Temporada de resultados financeiros | O teste estrutural por trás do crescimento duplo em valor e escala, análise aprofundada dos relatórios financeiros da PICC até 2025

Fonte: Observador de Tendências Financeiras

Os dois lados dos dados do líder em seguros patrimoniais.

Recentemente, a China People’s Insurance Corporation divulgou o relatório financeiro anual de 2025, com indicadores centrais de operação atingindo avanços completos, tornando-se foco de atenção do mercado. O ativo total atingiu pela primeira vez a nova marca de 2 trilhões de yuans; o lucro líquido atribuível aos acionistas da matriz foi de 46,646 bilhões de yuans, um aumento de 8,81% em relação ao ano anterior, atingindo um recorde histórico; a escala de prêmios de seguros manteve crescimento estável. No lado dos investimentos e da subscrição, formaram uma dupla motriz, com rendimento de investimentos de 44,936 bilhões de yuans, um aumento expressivo de 78,75% em relação ao ano anterior; a taxa de custo total de seguros patrimoniais caiu para 97,60%; o valor de novas operações de seguros de vida foi de 8,229 bilhões de yuans, um crescimento de 64,5%.

Por trás desses dados impressionantes, há uma preocupação oculta com a volatilidade de desempenho. No quarto trimestre de 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas da matriz foi de apenas 1,76 bilhão de yuans, uma forte queda em relação aos 65,38 bilhões de yuans do mesmo período de 2024. Essa variação significativa no desempenho trimestral reflete a alta sensibilidade do setor de seguros ao mercado de capitais. Além disso, a diferenciação na estrutura de negócios ficou mais evidente, com prejuízos pressionando a lucratividade de seguros não automotivos, como seguros agrícolas e de responsabilidade na divisão de seguros patrimoniais; na divisão de seguros de vida, o peso das comissões de canais bancários e o valor de novas operações aumentaram significativamente, enquanto o número de agentes de seguros individuais continua a encolher, tornando o desequilíbrio na estrutura de canais um problema destacado na transformação do setor.

De uma perspectiva setorial, o desempenho de 2025 da China People’s Insurance reflete as características atuais do setor de seguros: em um ambiente de baixa taxa de juros, as seguradoras melhoraram seus resultados por meio de otimizações na alocação de ativos, impulsionando a recuperação dos rendimentos de investimentos, e ajustaram suas estruturas de subscrição para melhorar a qualidade dos lucros. Contudo, também enfrentam desafios como a volatilidade do mercado de ações, a insuficiência na precificação de mercado de seguros não automotivos, e as dores da transformação dos canais de seguros de vida. A filosofia de “investimento de longo prazo e investimento em valor” apresentada na conferência de resultados, bem como os planos de transformação de canais e otimização de produtos, oferecem referências para a evolução do setor.

Como líder no setor de seguros patrimoniais, a performance estável do segmento de seguros patrimoniais da China People’s Insurance tornou-se a “âncora” dos lucros do grupo, enquanto o rápido crescimento do setor de seguros de vida se tornou um “novo motor de crescimento”. A cooperação entre produção, seguros e saúde começou a se formar, mas ainda há problemas de diferenciação de lucratividade e desequilíbrios no desenvolvimento interno dos segmentos que precisam ser resolvidos.

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Core | Leitura de dados: destaques e controvérsias do relatório financeiro de 2025 da People’s Insurance

Em 2025, várias métricas centrais da China People’s Insurance atingiram recordes históricos, sendo os principais destaques do relatório financeiro. O ativo total ultrapassou 2 trilhões de yuans, atingindo 20.276,83 bilhões de yuans, um aumento de 14,79% em relação ao ano anterior; o patrimônio líquido cresceu para 4.201,89 bilhões de yuans, um aumento de 14,42%. O crescimento do ativo e do patrimônio líquido foi sincronizado, refletindo uma expansão significativa da escala de ativos; o lucro líquido foi de 630,33 bilhões de yuans, com 46,646 bilhões atribuíveis aos acionistas da matriz, aumentos de 9,02% e 8,81%, respectivamente, atingindo um recorde histórico; o valor de novas operações de seguros de vida foi de 8,229 bilhões de yuans, um crescimento de 64,5%, demonstrando os efeitos positivos da transformação.

