Acabei de pensar numa coisa que tem me incomodado ultimamente. Se tivermos uma crise de mercado séria no final deste ano, onde é que as pessoas realmente devem colocar o seu dinheiro? Todo mundo fala do Bitcoin como ouro digital, mas sejamos honestos – os dados contam uma história diferente.

Tenho acompanhado a dinâmica do mercado bastante de perto, e aqui está o que estou a ver. Durante crises de liquidez, o Bitcoin tende a mover-se como uma aposta alavancada no medo e no sentimento, em vez de um verdadeiro refúgio seguro. Em março de 2020, caiu mais de 30% em apenas cinco dias. Claro, recuperou-se e atingiu novos máximos eventualmente, mas os investidores nessas posições não sabiam que isso ia acontecer. Quando o pânico ataca, as pessoas vendem primeiro as suas posições mais especulativas – e normalmente isso inclui o Bitcoin.

A mecânica ficou realmente pior ultimamente. Antes, vender Bitcoin exigia alguma fricção – era preciso fazer uma transação na cadeia com ferramentas especializadas. Agora? Os ETFs de Bitcoin tornam isso ridiculamente fácil de sair. Instituições com sistemas de trading algorítmico detêm esses ativos, e quando o mercado envia certos sinais, esses sistemas simplesmente vendem. Isso é um problema se você conta com o Bitcoin para te proteger durante uma crise.

Há também esse risco de computação quântica que ninguém fala o suficiente. A segurança do Bitcoin depende de criptografia que, teoricamente, poderia ser quebrada por um computador quântico suficientemente poderoso no futuro. Isso representa uma camada extra de risco de governança que está por baixo da superfície.

E quanto às coberturas tradicionais? A prata tem essa personalidade dual estranha – é tanto um metal precioso quanto um insumo industrial. Quando o medo de recessão aumenta e as pessoas se preocupam com a destruição da demanda, a prata sofre bastante porque seus usos industriais diminuem. É exatamente nesse momento que você gostaria de proteção, e a prata muitas vezes não entrega.

O ouro é diferente. Durante a Grande Recessão, o preço do ouro subiu. Ele não tem o mesmo problema de demanda industrial que a prata, e tem milhares de anos de histórico como reserva de valor. O Bitcoin não pode dizer o mesmo. A maioria das pessoas acessa o ouro através de ETFs como o GLD, o que é bastante simples.

Mas aqui está o ponto – e não posso enfatizar isso o suficiente – “mais seguro” não significa que os preços não possam cair. Em fevereiro, o ouro caiu mais de 7% intradiariamente, enquanto a prata despencou 14% no mesmo período. Esses metais têm sido mais voláteis recentemente do que normalmente se esperaria. O BTC atual está sendo negociado por volta de 74,7 mil, com alta de menos de 1% no dia, o que mostra o quão turbulento tudo tem sido.

Então, se uma crise de mercado real acontecer este ano? O ouro é a sua opção mais confiável, mesmo que esteja bastante valorizado em relação aos níveis históricos. O Bitcoin pode funcionar em situações específicas, mas apostar nele como proteção contra uma crise é basicamente apostar que o sentimento vai permanecer favorável – o que não vai acontecer durante um pânico. A prata é o elo mais fraco, porque ela é esmagada quando o estresse econômico parece ser real e duradouro.

A verdade desconfortável é que nenhum desses ativos é uma proteção perfeita. São apenas opções menos ruins do que as outras. A jogada mais sensata provavelmente é manter uma combinação e não esperar que um único ativo te salve quando as coisas ficarem feias.