Tenho investigado o setor do urânio recentemente e, honestamente, a dinâmica de produção é muito mais interessante do que a maioria das pessoas percebe. Se estás a perguntar qual país tem a maior produção de urânio, a resposta é bastante clara - o Cazaquistão domina absolutamente, e nem sequer há competição. Eles têm sido o líder desde 2009 e, só em 2022, produziram 21.227 toneladas métricas, o que é literalmente 43 por cento do fornecimento global. Isso é insano quando pensas nisso.

Todo o setor tem estado numa montanha-russa, no entanto. A produção atingiu o pico em 2016, com 63.207 toneladas métricas globalmente, depois caiu drasticamente devido ao excesso de oferta e aos preços baixos após Fukushima. Em 2022, atingiu o ponto mais baixo, com 49.355 toneladas métricas. Mas aqui é que fica interessante - o mercado virou a partir de 2021. No início de 2024, os preços dispararam para US$106 por libra, um máximo de 17 anos, impulsionado pelo retorno da energia nuclear como fonte de energia de baixo carbono preferida.

O domínio do Cazaquistão baseia-se nas suas reservas massivas e operações eficientes de lixiviação in situ. A Kazatomprom é de longe a maior produtora do mundo, e quando sinalizaram possíveis falhas na produção para 2024-2025, isso foi suficiente para impulsionar o urânio através da barreira US$100 . A mina Inkai, com a Cameco como parceira em joint venture, é uma potência - produziu 8,3 milhões de libras de U3O8 em 2023.

O Canadá ocupa o segundo lugar com 7.351 toneladas métricas em 2022, bastante abaixo do pico de 14.039 toneladas em 2016. Mas estão a recuperar. As operações da Cameco em Saskatchewan - Cigar Lake e McArthur River - são verdadeiramente de classe mundial. Estas minas têm teores de urânio 100 vezes superiores à média global. O McArthur River foi encerrado em 2018, mas voltou a funcionar em novembro de 2022. No ano passado, a Cameco atingiu 23,1 milhões de libras de produção de urânio, superando as suas previsões.

Namíbia completa o top três com 5.613 toneladas métricas. Tem vindo a subir de forma constante - na verdade, ultrapassou temporariamente o Canadá em 2020-2021, antes de recuar. O país possui três minas principais, incluindo a Langer Heinrich, que a Paladin Energy reativou no primeiro trimestre de 2024, após a ter encerrado em 2017.

Austrália, Usbequistão, Rússia, Níger, China, Índia e África do Sul compõem o resto do top 10, mas a diferença entre eles e o Cazaquistão é enorme. A Austrália tem reservas massivas - 28 por cento do urânio recuperável conhecido globalmente - mas produziu apenas 4.087 toneladas métricas em 2022. A maior parte disso vem como subproduto da operação Olympic Dam da BHP.

O que é fascinante é como a energia nuclear está a fazer um verdadeiro retorno. Atualmente, 10 por cento da eletricidade global provém de nuclear, e espera-se que esse número cresça significativamente. Os preços do urânio estabilizaram-se em torno de US$70 por libra em meados de 2025, e a estrutura do mercado ainda mostra um desequilíbrio entre oferta e procura a favor dos touros. Isto não é só hype - é investimento real em infraestruturas e mudanças na política energética.

Se estás a acompanhar este setor, entender qual país tem mais urânio e porquê, é importante. O domínio do Cazaquistão na oferta dá-lhes uma forte alavancagem geopolítica, e qualquer perturbação aí reverbera por todo o mercado. O ciclo de reinício das principais minas a nível global sugere que estamos a entrar num período sustentado de alta para a commodity.