No contexto do crescimento geral, o desempenho do quarto trimestre tornou-se foco de controvérsia no mercado. Os dados mostram que, em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas da matriz no Q4 foi de apenas 1,76 bilhão de yuans, contra 65,38 bilhões de yuans no mesmo período de 2024; o lucro líquido ajustado (excluindo itens não recorrentes) foi de 4,18 bilhões de yuans, contra 66,57 bilhões de yuans em 2024, indicando uma forte queda. Analistas atribuem essa queda à correção simultânea do mercado de ações e títulos no final do ano, que pressionou a realização de perdas por valor justo, sendo esse o principal motivo da redução de desempenho, expondo a alta sensibilidade do setor de seguros ao mercado de capitais.

A taxa de custo total de seguros patrimoniais da People’s Insurance caiu para 97,60%, uma redução de 0,9 ponto percentual em relação ao ano anterior, com uma margem de lucro de 124,43 bilhões de yuans, aumento de 75,6%, sustentando o lucro do grupo. Contudo, a lucratividade dos seguros não automotivos apresentou forte diferenciação: a taxa de custo de seguros agrícolas foi de 101,9%, aumento de 4,6 pontos percentuais; a de responsabilidade civil foi de 104,5%, ambas em prejuízo, evidenciando a insuficiência na precificação de mercado e a pressão de custos como pontos críticos para o desenvolvimento do segmento de seguros patrimoniais.

O setor de seguros de vida foi o destaque de 2025, com receita de prêmios de 1.259,7 bilhões de yuans, aumento de 18,8%. Entretanto, a estrutura de canais apresentou desequilíbrios. O canal bancário de seguros de vida gerou 682,78 bilhões de yuans em prêmios, um aumento de 33,47%, representando 54,2% do total, ultrapassando pela primeira vez o canal de agentes individuais. O valor de novas operações de seguros de vida nesse canal foi de 4,672 bilhões de yuans, um crescimento de 102,3%; o número de agentes caiu para 77 mil, uma redução de 7%, e a força de trabalho média mensal caiu 9,5%, indicando dores na transformação do canal de agentes individuais.

O rendimento de investimentos em 2025 foi de 923,23 bilhões de yuans, um aumento de 12,4%, atingindo o maior valor dos últimos três anos, impulsionado pela recuperação do mercado de ações, aumento na rentabilidade de títulos de longo prazo e otimização da estrutura de alocação de ativos. A participação de ações na carteira de investimentos subiu para 8,7%, com retorno de 30,4%. Contudo, essa alta na alocação de ações também trouxe riscos, pois a correção do mercado no final do ano provocou volatilidade no desempenho do quarto trimestre, aumentando a pressão sobre o alinhamento entre ativos e passivos.

Do ponto de vista contábil, a estrutura de investimentos em ações da OCI (Other Comprehensive Income) mudou positivamente: a escala de investimentos em ações OCI cresceu 158% desde o início do ano, representando uma fatia maior na carteira de ativos, com uma rentabilidade média de dividendos de 4,27%. A estratégia de manter ações OCI de alto dividendo, ao mesmo tempo em que planeja a alocação de ações TPL, visa garantir renda estável e espaço para oportunidades de crescimento.

Em 2025, a China People’s Insurance aprimorou sua estrutura de custos, promovendo uma “otimização estrutural” no gerenciamento de despesas. Os pagamentos de comissão e taxas de corretagem totalizaram 508,84 bilhões de yuans, uma redução de 3,23%, resultado da implementação aprofundada da política de “unificação de relatórios e operações”. As despesas operacionais e administrativas foram de 67,87 bilhões de yuans, aumento de 24,97%, atingindo o maior valor desde a revisão das normas contábeis em 2022, refletindo investimentos em tecnologia, treinamento de agentes de alta performance e redução de riscos, fortalecendo a base para o desenvolvimento sustentável da companhia.

No que diz respeito às despesas de sinistros, o valor total foi de 472,9 bilhões de yuans, aumento de 5,4%, com uma correspondência próxima ao crescimento dos prêmios, indicando forte controle de riscos. As despesas de sinistros de seguros patrimoniais cresceram de forma estável, enquanto as de seguros de vida permaneceram estáveis, e as de seguros de saúde aumentaram devido à expansão do negócio, mas, no geral, a taxa de sinistros permaneceu em níveis razoáveis.

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Seguros patrimoniais | Otimização da taxa de custo total e diferenciação de produtos ainda presentes

Em 2025, a China People’s Insurance patrimonial manteve uma trajetória de crescimento estável, sendo a principal sustentação dos lucros do grupo. Os prêmios de seguros de vida atingiram 555,77 bilhões de yuans, um aumento de 3,29%; a receita de serviços de seguros foi de 511,59 bilhões de yuans, crescimento de 5,43%, com expansão contínua da escala de prêmios.

