Tenho acompanhado de perto o setor de urânio nos últimos anos, e há definitivamente muita coisa acontecendo que vale a pena prestar atenção. Todo o setor recebeu um impulso sério de vários ângulos - tensões geopolíticas aumentando, a mudança global para a energia nuclear, e preocupações de segurança nacional levando países a garantir seus próprios suprimentos de urânio. Estamos vendo governos realmente se comprometerem a construir e expandir a capacidade nuclear agora, o que é uma mudança bastante significativa em relação a uma década atrás.

Em janeiro de 2024, os preços à vista do urânio atingiram máximos em 16 anos, chegando a US$106 por libra. Foi impressionante de ver, embora os preços tenham esfriado desde então e se estabilizado numa faixa entre US$79 e US$86. Ainda assim, a história subjacente não mudou muito. Disrupções na produção no Cazaquistão devido à escassez de ácido sulfúrico forçaram os principais produtores a reduzirem suas orientações, e depois houve a Lei de Proibição de Importações de Urânio Russo que Biden assinou em maio. Essa legislação entrou em vigor em agosto e basicamente significa que os EUA agora buscam aumentar o fornecimento doméstico de urânio enquanto fortalecem os laços com o Canadá e Austrália. A Rússia respondeu considerando restrições às exportações próprias em setembro, e essas restrições realmente entraram em vigor até meados de novembro.

O que realmente chamou a atenção de todos, porém, foi quando grandes empresas de tecnologia começaram a fazer movimentos. A Constellation Energy assinou um contrato de compra de energia de 20 anos com a Microsoft para reiniciar a produção nuclear na Three Mile Island. Enquanto isso, a AWS fez parceria com a Dominion Energy e a Energy Northwest para implantar pequenos reatores modulares para alimentar centros de dados de IA. Esse tipo de catalisador faz as pessoas pensarem na demanda de urânio a longo prazo.

Olhando para onde estão posicionadas as melhores ações de urânio em 2024 e em 2025, há alguns líderes claros. Deixe-me dividir os cinco maiores players por capitalização de mercado no final de 2024.

Primeiro está a BHP, com uma capitalização de mercado em torno de US$135,55 bilhões. Eles são o gigante de mineração que opera a mina Olympic Dam na Austrália, que é basicamente uma das maiores reservas de urânio do mundo. A principal atividade lá é o cobre, mas eles extraem quantidades significativas de urânio, ouro e prata também. Nos resultados de fevereiro, preços mais altos de urânio adicionaram cerca de US$100 milhões de valor apenas a essa operação. Eles produziram 863 toneladas métricas de urânio até 31 de março. A empresa adiou planos de expansão em 2020, mas agora está considerando um novo projeto de fundição em duas fases, com uma decisão final esperada entre 2026 e 2027. Eles até começaram a explorar propulsão nuclear para transporte, o que mostra que estão pensando além da mineração.

A Cameco ocupa a segunda posição, com uma capitalização de mercado de US$23,66 bilhões. É uma produtora pura de urânio com participações importantes na Bacia de Athabasca, em Saskatchewan. Eles possuem 54,55% da Cigar Lake, que é a mina de urânio mais produtiva do mundo. Também detêm 70% da McArthur River e 83% da usina Key Lake. A empresa passou por um período difícil entre 2012 e 2020, quando os preços do urânio estavam fracos, o que os forçou a fechar a McArthur River e a Key Lake em 2018. Mas reabriram a McArthur River em 2022, quando as condições melhoraram. Uma grande movimentação foi a compra da Westinghouse Electric Company em novembro de 2023, junto com parceiros da Brookfield - isso lhes dá o ciclo completo de combustível nuclear. Os resultados do segundo trimestre mostraram bom desempenho do segmento de urânio, com produção de até 6,2 milhões de libras ano a ano. No terceiro trimestre, tiveram um aumento de 43% na produção, atingindo 4,3 milhões de libras, e as receitas chegaram a US$721 milhões, um aumento de 75% em relação ao ano anterior.

A NexGen Energy aparece em terceiro lugar, com uma capitalização de mercado de US$4,29 bilhões. Eles focam na exploração e desenvolvimento de urânio na Bacia de Athabasca, com seu projeto principal Rook I, que apresenta descobertas como Arrow e South Arrow. Em maio de 2024, adquiriram 2,7 milhões de libras de U3O8 por US$250 milhões através de debêntures conversíveis. O CEO destacou como foi estratégico ter esse inventário disponível após a proibição de importação de urânio russo. Uma atualização de agosto sobre o Rook I mostrou custos de capital pré-produção estimados em C$2,2 bilhões, com custos operacionais projetados em C$13,86 por libra ao longo da vida útil da mina. Em meados de novembro, anunciaram resultados de um grande programa de perfuração de 34.000 metros na Corrida Patterson East - a maior campanha de perfuração na Bacia de Athabasca naquele ano - que revelou uma nova zona de urânio estendida por 600 metros ao longo da direção.

A Uranium Energy ocupa a quarta posição, com uma capitalização de mercado de US$3,11 bilhões. Eles possuem dois projetos de recuperação in situ prontos para produção - Christensen Ranch em Wyoming e suas operações Texas Hub and Spoke no sul do Texas. Planejavam reiniciar a produção em Wyoming em agosto de 2024 e retomar as operações no Texas em 2025. A empresa construiu um dos maiores estoques de urânio armazenados nos EUA e até garantiu um contrato com o Departamento de Energia em 2022 para fornecer 300.000 libras de U3O8 para a reserva doméstica. Em agosto de 2024, relataram o reinício bem-sucedido da produção de urânio em Christensen Ranch, com a primeira remessa de yellowcake prevista para o final de 2024. A submissão do projeto Roughrider mostrou um valor presente líquido estimado pós-impostos de US$$946 milhões.

Fechando o top cinco está a Denison Mines, com uma capitalização de mercado de US$1,91 bilhões. Eles focam na Bacia de Athabasca, em Saskatchewan, com 95% do projeto Wheeler River, que inclui os depósitos Phoenix e Gryphon. Possuem extensas áreas de terra por meio de joint ventures com outras grandes produtoras de urânio, como Orano e Cameco. O depósito Phoenix tem reservas comprovadas e provadas de 56,7 milhões de libras de urânio, e eles visam a primeira produção em 2027 ou 2028 usando recuperação in situ. Os resultados do terceiro trimestre mostraram progresso sólido na Wheeler River, com testes de campo contínuos para o método ISR no depósito Phoenix.

O panorama mais amplo aqui é que a demanda por urânio deve crescer de forma significativa. Relatórios do setor sugerem que a oferta de minas de urânio precisa mais que dobrar até 2040 para atender à demanda projetada, mas a resposta de oferta tem sido mais difícil de acelerar do que as pessoas esperavam. Essa dinâmica de oferta e demanda provavelmente é a coisa mais importante a entender se você está analisando as melhores ações de urânio no momento. Essas empresas estão posicionadas para se beneficiar dessa mudança estrutural no mercado.