Sem precedentes! Os investidores individuais estão espalhados por todo lado, enquanto as instituições estão a comprar em massa, esta fase de mercado em baixa está a realizar uma grande mudança de poder!

Esta rodada de queda do mercado é diferente de todas as anteriores. Pessoas que passaram por vários ciclos conseguem detectar aquele cheiro anormal no ar. O problema não está nos gráficos de preços, esses já vimos antes. O que realmente não está certo é o sentimento da comunidade e a estrutura do mercado.

No inverno anterior, sempre havia um grupo de pessoas dedicadas e entusiasmadas construindo. Agora, o volume de discussões na comunidade cripto diminuiu significativamente. Alguns observadores do mercado admitiram que ficaram mais “preguiçosos” nesta rodada, perdendo a motivação de testar aplicações, estudar documentos e buscar novas narrativas, como fizeram nos ciclos anteriores. Essa sensação de cansaço, eu entendo bem.

Os eventos dos últimos dois anos fizeram de muitas pessoas vítimas. De setembro a dezembro do ano passado, milhões de novas carteiras foram criadas, com o único objetivo de negociar tokens de uma plataforma de emissão de Meme coins. Na época, as redes sociais estavam cheias de capturas de tela de lucros de centenas ou milhares de vezes, levando os investidores a um FOMO extremo. E o resultado? Dados frios: em 60 a 90 dias, mais de 99% desses tokens perderam todo o valor. Em março deste ano, entre 1,37 milhão de carteiras negociando na plataforma, apenas cerca de 4% tiveram lucro superior a 500 dólares. A maioria das pessoas já estava condenada a perder desde o início.

Depois, em 10 de outubro do ano passado, uma forte queda de preço causou mais de 20 bilhões de dólares em liquidações, envolvendo 1,66 milhão de traders. Foi o maior evento de liquidação de um dia na história das criptomoedas, até mesmo maior que o colapso do $LUNA e da FTX. Inúmeras contas zeraram seus saldos, forçando muitos a saírem definitivamente do mercado. Não posso culpá-los.

Os investidores de varejo passaram por uma colheita sistemática neste ciclo: emissão de tokens com alta capitalização de mercado, com circulação de apenas 5% a 15%; insiders vendendo assim que os tokens são lançados; os projetos deixam de atuar após a geração dos tokens; além de uma série de incidentes de segurança. Só na primeira metade do ano passado, mais de 2,17 bilhões de dólares foram roubados, mais do que o total do ano anterior. O sentimento do setor é unânime: “Todo mundo quer roubar meu dinheiro.” E, de fato, os investidores de varejo saíram do mercado.

Mas o mercado não ficou vazio por isso. Diferente de ciclos anteriores, desta vez há força para sustentar o piso. Fundos institucionais entraram. Só no último ano, os ETFs de criptomoedas nos EUA tiveram uma entrada líquida de 31,77 bilhões de dólares. A BlackRock comprou 24,7 bilhões de dólares em $BTC. Os fluxos anuais de fundos em ETFs de $ETH quase quadruplicaram. Mesmo com 90% dos investidores de varejo em pânico, as entradas de capital em ETFs continuam frequentes.

Os ETFs são apenas a ponta do iceberg. Ampliando a visão: a Canton Network, apoiada por gigantes como Goldman Sachs e JPMorgan, processa mais de 9 trilhões de dólares por mês em liquidações de ativos reais tokenizados. A Stripe e a Paradigm estão desenvolvendo uma cadeia de pagamento exclusiva. A Figure distribuiu 22 bilhões de dólares em empréstimos reais na blockchain e está expandindo para empréstimos de automóveis. O valor total de stablecoins no mundo já atingiu 317 bilhões de dólares.

Esses são investimentos reais, não especulação. Instituições desse porte não apostariam pesado em um setor sem potencial. Dados na blockchain confirmam essa mudança de poder: em março deste ano, o saldo de $BTC nas exchanges caiu para o menor nível em quase dois anos. E, entre os $BTC que entram nas exchanges, 64% vêm das dez maiores carteiras. A narrativa central deste ciclo já está clara: os varejistas estão perdendo, as instituições estão acumulando.

Quando os investidores de varejo retornarem em grande escala no futuro, enfrentarão um mercado completamente diferente: apoiado por fundos institucionais, liquidando ativos reais no valor de dezenas de trilhões de dólares com stablecoins, e sustentado por protocolos que sobrevivem graças à compatibilidade entre produto e mercado. A lógica fundamental do setor já mudou silenciosamente.

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