O desempenho de lucratividade foi ainda mais destacado, com lucro de 124,43 bilhões de yuans, aumento de 75,6%, atingindo o maior valor recente; o lucro líquido foi de 40,301 bilhões de yuans, crescimento de 21,4%; os rendimentos de investimentos foram de 23,856 bilhões de yuans, aumento de 40,83%, impulsionados por uma dupla dinâmica de subscrição e investimentos, promovendo crescimento expressivo do desempenho do setor.

No principal indicador, a taxa de custo total de seguros patrimoniais foi de 97,60%, uma redução de 0,9 ponto percentual, sendo a principal razão para o aumento na lucratividade por subscrição. A estrutura de “três taxas” mostra que a taxa de despesas totais foi de 23,6%, uma redução de 2,2 pontos percentuais, atingindo o menor valor dos últimos anos, indicando forte controle de custos; a taxa de sinistros total foi de 74%, um aumento de 1,3 pontos percentuais, influenciada por eventos climáticos extremos que elevaram os sinistros agrícolas, e por uma maior frequência de sinistros em seguros de energia renovável, mas ainda dentro de limites razoáveis.

Estrutura de produtos: automóveis continuam como principal segmento, crescimento de não automotivos desacelera, com diferenciação de lucratividade evidente

Analisando a composição de prêmios por tipo de seguro, o segmento de automóveis permanece como o principal, com prêmios de 3.057,45 bilhões de yuans, representando 55,01% do total, uma ligeira redução em relação a 2024 (55,27%), mas ainda uma “metade do mercado”. O crescimento de prêmios automotivos foi de 2,81%, com melhora na qualidade de lucratividade, com taxa de custo de 95,3% e lucro de 14,258 bilhões de yuans, consolidando-se como principal fonte de lucro do setor de seguros patrimoniais.

Os prêmios de seguros não automotivos totalizaram 2.583,83 bilhões de yuans, aumento de 3,89%, com diferenciação de lucratividade mais acentuada, tornando-se um ponto de atenção para o desenvolvimento do setor. Destacam-se os seguros de acidentes pessoais e saúde, com prêmios de 1.075,85 bilhões de yuans, crescimento de 6,35%, taxa de custo de 99,0%, e lucro de 615 milhões de yuans. Os seguros de propriedade empresarial tiveram prêmios de 176,56 bilhões de yuans, crescimento de 4,42%, com taxa de custo de 101,0%, próximos do ponto de equilíbrio.

Por outro lado, seguros agrícolas e de responsabilidade civil continuam em prejuízo: os prêmios agrícolas foram de 549,19 bilhões de yuans, aumento de 1,87%, com taxa de custo de 101,9%, aumento de 4,6 pontos percentuais, e prejuízo de 1,049 bilhões de yuans; os seguros de responsabilidade civil tiveram prêmios de 375,83 bilhões de yuans, queda de 1,73%, com taxa de custo de 104,5%, prejuízo de 1,745 bilhões de yuans, evidenciando dificuldades na precificação de mercado e na gestão de riscos.

Seguros de veículos elétricos: crescimento acelerado, riscos de sinistros ainda preocupam

Como segmento de crescimento importante, os seguros de veículos elétricos tiveram rápida expansão em 2025. A People’s Insurance segurou 15,56 milhões de veículos elétricos, um aumento de 34,3%. O volume de prêmios também cresceu de forma estável, mas a lucratividade permanece pressionada, com taxas de custo elevadas em relação aos veículos tradicionais a combustão, limitando melhorias na rentabilidade do setor.

A principal causa do alto índice de sinistros em seguros de veículos elétricos é dupla: primeiro, a maior frequência de acidentes, devido à maior taxa de sinistros em veículos elétricos, que apresentam maior risco de falhas em componentes essenciais como motores e baterias; segundo, os custos elevados de reparo, com alta proporção de despesas com sistemas elétricos e componentes, além de dificuldades na reposição de peças devido à oferta limitada, gerando disputas na avaliação de danos. Além disso, a ausência de um sistema de classificação de risco por modelos impede uma precificação precisa, agravando a pressão de lucratividade.

