Percebe-se um fenómeno interessante. Nas últimas semanas, os investidores de varejo têm comprado Bitcoin ativamente, e o número de carteiras com menos de 0,1 BTC atingiu uma nova máxima desde meados de 2024. Mas essa recuperação tem sido sempre fraca, com o preço oscilando entre 73K e 74K, sendo que cada tentativa de alta é rapidamente rejeitada.

De acordo com dados on-chain, o problema está aqui: os grandes detentores (com 10-10.000 BTC) têm operado de forma contrária desde outubro do ano passado, reduzindo suas posições continuamente. Em outras palavras, os investidores de varejo estão comprando, enquanto as baleias estão vendendo. Essa oposição faz com que o mercado não tenha uma tendência clara de alta nem de baixa, permanecendo de forma indecisa em sideways.

O mais interessante é que, na queda até 60K em fevereiro, carteiras de tamanho médio realmente fizeram compras de oportunidade. Mas os maiores detentores, a cada recuperação, continuam a vender em lotes. Portanto, você percebe que, embora a compra de Bitcoin por parte dos investidores de varejo ofereça algum suporte na base, ela não é suficiente para sustentar uma verdadeira alta de mercado. É como se apenas os investidores de varejo estivessem assumindo o risco, enquanto as grandes instituições vendem em cada rebound.

O mercado de contratos perpétuos também confirma isso: a taxa de financiamento permaneceu negativa por 46 dias consecutivos, indicando que há mais posições vendidas do que compradas. Historicamente, esse período de aversão ao risco prolongada costuma sinalizar uma alta abrupta à vista, mas para isso, os grandes detentores precisam parar de vender. Os pequenos investidores já fizeram sua parte; agora, tudo depende de quando os grandes irão se juntar à compra de Bitcoin.