Ethereum: Os três principais sinais de alta em abril: atividade na cadeia em máxima histórica, o preço pode estar subestimado

Em início de abril de 2026, o Ethereum apresentou uma trajetória relativamente forte no mercado de criptomoedas. No último mês, a valorização mensal do ETH ultrapassou 12%, superando o desempenho do mercado de criptomoedas como um todo e de todos os principais ativos tradicionais entre os dez maiores. Este movimento de alta ocorreu num contexto macroeconómico turbulento — emoções de refúgio e realocação de capitais, impulsionadas por conflitos geopolíticos, entrelaçaram-se, levando a uma rotação de fundos de produtos relacionados ao Bitcoin para produtos ligados ao Ethereum.

Mais interessante ainda, vários analistas, na segunda semana de abril, destacaram três sinais de mercado independentes, mas com uma direção comum, apontando para uma mesma conclusão: a avaliação atual do Ethereum pode não estar refletindo adequadamente seus fundamentos on-chain. Leon Waidmann, chefe de pesquisa da Lisk, enfatizou que a rede principal do Ethereum processou em 12 de abril 3,62 milhões de transações em um único dia — o maior volume diário da história da rede, ultrapassando pela primeira vez 3 milhões de transações. Ao mesmo tempo, o preço de troca do ETH ainda apresenta uma diferença superior a 50% em relação ao seu pico histórico, formando uma clara divergência entre a atividade na cadeia e a avaliação do ativo.

Volume de transações na cadeia atinge recorde histórico, divergência entre fundamentos e avaliação se amplia

Em 12 de abril de 2026, o volume de transações diárias na rede principal do Ethereum atingiu 3,62 milhões, estabelecendo um novo recorde histórico para a rede. Foi também a primeira vez que o Ethereum processou mais de 3 milhões de transações em um único dia. Atividade de transações no Ethereum. Fonte: X/Leon Waidmann

O significado desses dados deve ser entendido na dimensão temporal. Segundo Leon Waidmann, da pesquisa da Lisk, o volume diário de transações do Ethereum vem crescendo continuamente desde novembro de 2025, tendo sua base de referência passado de aproximadamente 1,5 milhão para uma média de cerca de 2,5 milhões nos últimos seis meses. Antes de 10 de abril, o volume quase verticalmente aumentou, atingindo um crescimento de 41% em uma semana.

Além disso, no primeiro trimestre de 2026, a rede do Ethereum ganhou cerca de 284 mil novos usuários ativos, e o volume total de emissões de stablecoins também atingiu níveis históricos, indicando um crescimento orgânico contínuo na camada fundamental do ecossistema do Ethereum.

Análise de dados e estrutura

A tabela a seguir compara os principais indicadores on-chain atuais do Ethereum com seus benchmarks históricos:

Fonte dos dados: Gate.io (até 15/04/2026), dados on-chain de Artemis, Glassnode

Cabe destacar que esses dados de volume referem-se apenas à rede principal do Ethereum, excluindo transações off-chain em Layer 2. O ecossistema do Ethereum atualmente tem a rede principal mais voltada para funções de liquidação, enquanto grande parte das transações de execução foi migrada para Layer 2. Assim, o fato de o volume na rede principal atingir um recorde é especialmente relevante — indica que, mesmo com soluções de escalabilidade em Layer 2 maduras, a utilização da rede principal continua a crescer.

Apesar do aumento de 41% no volume de transações, o volume de transferências de stablecoins caiu 42,6%, e as taxas de transação também diminuíram quase 50%. Isso sugere que o valor econômico médio por transação está diminuindo — a atividade na rede aumenta, mas principalmente em transações de baixo valor, de pequeno porte. Os endereços ativos de USDT e USDC na rede do Ethereum atingiram seus menores níveis desde 2026, indicando que o capital está em modo de observação ou ocioso, e não sendo ativamente alocado em protocolos DeFi ou cenários de negociação.

A avaliação do provedor de staking Everstake é que: “Atualmente, há uma divergência clara: a atividade na cadeia atingiu níveis elevados, mas os preços ainda não refletem plenamente os fundamentos. Historicamente, esse tipo de divergência tende a se resolver com o tempo. O Ethereum está apoiado em fundamentos sólidos — aplicações na cadeia atingindo recordes, ecossistema altamente maduro, avanços contínuos em escalabilidade e tecnologia. Os preços geralmente seguem os fundamentos, não o contrário. E, neste momento, os fundamentos estão no lugar.”