Segundo tendências do setor, a partir de 2026, a instalação obrigatória do sistema AEBS (Sistema de Frenagem de Emergência Autônoma) reduzirá os riscos de sinistros em caminhões, mas os riscos em veículos de passeio elétricos ainda permanecem elevados. A People’s Insurance, líder do setor, está ativamente colaborando com fabricantes de veículos para criar uma plataforma de compartilhamento de dados e ecossistema de reparos, buscando uma transição de “responsável pelo risco” para “prestador de serviços de redução de risco”, usando tecnologia para precificação precisa e gestão de riscos, visando melhorar a rentabilidade dos seguros de veículos elétricos.

O desempenho de 2025 da People’s Insurance revela duas dores principais no setor de não automotivos:

1. Insuficiência na precificação de mercado, com seguros agrícolas e de responsabilidade dependentes excessivamente de subsídios governamentais, sem mecanismos de precificação baseados em risco, o que torna vulneráveis a eventos extremos e riscos súbitos;

2. Gestão de custos superficial, apesar da redução na taxa de despesas de não automotivos, a taxa de recebimento de prêmios ainda é de 12,3%, com problemas de uso oculto de fundos não resolvidos, e a competição de preços baixos por seguradoras de menor porte intensifica a competição no setor.

Para enfrentar esses desafios, a People’s Insurance está promovendo melhorias em três frentes:

1. Aprofundar a reforma na precificação de mercado de não automotivos, usando big data, inteligência artificial e outras tecnologias para estabelecer sistemas de classificação de risco e precificação precisa;

2. Fortalecer a redução de riscos, oferecendo serviços de alerta meteorológico, mitigação de desastres e inspeções de risco para seguros agrícolas e de responsabilidade, reduzindo perdas catastróficas e a ocorrência de acidentes;

3. Intensificar o controle de custos, implementando rigorosamente a política de “unificação de relatórios e operações”, eliminando canais de baixa eficiência, além de melhorar a gestão de recebíveis, reduzindo custos de capital.

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Seguros de vida | Canal bancário explode, transformação de agentes ainda é desafiadora

Em 2025, os seguros de vida da People’s Insurance tiveram avanço expressivo, tornando-se o “novo motor” do crescimento do grupo. Os prêmios de seguros de vida atingiram 1.259,7 bilhões de yuans, um aumento de 18,8%; a receita de serviços de seguros foi de 253,37 bilhões de yuans, crescimento de 13,19%.

Com a expansão da escala de prêmios, o crescimento do valor de novas operações também foi notável. O valor de novas operações de 2025 foi de 8,229 bilhões de yuans, um aumento de 64,5% em relação ao ano anterior, atingindo um recorde histórico; o valor em valor intrínseco foi de 1.241,49 bilhões de yuans, um crescimento de 4%, demonstrando os efeitos positivos da transformação.

No aspecto de lucratividade, o lucro líquido de 2025 foi de 11,771 bilhões de yuans, uma ligeira retração em relação aos 17,098 bilhões de 2024, mas ainda bem acima dos níveis de 2023 e anteriores. A queda deve-se ao alto ponto de base de 2024 e a ajustes na provisão de reservas de seguros.

O desempenho de investimentos foi excelente, com rendimento de 19,875 bilhões de yuans, um crescimento de 112,52%, ajudando a compensar as oscilações na lucratividade por subscrição, mantendo a estabilidade geral do setor de seguros de vida.

O controle de custos também foi eficaz, com a taxa de cancelamento de apólices de 1,7%, uma redução de 1,9 pontos percentuais em relação a 2024, atingindo o menor nível dos últimos anos. Essa redução reflete a otimização da estrutura de produtos e maior fidelidade dos clientes, fortalecendo a estabilidade das obrigações.

Estrutura de canais: explosão do bancário, agentes individuais ainda enfrentam dificuldades na transformação

A estrutura de canais de seguros de vida mudou radicalmente em 2025, com o canal bancário crescendo de forma explosiva, ultrapassando pela primeira vez o canal de agentes individuais, que permanece como um ponto fraco na evolução do setor. O canal bancário gerou 682,78 bilhões de yuans em prêmios, um aumento de 33,47%, representando 54,2% do total. O valor de novas operações nesse canal foi de 4,672 bilhões de yuans, um crescimento de 99,57%. O número de agentes caiu para 77 mil, uma redução de 7%, e a força de trabalho média mensal caiu 9,5%, indicando dificuldades na transformação do canal de agentes individuais.

