Pergunta à IA · Como o modelo de construção conjunta de frotas apoia os objetivos agressivos de expansão da Xiaoma Zhixing?

01, Comercialização que reflete a realidade

26 de março, Xiaoma Zhixing apresentou seu primeiro relatório anual após a listagem em Hong Kong. O relatório mostra que, até 2025, a receita total da Xiaoma Zhixing será de 90 milhões de dólares (aproximadamente 629 milhões de RMB), um aumento de 20% em relação ao ano anterior. Entre eles, as receitas dos serviços de mobilidade autônoma, serviços de caminhões autônomos e negócios de licenciamento e aplicação de tecnologia cresceram em relação ao ano anterior, especialmente o serviço de mobilidade autônoma, com um aumento de receita de até 128,6%.

Ao mesmo tempo, a Xiaoma Zhixing alcançou pela primeira vez lucro trimestral. O relatório mostra que, no quarto trimestre de 2025, a empresa teve um lucro líquido de 75,45 milhões de dólares (aproximadamente 528 milhões de RMB), enquanto no mesmo período do ano anterior houve uma perda líquida de 181 milhões de dólares.

No entanto, o mercado de capitais parece não aceitar muito bem essa conquista histórica da Xiaoma Zhixing. No primeiro dia de negociação após a divulgação do relatório financeiro, o preço das ações da Xiaoma Zhixing em Hong Kong caiu drasticamente na abertura, encerrando o dia com uma queda de quase 14%. Nos dias 31 de março e 2 de abril, o preço das ações caiu novamente, atingindo o menor valor desde a estreia.

Imagem / Foto do “Financial World”

Grande parte da queda no preço das ações da Xiaoma Zhixing se deve ao fato de que o lucro do quarto trimestre de 2025 foi ocasional. Anteriormente, a Xiaoma Zhixing investiu na Moore Threads, que após sua entrada na A-share teve uma valorização rápida, e como acionista, o valor de suas ações também aumentou. No quarto trimestre de 2025, a Xiaoma Zhixing obteve 132 milhões de dólares de ganhos com a “variação no valor justo de ativos financeiros negociáveis”, o que é amplamente considerado como um lucro flutuante após a abertura de capital da Moore Threads.

Excluindo esse impacto, o prejuízo líquido da Xiaoma Zhixing no mesmo período sob normas contábeis não convencionais foi de 49,038 milhões de dólares (aproximadamente 343 milhões de RMB), um aumento de 18,7% em relação ao mesmo período do ano anterior; para o ano de 2025, a perda líquida total foi de 174 milhões de dólares (aproximadamente 1,217 bilhões de RMB), um aumento de 31,5%. Ou seja, o aumento de receita sem aumento de lucro da Xiaoma Zhixing gerou preocupação no mercado.

Em comparação com os custos operacionais contínuos sob a expansão atual dos negócios, o maior destaque do relatório financeiro de 2025 da Xiaoma Zhixing é que ele demonstra que o Robotaxi pode ser lucrativo após atingir um determinado ponto.

Hoje, o serviço de mobilidade autônoma tornou-se o principal motor de crescimento da Xiaoma Zhixing. No quarto trimestre de 2025, a receita dessa área cresceu 160% em relação ao mesmo período do ano anterior, sendo que a receita de tarifas de passageiros, que reflete melhor a disposição de pagamento dos usuários, cresceu mais de 500%. Com a entrada em operação comercial do Robotaxi de sétima geração, a Xiaoma Zhixing já conseguiu obter lucro por veículo (UE) em Guangzhou e Shenzhen.

02, Após lucrar por veículo, objetivos de expansão mais agressivos

Wang Haojun, cofundador e CFO da Xiaoma Zhixing, detalhou o modelo econômico do Robotaxi por veículo.

Wang explicou que os custos do Robotaxi se dividem aproximadamente em depreciação de hardware e custos operacionais, cada um representando cerca de 50% do custo total.

Anteriormente, a dificuldade do Robotaxi em gerar efeito de escala era devido ao alto custo por veículo, o que significava que quanto mais veículos fossem lançados, maior seria o prejuízo. Até a sétima geração do Robotaxi, a Xiaoma Zhixing fez muitas otimizações nos custos por veículo. Em comparação com a geração anterior, o custo do BOM (lista de materiais) do ADK (kit de condução autônoma) caiu 70%. Este ano, esse custo continuará a ser otimizado, podendo diminuir mais 20% com base em 2025.

