Corretoras de gestão de ativos divulgam resultados de 2025: duas tiveram receitas superiores a 2 bilhões, uma instituição teve prejuízo superior a 600 milhões, o que está acontecendo?

Pergunta ao AI · A perda da GF Fund aumentou, será que a reversão de desempenho é a principal causa?

Jornalista do Daily Economic News: Li Na    Editor do Daily Economic News: Peng Shuiping

Com a divulgação do relatório anual de 2025 da matriz das corretoras, o desempenho operacional e a estratégia futura de várias subsidiárias de gestão de ativos de corretoras também vieram à tona. Do desempenho geral, o efeito de liderança do setor é evidente, a Huatai Asset Management e a Guotai Haitong Asset Management tiveram receitas operacionais ambas acima de 2 bilhões de yuans, mantendo-se na primeira linha; no que diz respeito ao lucro líquido, a Huatai Asset Management lidera com 1,142 bilhões de yuans.

Ao mesmo tempo, as corretoras com licença de fundos públicos geralmente adotam a estratégia de impulsionar tanto fundos públicos quanto fundos privados, acelerando a diferenciação e a transformação do setor.

Duas principais corretoras de gestão de ativos com receita superior a 20 bilhões de yuans

Em termos de escala de receita operacional, o efeito de liderança do setor é evidente, a Huatai Asset Management e a Guotai Haitong Asset Management tornaram-se as únicas duas empresas com receita acima de 20 bilhões de yuans, respectivamente 22,06 bilhões e 20,57 bilhões, mantendo-se na primeira linha.

Dados mostram que, até o final de 2025, a Huatai Asset Management gerenciava ativos no valor de 7.084,65 bilhões de yuans, um aumento de 27,36% em relação ao ano anterior. O relatório anual da Guotai Haitong Securities indica que, em 2025, a Guotai Haitong Asset Management aproveitou as oportunidades de integração, promovendo um desenvolvimento acelerado dos fundos públicos, com o tamanho do fundo não monetário no final do período ultrapassando 720 bilhões de yuans, um aumento de quase 50% em relação ao final do ano anterior, além de produtos FOF, produtos quantitativos de fundos públicos e gestão de patrimônio corporativo também terem crescido rapidamente.

Entre as empresas com dados divulgados, a Dongzheng Asset Management alcançou receita de 1,599 bilhões de yuans, a CITIC Securities Asset Management alcançou 1,534 bilhões de yuans, formando uma segunda linha com cerca de 1,5 bilhões; a China Merchants Asset Management alcançou receita de 948 milhões de yuans, a Guangzheng Asset Management alcançou 743 milhões de yuans, ambos próximos à escala de 1 bilhão de yuans.

Em termos de crescimento ano a ano, a maioria das empresas apresentou crescimento positivo, sendo a Hu’an Asset Management a mais destacada, com crescimento de 159,04% na receita de 2025, passando de 249 milhões de yuans para 645 milhões. Vale notar que, de acordo com informações públicas, em 26 de agosto de 2024, a Hu’an Securities abriu oficialmente sua subsidiária de gestão de ativos Hu’an Asset Management, o que significa que os dados de receita de 2024 não representam um ano completo. Além disso, a Xingzheng Asset Management cresceu 66,06% ano a ano, a Guolian Asset Management cresceu 47,37%, e a Zhongtai Asset Management cresceu 27,43%, todos com crescimento rápido.

Por outro lado, algumas gestoras de ativos de corretoras tiveram queda na receita. A Shenwan Hongyuan Asset Management teve uma receita de 541 milhões de yuans em 2025, uma queda de 9,08% em relação a 2024, que foi de 595 milhões de yuans.

Um profissional de gestão de ativos de corretora afirmou que, de modo geral, o setor de gestão de ativos de corretoras em 2025 apresentou uma tendência de crescimento estável, com as principais empresas consolidando suas vantagens, enquanto algumas instituições de médio e pequeno porte cresceram por meio de estratégias diferenciadas.

Lucros líquidos de gestoras de ativos de corretoras com prejuízo superior a 600 milhões de yuans

Entre os 13 gestores de ativos de corretoras cujos resultados operacionais foram divulgados, a GF Fund é a única cuja receita e lucro líquido ficaram negativos por dois anos consecutivos. Em 2025, a receita da GF Fund foi de -276 milhões de yuans, em 2024 foi de -274 milhões, com uma leve ampliação do prejuízo; o lucro líquido foi de -670 milhões de yuans, em 2024 foi de -593 milhões, ampliando o prejuízo em 77 milhões de yuans.

Na verdade, já no primeiro semestre de 2025, o prejuízo de 486 milhões de yuans no lucro líquido da GF Fund chamou atenção. O mercado acredita que isso está relacionado principalmente ao tratamento de reversão de desempenho segundo as normas contábeis, ou seja, quando o valor líquido de um produto sofre uma grande retração, caindo abaixo do nível de desempenho previamente reconhecido, a empresa precisa reverter os ganhos de desempenho ainda não realizados, refletindo-se diretamente como receita negativa na contabilidade.

