Então estamos agora na metade de 2026 e tenho pensado em quais ações realmente cumpriram a sua promessa este ano. Quando todos estavam a fazer as suas 10 melhores escolhas para 2026, havia uma tese bastante clara a percorrer a maioria dos portfólios: os gastos em infraestrutura de IA iam continuar a acelerar, os gigantes do cloud dominariam, e alguns nomes em baixa de 2025 poderiam fazer recuperações.

Deixe-me passar pelos que me chamaram a atenção. Os fabricantes de chips sempre foram críticos aqui. Nvidia tem sido a jogada óbvia desde que toda a expansão de IA começou em 2023, e honestamente, nada mudou essa tese. Estamos a falar de hyperscalers a gastar valores recorde em centros de dados e infraestrutura de GPU. A Nvidia projeta que o capex global em centros de dados possa atingir entre 3 a 4 trilhões até 2030. Esse é o tipo de vento favorável que mantém uma ação relevante por anos.

Mas aqui está o que é interessante: AMD e Broadcom têm vindo a ganhar terreno silenciosamente. A AMD mira um crescimento anual composto de 60% na receita de centros de dados ao longo de cinco anos, e a abordagem de aceleradores de IA personalizados da Broadcom está a ganhar contratos com os principais provedores de cloud. A receita de semicondutores de IA deles subiu 74% ano a ano no quarto trimestre fiscal de 2025, e esperavam que essa aceleração passasse de 100% no trimestre seguinte. A Taiwan Semi é a jogada de foundry aqui, e enquanto todas essas empresas fabless continuarem a desenhar novos silícios, a TSMC continua a fazer dinheiro.

No lado do cloud e plataformas de IA, as dinâmicas tornaram-se interessantes. O Gemini do Alphabet passou de ser descartado a competir realmente com os melhores modelos de IA generativa disponíveis. O Google Search continua a ser uma máquina de dinheiro, e o Google Cloud está a tornar-se uma força real. A Meta teve um momento estranho em que o mercado entrou em pânico com os planos de capex deles, mas se olharmos aos números do terceiro trimestre, a receita subiu 26% ano a ano. A ação ficou barata com essa reação exagerada, e normalmente é aí que se deve prestar atenção.

A Amazon só cresceu 3% na maior parte de 2025, o que parecia estranho dado que a receita deles crescia a uma taxa de 13% no terceiro trimestre. O negócio de publicidade e a AWS estão ambos posicionados para continuar a acelerar em 2026. Às vezes, as melhores oportunidades vêm de ações que ainda não tiveram o seu momento.

Depois há as jogadas de recuperação. A PayPal foi completamente castigada, caindo cerca de 30% no ano, mas o negócio estava a entregar um crescimento sólido de lucros. Com um P/L de 11,5 vezes os lucros futuros, estava extremamente barato. A Trade Desk foi ainda pior, caindo 70% após a migração da plataforma para Kokai ficar confusa. Mas a Wall Street ainda modelava um crescimento de receita de 16% para 2026, e com um P/L futuro de 20, parecia um potencial ponto de inflexão.

A MercadoLibre é interessante porque é a história do comércio eletrónico na América Latina que continua a funcionar. Subiu 20% no ano, mas caiu 20% desde o pico de julho, tendo tido alguns recuos que, no passado, se revelaram ótimas oportunidades de compra.

A questão de construir uma lista de top 10 de conselheiros de ações é que estás realmente a tentar identificar empresas com fortes ventos favoráveis estruturais e avaliações razoáveis. Algumas dessas são jogadas óbvias de mega-cap, outras são situações de recuperação, mas o fio comum é que todas tinham razões legítimas para superar. Se realmente o fizeram ou não, é outra história, mas foi isso que tornou a tese digna de atenção.