Em outubro, ao invés de estender a proibição total, a RDC mudou para um sistema de cotas — limitando as exportações anuais a aproximadamente 96.600 toneladas métricas, cerca de metade dos níveis de 2024. Essa mudança estrutural fez os preços dispararem novamente acima de US$47.000.

Olhando para a previsão de preços do cobalto para 2026, os analistas preveem um ambiente de déficit. A Fastmarkets projeta uma escassez estrutural de cerca de 10.700 toneladas métricas contra uma demanda próxima de 292.300 toneladas. O consenso é que os preços permanecerão elevados à medida que as cotas substituem a proibição. Algumas previsões sugerem que o preço médio do cobalto pode ficar próximo de US$55.000 até 2026.

A verdadeira variável de sorte é se os fabricantes de veículos elétricos começarão a migrar para químicas com baixo ou zero teor de cobalto para escapar da pressão de preços. Se isso acontecer, pode desacelerar o crescimento da demanda e remodelar toda a estrutura do mercado. Mas, por enquanto, a previsão de preços do cobalto permanece otimista — as ações de política da RDC criaram essencialmente um ambiente de oferta restrita que veio para ficar.