Imagem / Foto do “Financial World”

A escala de implantação do Robotaxi de sétima geração é fundamental para que a Xiaoma Zhixing alcance a rentabilidade por veículo em Guangzhou e Shenzhen. Até o final de 2025, a frota total de Robotaxis da Xiaoma Zhixing será de 1.149 veículos, chegando a 1.446 até a publicação do relatório de março de 2026. Durante esse período, quase 300 veículos de sétima geração foram adicionados, a maior parte em Shenzhen.

“Vemos que, até meados de fevereiro, a quantidade de pedidos comerciais em Shenzhen explodiu, superando a totalidade do ano de 2025”, disse Wang.

Para a empresa, o crescimento explosivo de pedidos comerciais em Shenzhen este ano não só prova que o modelo de lucro por veículo é replicável, como também mostra que a densidade da frota, ao aumentar, está formando um efeito de rede positivo. Assim, a empresa estabeleceu uma meta mais agressiva para 2026: lançar mais de 20 cidades no país e no exterior, com uma frota de mais de 3.000 veículos, e um crescimento de receita do negócio Robotaxi superior a 3 vezes.

No entanto, para atingir essa meta de curto prazo, os investimentos de capital da Xiaoma Zhixing precisarão ser ampliados dezenas de milhares de vezes além do valor de 3.000 milhões de RMB. “Qualquer empresa não consegue expandir sozinha”, disse Wang.

Assim, a Xiaoma Zhixing propôs o “modelo de construção conjunta de frotas”. Nesse modelo, os parceiros responsáveis pela aquisição dos veículos financiam a compra, enquanto a Xiaoma Zhixing continua responsável pelo AI do motorista. Se os parceiros utilizarem a plataforma de aquisição de clientes e a gestão operacional da frota da empresa, poderão também obter uma divisão de lucros. Com esse modelo de ativos leves, a empresa pode expandir rapidamente a frota sem usar uma grande quantidade de recursos próprios. Anteriormente, Wang revelou na reunião de resultados do Q4 que quase metade dos veículos adicionados este ano será implementada por meio desse modelo.

03, Com profundidade tecnológica e eficiência operacional para enfrentar a concorrência

Além da viabilidade comercial do Robotaxi e do ritmo de expansão da frota, o mercado também se preocupa com o cenário competitivo. Tesla, Xiaopeng, Volkswagen, Mercedes-Benz e outros têm projetos no campo do Robotaxi, e o projeto de condução autônoma da Didi também entrou na fase de testes comerciais este ano. Como uma startup, como a Xiaoma Zhixing pode se destacar em um mercado dominado por gigantes?

O CTO da Xiaoma Zhixing, Lou Tiancheng, afirmou na reunião de resultados que o Robotaxi é um sistema extremamente complexo, onde tecnologia, políticas, produção em massa, operação e cooperação ecológica estão interligados, e não basta apenas investir recursos para alcançar um desenvolvimento rápido.

Para garantir uma segurança significativamente superior à dos motoristas humanos, o sistema deve evoluir continuamente por meio de testes em ambientes virtuais em grande escala, sendo o modelo mundial indispensável. “Por isso, o desenvolvimento de condução autônoma de nível 4 (L4) exige anos de investimento em IA, e não pode ser apenas uma questão de coletar mais dados de estradas reais”, explicou Lou.

Ele afirmou que a parte mais difícil do L4 não é os 99% iniciais, mas os últimos 1% — aqueles cenários raros, mas que envolvem segurança. Atualmente, apenas o modelo mundial consegue cobrir adequadamente esses cenários de cauda longa, e apenas os dados de veículos totalmente autônomos podem continuamente reduzir a disparidade entre o modelo mundial e o mundo real.

Com o suporte tecnológico, as vantagens operacionais da Xiaoma Zhixing serão ampliadas. Wang afirmou que os custos operacionais são uma parte essencial; embora as montadoras e outras plataformas tenham experiência na fabricação e operação de veículos, a Xiaoma Zhixing também possui suas próprias vantagens exclusivas.

“Atualmente, muitas empresas ainda não produziram seus veículos Robotaxi, e sua operação também é difícil de otimizar. Quem consegue operar em maior escala e mais rapidamente, enfrentará desafios, mas estamos muito confiantes nisso”, disse Wang.