Nestes últimos dias, ao ver as discussões no grupo sobre se a taxa de financiamento extrema é uma reversão ou apenas uma continuação da bolha, acabei revisitando a composição de rendimento do LST e daquele conjunto de protocolos de reinvestimento... Parece que muitas pessoas consideram "uma camada adicional de rendimento" como algo que se consegue de graça, mas na verdade, quanto mais olho, mais parece que estão desmontando o risco e embalando tudo junto.

Para ser claro, o principal do fundo do LST ainda é aquele "fluxo de caixa original" das recompensas de staking, e a parte adicional de staking é mais uma troca de "segurança/risco de cauda": por exemplo, você reutiliza a mesma garantia para outros serviços, ganha o incentivo e o prêmio que eles oferecem, mas também assume penalidades, vulnerabilidades de contrato, risco de descolamento de preço e liquidez de saída. Quando as taxas estão extremas, isso fica ainda mais evidente, todo mundo fica empolgado, alavancagem aumenta, e a congestão dos ativos de garantia na cadeia também aumenta. Quando algo dá errado, não é só uma perda de rendimento, é uma crise de liquidez que faz todo mundo sofrer junto... Atualmente, só me preocupo com duas coisas: se o rendimento é sustentável a longo prazo e se posso aceitar o pior cenário. O resto, por enquanto, é assim mesmo.