Sob a perspectiva de análise estrutural, essa característica de “alto volume de transações, baixo valor econômico” pode ser interpretada como uma expansão da base de usuários — mais usuários participando com menor investimento por transação, formando uma acumulação de efeito de rede. Contudo, quando e como essa acumulação se converterá em avaliação de ativos ainda é incerto.

Gráfico de arco-íris na zona de subavaliação e cruzamento de MACD semanal em ressonância técnica

Na análise técnica, dois analistas, de perspectivas de avaliação de longo prazo e de momentum de médio prazo, indicam sinais de alta com concordância.

O analista Crypto Patel cita o gráfico arco-íris do Ethereum — uma ferramenta de avaliação de longo prazo baseada em regressão logarítmica — e aponta que o ETH atualmente está em uma zona de subavaliação histórica. Ele afirma: “O gráfico arco-íris do Ethereum agora transmite um sinal simples: o preço está subavaliado. Não é ‘considerar comprar’, nem ‘esperar’, nem ‘manter e rezar’, é simplesmente barato.” Segundo sua análise, o ETH entrou nessa zona apenas duas vezes antes, e em ambas as ocasiões atingiu o limite superior da zona de ‘realização de lucros’ em até 18 meses.

Simultaneamente, o analista Ash Crypto aponta que o MACD semanal do ETH confirmou um cruzamento de alta (golden cross). O MACD é uma ferramenta que acompanha a mudança de momentum de médio a longo prazo. Nas duas últimas vezes que o MACD semanal do ETH cruzou para cima, o preço subiu 183% e 75%, respectivamente. Outro analista, Alicharts, mostra que, após três cruzamentos de alta do MACD semanal do ETH, o preço subiu 130%, 74% e 98%, respectivamente.

Análise de dados e estrutura

A tabela a seguir apresenta as zonas de avaliação do gráfico arco-íris e a posição atual do ETH (com base em modelos públicos):

Segundo o modelo do arco-íris, o ETH atualmente está na zona de “acúmulo”, a cerca de 15% de distância da zona de “barato” (abaixo de US$ 2.681), tendo se afastado significativamente das zonas de “subavaliação” e “queima”.

Refluxo de fundos em ETFs e aceleração de upgrades de protocolos, narrativa macro em mudança

Além dos fundamentos on-chain e indicadores técnicos, na primeira metade de abril surgiram dois sinais macroeconômicos de relevância estrutural para o Ethereum.

Primeiro, houve uma rotação de fundos no mercado de ETFs à vista nos EUA. Em 13 de abril de 2026, o ETF de Bitcoin à vista nos EUA registrou uma saída líquida de US$ 291 milhões (com o fluxo de FBTC saindo de US$ 229,2 milhões e ARKB de US$ 62,9 milhões), enquanto o ETF de Ethereum teve uma entrada líquida de US$ 9,5 milhões. Em uma análise de ciclo mais longo, na semana até 10 de abril, o fluxo semanal do ETF de ETH atingiu US$ 187 milhões, revertendo uma tendência de três semanas consecutivas de saída de aproximadamente US$ 308 milhões, marcando a maior entrada semanal desde 2026. O fluxo total acumulado atingiu recordes de US$ 11,68 bilhões.

Segundo, o ritmo de upgrades na camada de protocolo do Ethereum está acelerando. Após as hard forks bem-sucedidas de Pectra e Fusaka em 2025, em 2026 estão planejadas as atualizações Glamsterdam e Hegotá, acelerando o ritmo de melhorias — de uma vez por ano para duas vezes por semestre. A atualização Glamsterdam, por exemplo, trará processamento paralelo de transações, com o limite de gás subindo de 60 milhões para 200 milhões, e o custo de gás, após reprecificação, deve cair cerca de 78,6%.

Análise de dados e estrutura

A tabela a seguir mostra as mudanças no fluxo de fundos dos ETFs de ETH nas últimas duas semanas:

Fonte: SoSoValue, Farside Investors

No aspecto de desempenho de preço, nos últimos 24 horas, o ETH subiu cerca de 8%, superando o Bitcoin, que avançou aproximadamente 5%; na última semana, o ETH teve desempenho superior em cerca de 4 pontos percentuais, e no último mês, cerca de 9 pontos percentuais. Essa sincronicidade difere do padrão anterior, geralmente impulsionado por um único fator — neste caso, fluxo de fundos de ETFs, preço à vista e volume on-chain estão operando na mesma direção pela primeira vez em meses.

