Acabei de perceber algo importante de Jensen Huang durante a última chamada de resultados da Nvidia que a maioria das pessoas pode estar a ignorar. O CEO basicamente lançou uma bomba sobre como é que os gastos com infraestrutura de IA realmente se vão desenrolar nos próximos anos, e isso muda toda a narrativa de crescimento.

Aqui está o que chamou a atenção: Huang apontou que o mundo gastou historicamente cerca de $400 bilhões anualmente em infraestrutura de computação clássica. Mas, ao considerar o que as cargas de trabalho de IA realmente exigem, ele diz que estamos a falar de mil vezes mais capacidade. Isso não é um crescimento incremental - é uma mudança de paradigma completa na quantidade de poder de computação que precisa ser implantado.

O timing é interessante porque a Nvidia está prestes a lançar a sua plataforma de próxima geração Vera Rubin, a partir da segunda metade deste ano. Isto não é apenas mais uma atualização de GPU. A arquitetura Rubin é tão eficiente que os modelos de IA podem ser treinados com 75% menos GPUs em comparação com a geração Blackwell atual, e os custos por token de inferência caem 90%. Quando se executam serviços de IA em grande escala, esse tipo de redução de custos muda toda a economia do negócio.

O que torna isto relevante neste momento é a magnitude da oportunidade. Huang estimou anteriormente que os gastos com centros de dados de IA poderiam atingir $4 triliões anualmente até 2030. Isso parecia agressivo na altura, mas se fizeres as contas com base nos requisitos de capacidade que ele descreve, começa a parecer mais realista. Ainda mais se os custos por token continuarem a cair e o uso acelerar.

No lado da avaliação, a Nvidia está a negociar a um P/E futuro de 21,5 com base nas estimativas de lucros para o ano fiscal de 2027, o que é na verdade mais barato do que o múltiplo atual do S&P 500 de 24,7. O P/E da ação de 36,1 fica 41% abaixo da média de 10 anos de 61,6. O consenso de Wall Street prevê que os lucros cresçam para $8,23 no próximo ano, partindo dos $4,77 que a empresa acabou de divulgar.

Não estou a fazer previsões aqui, mas se essas estimativas de lucros se confirmarem e a ação não se mexer, ela precisaria de subir 186% só para se alinhar às avaliações históricas. Mesmo uma subida parcial nesse cenário seria substancial, e é provavelmente por isso que os investidores institucionais continuam a encontrar razões para aumentar posições em qualquer fraqueza.