O relatório de resultados do setor de títulos para 2025 é impressionante: sete empresas entram no clube dos "duplo bilhão", com uma diferença entre salários de "aumento para funcionários, redução para executivos"

Por que há uma política por trás do aumento salarial dos funcionários e da redução salarial dos altos executivos na IA?

Jornalista do Jiemian News | Chen Jing

Em 2025, a atividade do mercado de capitais doméstico atingiu um pico histórico, o índice Shanghai Composite registrou um aumento de dois dígitos ao longo do ano, o volume médio diário de negócios nas bolsas de Xangai e Shenzhen bateu recordes históricos, e sob o vento favorável do setor, o setor de valores mobiliários doméstico apresentou uma performance de nível “histórico”.

Dados mais recentes da Associação Chinesa de Valores Mobiliários mostram que, em 2025, 150 corretoras de valores tiveram uma receita operacional de 541,171 bilhões de yuans, um aumento de 19,95% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atingiu 219,439 bilhões de yuans, um crescimento de 31,2%, com uma taxa de crescimento do lucro líquido significativamente superior à da receita, evidenciando o efeito notável do controle de custos e da otimização da estrutura de negócios do setor.

Até o final de 2025, as 150 corretoras de valores tinham um ativo total de 14,83 trilhões de yuans, um patrimônio líquido de 3,34 trilhões de yuans, um capital de base de 2,44 trilhões de yuans, o saldo de fundos de liquidação de clientes (incluindo fundos de negociação de crédito) de 3,24 trilhões de yuans, e um montante de fundos sob gestão fiduciária de 9,53 trilhões de yuans.

Os segmentos de negócios específicos apresentaram um padrão de “multiplicidade de pontos de crescimento, com alguma diferenciação”. Entre eles, a receita líquida de negócios de compra e venda de valores mobiliários por procuração (incluindo aluguel de assentos de unidades de negociação) foi de 1.637,96 bilhões de yuans, um aumento de 42,2%; a receita líquida de consultoria de investimentos foi de 76,94 bilhões de yuans, um aumento de 41,4%; a receita líquida de serviços de consultoria financeira foi de 57,84 bilhões de yuans; a receita líquida de juros foi de 646,87 bilhões de yuans, um aumento de 29,07%; a receita líquida de underwriting e patrocínio de valores mobiliários foi de 337,11 bilhões de yuans, um aumento de 13,7%; apenas a receita líquida de gestão de ativos teve uma leve queda, com uma redução de 0,25% para 238,87 bilhões de yuans.

Vale destacar que o rendimento de investimentos em valores mobiliários (incluindo variações no valor justo) atingiu 1.853,24 bilhões de yuans, crescendo apenas 6,5% em relação ao ano anterior, mas representando uma alta de 34,2% na participação na receita do setor, sendo o principal motor do aumento explosivo do lucro líquido do setor.

No desempenho das corretoras listadas, a diferenciação no setor se intensificou. Segundo o terminal financeiro Choice, até 31 de março, todas as 26 corretoras listadas que divulgaram resultados de 2025 e suas ações relacionadas tiveram lucro, com crescimento simultâneo na receita e no lucro líquido, totalizando uma receita operacional de 4.547,1 bilhões de yuans, um aumento de 31,93%; o lucro líquido consolidado foi de 1.850,64 bilhões de yuans, um aumento de 44,61%, com uma taxa de crescimento significativamente superior à média do setor.

As principais corretoras continuam a mostrar vantagem de liderança. Citic Securities (600030.SH), com uma receita de 748,54 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível aos acionistas de 30,076 bilhões de yuans, mantém a liderança, com o lucro líquido ultrapassando pela primeira vez 300 bilhões de yuans, consolidando ainda mais sua competitividade central; Guotai Haitong (601211.SH), logo atrás, alcançou uma receita de 631,07 bilhões de yuans e um lucro líquido de 27,809 bilhões de yuans, tornando-se uma das duas entidades do setor com receita superior a 600 bilhões e lucro líquido acima de 200 bilhões de yuans.

Ao mesmo tempo, o “Clube dos Bilhões” do setor expandiu-se, com sete instituições atingindo simultaneamente receitas e lucros líquidos superiores a 100 bilhões de yuans, um aumento de duas em relação a 2024, incluindo Guotai Securities (000776.SZ), Orient Securities (300059.SZ), além de Citic Securities, Guotai Haitong, Huatai Securities (601688.SH), China Galaxy (601881.SH) e China Merchants Securities (600999.SH), que continuam na liderança.

Além disso, CICC (601995.SH), Shenwan Hongyuan (000166.SZ) e CITIC Construction Investment (601066.SH) tiveram lucros líquidos superiores a 9 bilhões de yuans, tornando-se os principais membros do “Clube dos Bilhões”, reforçando a forte concentração de liderança no setor.