Por outro lado, o relatório anual da GF Securities mostra que o tamanho da gestão da GF Fund diminuiu significativamente.

Até o final de 2025, o valor líquido dos planos de gestão de ativos singulares e planos de gestão de ativos especializados geridos pela GF Fund aumentou 12,61% e 38,08%, respectivamente, em relação ao final de 2024, mas o valor líquido dos planos de gestão de ativos coletivos caiu 38,68%, totalizando 2.108,74 bilhões de yuans, uma redução de 16,82% em relação ao final de 2024.

Em comparação, o desempenho geral de outras subsidiárias de gestão de ativos de corretoras foi estável. Em termos de lucro líquido, a Huatai Asset Management lidera com 1,142 bilhões de yuans, sendo a única a ultrapassar 1 bilhão; a CITIC Securities Asset Management obteve 508 milhões de yuans, a Dongzheng Asset Management 428 milhões, a Guotai Haitong Asset Management 408 milhões, formando uma segunda linha com valores entre 400 e 500 milhões; a Hu’an Asset Management obteve 334 milhões, a China Merchants Asset Management 316 milhões, ambos logo abaixo.

Em termos de crescimento ano a ano, a maioria das empresas apresentou crescimento positivo, com a Xingzheng Asset Management crescendo mais, 666,67%, de 90 milhões para 690 milhões de yuans. É importante notar que a base de comparação de Xingzheng é baixa. O relatório anual da Industrial Securities mostra que, em 2025, a gestão de ativos de Xingzheng passou por uma transformação para gestão ativa e negócios de alto valor agregado; aprofundou a estratégia de “renda fixa+” e expandiu a cooperação com clientes institucionais; os produtos de finanças verdes atingiram um recorde histórico. Além disso, a Zhongtai Asset Management cresceu 200%, de 48 milhões para 144 milhões; a Guolian Asset Management cresceu 48,84%, de 43 milhões para 64 milhões; a Galaxy Jin Hui cresceu 21,43%, de 56 milhões para 68 milhões.

Dados da China Securities Investment Fund Industry Association indicam que, em 2025, o estoque de produtos de gestão de ativos de corretoras privadas atingiu 5,8 trilhões de yuans, um aumento de 6,06% em relação ao início do ano.

Um profissional de uma corretora de médio porte afirmou que, no contexto de contínua redução de negócios não padronizados, o tamanho do setor de gestão de ativos de corretoras permaneceu em ascensão em 2025, com crescimento tanto na receita quanto no lucro líquido. Com a implementação quase completa da reforma de fundos coletivos em 2025, espera-se que em 2026 o setor de gestão de ativos de corretoras apresente uma polarização, com as instituições que possuem licença de fundos públicos enfrentando mais oportunidades de crescimento.

Gestoras de ativos de corretoras com licença, impulsionadas por fundos públicos e privados

À medida que os resultados operacionais de 2025 das gestoras de ativos de corretoras foram sendo divulgados, também emergiram planos de desenvolvimento para 2026. Uma tendência clara é que as empresas com licença de fundos públicos adotam, de forma unânime, a estratégia de impulsionar tanto fundos públicos quanto fundos privados.

A Zhongtai Asset Management afirmou que pretende consolidar suas vantagens tradicionais em produtos de ações, ao mesmo tempo em que complementa as deficiências em produtos de índice, ampliando canais de vendas bancários, de corretoras e de internet, buscando uma atuação abrangente.

A China Merchants Asset Management focará em investimentos passivos e produtos de alocação, planejando acelerar a construção de um padrão de desenvolvimento colaborativo entre fundos públicos e privados, aprimorando o sistema de pesquisa e análise. A Xingzheng Asset Management continuará aprofundando a estratégia de “renda fixa+”, apoiando-se na licença de fundos públicos para uma previsão de expansão de sua linha de produtos, enquanto promove a transformação digital e busca criar uma vantagem competitiva diferenciada.

Em comparação, Huatai Asset Management e CITIC Securities Asset Management enfatizam mais a plataforma e a capacitação tecnológica.

De acordo com as estratégias de cada empresa, a estratégia de dupla roda tornou-se uma escolha comum entre as subsidiárias de gestão de ativos de corretoras com licença de fundos públicos. Por um lado, usam a licença de fundos públicos para expandir o mercado de gestão de patrimônio de massa, incluindo fundos de aposentadoria, fundos de índice e produtos de renda fixa+; por outro, aproveitam as vantagens de personalização e diferenciação no setor de fundos privados, aprofundando o relacionamento com clientes institucionais e de alto patrimônio líquido.

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