Tenho explorado mais algumas estratégias de renda fixa mais sofisticadas recentemente, e há uma que não recebe atenção suficiente nos círculos de investimento tradicionais - o investimento em valor relativo de renda fixa.

Então, qual é o segredo do FI-RV? Basicamente, trata-se de identificar quando títulos semelhantes ou instrumentos de renda fixa estão precificados de forma diferente em relação uns aos outros, e apostar que essas diferenças irão se fechar. Não é nada como o investimento tradicional em títulos, onde você apenas coleta cupons e espera preservar o capital. Isso é mais sobre caçar ineficiências de precificação.

As estratégias em si são bastante diversas. Você tem jogadas na curva de juros, onde os traders apostam na curva achatando ou inclinando. Há a comparação entre títulos indexados à inflação e títulos nominais - vendendo um enquanto compra o outro, com base nas expectativas de inflação. Depois, há spreads de swap, swaps de base, operações de base entre moedas diferentes. Até o spread entre o preço de um título e seu contrato futuro.

O que torna o investimento em valor relativo de renda fixa atraente é que, teoricamente, é neutro em relação ao mercado. Você não está apostando se os títulos vão subir ou descer no geral - você lucra com as diferenças de precificação. Isso significa que pode funcionar em mercados em alta, em baixa ou laterais. E, como normalmente está comprado e vendido ao mesmo tempo, você pode fazer hedge de riscos mais amplos enquanto busca retornos.

Mas aqui está o problema - e é um grande problema. Isso só funciona se você conseguir identificar a má precificação antes do mercado e agir rápido o suficiente para capitalizar. Você precisa de uma capacidade analítica séria e acesso a ferramentas sofisticadas. A maioria dos investidores de varejo nunca toca nesse tipo de estratégia.

A história de advertência que todos conhecem: Long-Term Capital Management. Fundo de hedge gigante, equipe brilhante, usou estratégias de valor relativo de renda fixa com sucesso por anos no final dos anos 1990. Depois, crises financeiras internacionais aconteceram, a alavancagem ficou perigosa, e tudo desmoronou. Precisaram de um resgate do governo. Esse é o risco de usar alavancagem para ampliar margens de lucro pequenas - que é basicamente o jogo todo no FI-RV.

Então, sim, o investimento em valor relativo de renda fixa pode funcionar se você tiver a expertise, as ferramentas e a disciplina de gestão de risco. Para fundos de hedge e investidores institucionais, é uma maneira comprovada de encontrar vantagens. Para o resto de nós? Provavelmente é melhor ficar com o que entendemos.