Combinando dados do Choice e do Eastmoney, a análise revela que, com a recuperação contínua do desempenho do setor, os salários dos funcionários de corretoras estão experimentando uma recuperação geral há muito esperada. Excluindo os efeitos de fusões que distorceram os dados, como Guotai Haitong e Guolian Minsheng (601456.SH), entre as 24 corretoras listadas que divulgaram seus relatórios anuais de 2025, 21 tiveram aumento no salário médio por funcionário, com variações concentradas entre 5% e 20%, confirmando a correlação de mercado entre o bom desempenho do setor e os níveis de remuneração dos funcionários.

Apesar da diferenciação nos aumentos salariais, há diferenças marcantes no desempenho salarial entre as instituições. Huatai Securities (600909.SH) liderou o aumento, com uma alta de 30,96% no salário médio por funcionário; Industrial Securities (601377.SH), CICC e Zhongyuan Securities (601375.SH) seguiram, com aumentos de 26,35%, 24,4% e 20,89%, respectivamente.

Mesmo as corretoras de topo, que permanecem entre as três primeiras, tiveram salários em ascensão constante. Por exemplo, o salário médio por funcionário da Citic Securities passou de 779.8 mil yuans em 2024 para 812.8 mil yuans em 2025, um aumento de 4,23%; Huatai Securities aumentou de 639.6 mil para 669.1 mil yuans, um crescimento de 4,61%.

O salário médio por funcionário da Guotai Haitong, calculado com base na soma do número de funcionários de Guotai Junan (2024) e Haitong Securities (2024) dividida por dois, foi de aproximadamente 709,8 mil yuans em 2025, um aumento de 0,02% em relação ao ano anterior.

Fontes próximas à Guolian Minsheng indicaram que, por meio de uma simulação de fusão, o salário médio por funcionário (incluindo benefícios) atingiu 634,2 mil yuans em 2025, um aumento de 21,2%; sem benefícios, foi de 513,7 mil yuans, com um aumento de 24%.

Revisando de 2021 a 2024, devido às regulamentações sobre a padronização do sistema de remuneração das instituições financeiras, bem como às melhorias na avaliação de desempenho e na proporção de remuneração diferida, alguns corretoras tiveram seus salários médios por funcionário reduzidos por dois a três anos consecutivos, com uma redução máxima de até 40%.

“A recuperação salarial dos funcionários é uma resposta atrasada à recuperação do setor, ajudando a estabilizar a equipe de talentos, aliviar a pressão de perda de talentos essenciais e reservando espaço para atrair talentos de excelência, enquanto o aumento geral moderado reflete uma gestão cautelosa e racional dos salários no setor”, afirmou Tian Lihui, professor de Finanças na Universidade de Nankai, em entrevista ao Jiemian News.

Em contraste com o otimismo nos salários dos funcionários comuns, os salários totais dos altos executivos continuam a encolher, apresentando uma tendência de “alta para os funcionários, baixa para os executivos”. Segundo dados do Jiemian News, com base em anúncios e no terminal Choice, entre as 26 instituições que divulgaram resultados de 2025, o total de remuneração dos altos executivos caiu cerca de 372 milhões de yuans, uma redução de 8,2%, com 22 instituições apresentando queda, sendo que 10 tiveram reduções superiores a 20%.

Especificamente, Shenwan Hongyuan teve a maior redução, de 37,41%, enquanto China Galaxy e Huatai Securities tiveram quedas de 30,76% e 29,21%, respectivamente.

Sobre essa clara diferenciação salarial, fontes do setor disseram ao Jiemian News que ela é impulsionada por três fatores principais: primeiro, as restrições regulatórias, especialmente para corretoras com origem em empresas estatais financeiras, que enfrentam orientações mais rígidas na limitação de remuneração de altos executivos; segundo, a contínua melhoria do mecanismo de remuneração diferida, que atualmente exige que a remuneração de altos executivos seja distribuída ao longo de 3 a 5 anos, de modo que os pagamentos de 2025 correspondem ao desempenho de 2022 a 2024, levando à redução do total de remuneração no período; terceiro, a vinculação de risco à remuneração, com reguladores exigindo que os salários dos altos executivos estejam profundamente ligados ao nível de controle de riscos e ao desempenho de longo prazo, de modo que lucros de curto prazo não se traduzam diretamente em remuneração em dinheiro.

“Isso indica que o sistema de remuneração das corretoras entrou em um ciclo de ajustes de longo prazo, e a diferenciação entre salários de altos executivos e funcionários pode se tornar uma norma do setor”, acrescentou a fonte.

Tian Lihui também analisou ao Jiemian News que a divergência entre as tendências de remuneração de altos executivos e funcionários reflete uma mudança profunda na filosofia de gestão salarial sob a orientação regulatória, com “limitação de altos salários, expansão de salários médios e redução de salários baixos” tornando-se consenso no setor. “Essa mudança não é uma oscilação cíclica, mas um sinal de que o sistema de remuneração do setor está entrando em uma fase de ajustes estruturais de longo prazo. No futuro, a remuneração dos altos executivos dependerá mais de incentivos de longo prazo baseados em ações, enquanto a flexibilidade dos salários dos funcionários, que acompanham o ciclo de negócios, será ainda maior.”