Apesar do crescimento do canal bancário, a taxa de valor de novos negócios ainda é baixa, com 18,42%, embora seja maior que o canal de agentes, que mantém uma taxa de 34,21%. A dependência excessiva do canal bancário e a baixa taxa de valor de novos negócios representam riscos para o desenvolvimento sustentável do setor de seguros de vida.

Estrutura de produtos: aumento de negócios de pagamento periódico, foco em produtos de proteção de longo prazo

A transformação de produtos de seguros de vida continua, com maior ênfase em produtos de pagamento periódico, que representam uma parcela crescente. Os prêmios de pagamento periódico cresceram 21%, com o valor de novos negócios de pagamento periódico de 4,672 bilhões de yuans, um aumento de 32,4%. Produtos de proteção de longo prazo, como seguros de saúde e de doenças graves, tornaram-se os principais, com crescimento de 56% no primeiro pagamento de seguros de saúde, superando a média geral.

A maior proporção de produtos de proteção reforça a geração de valor e a fidelidade do cliente, além de reduzir o risco de cancelamento.

Desafios de transformação e estratégias: aprimoramento de agentes, aumento do valor do canal bancário, desenvolvimento colaborativo

O desenvolvimento de 2025 da People’s Insurance revela três desafios principais:

1. Dores na transformação do canal de agentes individuais, com redução de força de trabalho e dificuldades na elevação de produtividade;

2. Baixo valor do canal bancário, dependência excessiva e necessidade de elevar a qualidade dos produtos e serviços;

3. Pressões do cenário de taxas de juros em queda, que afetam a rentabilidade e o valor dos produtos.

Para enfrentar esses desafios, a companhia está atuando em três frentes:

1. Aprimorar a qualidade e eficiência do canal de agentes, abandonando o modelo tradicional de recrutamento em massa, focando na formação de agentes de alta performance, com processos de recrutamento, treinamento, retenção e incentivo integrados, além de explorar novos canais como operações em comunidades e regiões;

2. Aumentar o valor do canal bancário, fortalecendo parcerias estratégicas, promovendo produtos de longo prazo e de proteção, e criando sistemas exclusivos de produtos e serviços para esse canal, aumentando sua fidelidade;

3. Promover a colaboração entre canais, integrando recursos de seguros patrimoniais, de vida e de gestão de ativos, para oferecer serviços financeiros completos, compartilhando recursos e ampliando a base de clientes.

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Conclusão

O relatório financeiro de 2025 da China People’s Insurance traça um quadro de “crescimento em escala e valor, com diferenciações estruturais evidentes”. Os destaques incluem o ativo total acima de 2 trilhões de yuans, lucro líquido recorde, otimização da taxa de custo de seguros patrimoniais, e o valor de novas operações de seguros de vida dobrando, confirmando avanços na alocação de ativos, controle de subscrição e transformação de produtos.

Por outro lado, problemas como a volatilidade no quarto trimestre, diferenciação de lucratividade em seguros patrimoniais não automotivos, e desequilíbrios na estrutura de canais de seguros de vida, expõem contradições estruturais que refletem desafios comuns do setor de seguros sob o cenário de taxas decrescentes, volatilidade de mercado e aprofundamento da transformação.

Para a China People’s Insurance, o foco para 2026 e além é resolver o problema do “equilíbrio”:

1. Equilíbrio entre ativos e passivos, otimizando estratégias de investimento, reduzindo a sensibilidade ao mercado de capitais e garantindo retornos sustentáveis;

2. Equilíbrio entre os tipos de seguros patrimoniais, fortalecendo a precificação de mercado e o gerenciamento de riscos, promovendo desenvolvimento equilibrado;

3. Equilíbrio entre canais de seguros de vida, acelerando a transformação de agentes individuais, elevando o valor do canal bancário e promovendo a colaboração multicanal;

4. Equilíbrio entre escala e valor, mantendo a filosofia de “valor aprofundado” e promovendo crescimento simultâneo de ambos.

Como líder do setor de seguros, a China People’s Insurance oferece uma referência importante para a transformação do setor.

Na fase de transição de “crescimento baseado em escala” para “valor baseado em valor”, somente ao retornar às raízes do seguro, centrando-se nas necessidades do cliente, usando tecnologia para aprimorar o gerenciamento de riscos e a precificação, e otimizando a estrutura de negócios por meio de canais e produtos, será possível construir uma vantagem competitiva sustentável e alcançar um desenvolvimento de alta qualidade no setor.