A rotação de fundos de Bitcoin para Ethereum reflete uma mudança na estratégia de alocação de ativos de investidores institucionais. Os fundos não estão saindo do mercado de criptomoedas, mas realocando seus ativos internamente — embora o ETF de Bitcoin esteja saindo em grande volume, seu preço não caiu proporcionalmente, indicando que parte do capital está migrando para produtos relacionados ao Ethereum. A continuidade dessa dinâmica dependerá da capacidade do ETF de ETH de manter captação de recursos e de como a estrutura de posições de Bitcoin se ajustará, sem ajustes drásticos, para absorver as saídas.

Apesar do crescimento de 41% no volume de transações, a queda de 42,6% no volume de transferências de stablecoins indica que a atividade na cadeia está sendo impulsionada principalmente por transações de baixo valor. Se essa tendência persistir e a atividade econômica de alto valor não acompanhar, a capacidade de throughput econômico do rede do Ethereum (medida pelo volume de transferências de stablecoins) poderá encolher continuamente. Em 2025, houve um “verão das stablecoins”, com USDC e USDT impulsionando o volume de transferências e elevando o throughput econômico do Ethereum, apoiando uma alta próxima de US$ 4.000. O cenário atual, porém, é oposto — a questão é se essa lacuna será reduzida, pois a rotação de fundos de curto prazo pode evoluir para uma tendência duradoura.

Cenários de evolução: como a divergência pode se resolver

Com base nos três aspectos analisados, construímos três possíveis cenários. Ressalta-se que esses são apenas exercícios de projeção, não previsões de preço.

Cenário 1: Convergência dos fundamentos

A atividade on-chain permanece elevada, o volume de transferências de stablecoins se recupera, e o fluxo de fundos de ETFs continua positivo, formando uma ressonância positiva. A atualização Glamsterdam avança conforme o planejado, as taxas de gás caem, e a sinergia entre Layer 2 e a rede principal se fortalece, atraindo mais usuários e aplicações. Nesse cenário, a divergência entre fundamentos e avaliação se reduz, e a lógica de “preço seguindo fundamentos” do Ethereum se confirma.

Cenário 2: Divergência de sinais

O volume de transações na cadeia mantém-se alto, mas o volume de transferências de stablecoins permanece baixo, e o valor econômico por transação se dilui ainda mais. Indicadores técnicos de sobrecompra e o sentimento de risco macroeconômico se contrapõem, e o fluxo de ETFs de ETH se torna intermitente. Assim, o mercado continuará a precificar a “alta atividade de baixo valor”, prolongando o período de desconexão entre preço e fundamentos. O crescimento da rede será mais por aumento de usuários do que por maior contribuição de capital por usuário.

Cenário 3: Impacto macroeconômico

Se conflitos geopolíticos se agravarem ou a liquidez global se restringir, o apetite ao risco no mercado de criptomoedas diminuirá. O fluxo de fundos de ETFs de ETH poderá reverter para saída, os indicadores técnicos perderão validade, e a atividade on-chain encolherá. Nesse caso, a zona de acumulação do gráfico arco-íris pode não representar um fundo, e o preço pode buscar novos suportes mais baixos. Como em 2025, a recuperação do throughput econômico (transferências de stablecoins) é condição para uma alta sustentada; sem ela, qualquer repique técnico pode ser de curta duração.

Esses cenários dependem de fatores macroeconômicos externos e da evolução da atividade econômica na cadeia. O momento atual do Ethereum apresenta fundamentos históricos fortes, mas a transmissão desses fundamentos para o preço leva tempo e requer catalisadores. Indicadores técnicos, fluxo de ETFs e avanços de protocolo oferecem potencial de curto prazo, enquanto as atualizações contínuas sustentam uma narrativa de médio a longo prazo.

Conclusão

Os três principais sinais de alta do Ethereum em abril — recorde de volume de transações na cadeia, entrada no zona de acúmulo do gráfico arco-íris, e cruzamento de MACD semanal — apontam de diferentes ângulos para uma mesma conclusão: há uma divergência clara entre a avaliação de mercado e os fundamentos na cadeia.

Se essa divergência indica uma subavaliação, e quando ela será corrigida, dependerá da interação de múltiplas variáveis. A alta atividade na cadeia pode se converter em transações de maior valor econômico? A rotação de fundos de ETFs é uma mudança de curto prazo ou uma tendência duradoura? As atualizações de protocolo podem ser entregues conforme o cronograma e melhorar a capacidade da rede? Essas questões se tornarão mais claras ao longo do segundo trimestre.

Para os participantes interessados no Ethereum, o valor central neste momento não está em uma previsão de preço específica, mas na compreensão da relação estrutural entre dados on-chain, indicadores técnicos e fluxo de fundos macroeconômico — e como essa relação pode evoluir em diferentes cenários.