Tenho acompanhado de perto os movimentos da Nvidia, e há algo importante a mudar na forma como o mercado de chips de inteligência artificial está evoluindo neste momento.

Durante anos, a Nvidia dominou com chips GPU projetados para potência bruta de treino—pense nisto como um motor de corrida de arrancada. Mas aqui está o que está a mudar: a indústria está a pivotar fortemente para inferência, e isso é um jogo completamente diferente. A inferência exige eficiência e raciocínio sustentado, não apenas máxima potência. É mais como navegar por estradas de montanha do que ir em linha reta.

Rubin é a resposta da Nvidia a esta mudança, e não é apenas mais um chip. É na verdade uma plataforma completa—seis componentes a trabalharem juntos como um supercomputador de IA, combinando CPUs, GPUs, equipamento de rede. O servidor Vera Rubin NVL72 consegue fazer computação de inferência a apenas 10% do custo por token em comparação com o seu atual flagship Blackwell. Esse é o tipo de eficiência que entusiasma os compradores empresariais.

O mais impressionante é que os hyperscalers já estão a alinhar-se. A Nvidia mencionou em novembro que tinha $500 bilhões em pedidos até 2026, e esse número provavelmente está a aumentar. Cada grande empresa de IA planeja gastar ainda mais este ano, o que sugere que a procura por chips de inteligência artificial não está a diminuir—apenas a mudar de forma.

Wall Street está bastante otimista com isto. Analistas preveem que a receita salte de $187 bilhões para cerca de $327 bilhões neste ano fiscal, e depois suba para $419 bilhões no próximo. A Nvidia também tem um histórico de superar estimativas de forma consistente, então os números reais podem ser ainda maiores.

Agora, a questão da avaliação. A ação está a negociar a cerca de 25 vezes as vendas neste momento, o que parece caro até olharmos com mais atenção. Com a receita projetada para o próximo ano, esse múltiplo cai para 11 vezes as vendas. Isso faz uma diferença significativa se a execução permanecer no caminho certo.

Mas há riscos reais. A Nvidia depende fortemente de uma base de clientes concentrada—se um ou dois hyperscalers reduzirem os gastos, essas estimativas mudam rapidamente. Além disso, a concorrência está a aquecer. A Broadcom já teve sucesso com soluções personalizadas de chips de IA para certos players, e outros também estão a desenvolver alternativas.

O consenso parece ser que a Nvidia mantém a sua posição dominante a longo prazo devido à sua base instalada e ao crescimento geral em IA. Mas muitos investidores inteligentes estão à espera da chamada de resultados para ver o que a gestão diz sobre as perspetivas antes de fazer movimentos. Faz sentido para mim—não há pressa quando já se tem tanto momentum incorporado nos preços.