Tenho notado algo interessante nos mercados há algum tempo: enquanto o ouro continua a atingir máximos históricos acima de 5.000 dólares por onça, o bitcoin apresenta um desempenho bastante diferente. Agora mesmo, cotiza cerca de 73.990 dólares, mas a divergência entre estes dois ativos é cada vez mais evidente. O ouro está a absorver toda a tensão geopolítica e a fraqueza do dólar como refúgio seguro, enquanto o bitcoin permanece preso num padrão de consolidação.

O que me chamou a atenção foi o que mostram os dados on-chain. Segundo a CryptoQuant, os detentores de bitcoin começaram a vender com prejuízo pela primeira vez desde outubro de 2023. Os que compraram recentemente estão a sair, e isso é típico de mercados que se movem para a acumulação em vez de explodir para cima. A Glassnode acrescenta que há um excesso de oferta denso acima de 100.000 dólares, o que basicamente significa que sempre que o preço tenta subir, aparecem vendedores dispostos a travar o movimento.

O Ether está a ter um desempenho ainda pior, caindo 2,67% em 24 horas. A participação em derivados é fraca, e não vejo sinais de que os investidores estejam a rotacionar de forma significativa para ativos cripto de maior risco. Os volumes em futuros estão comprimidos, a alavancagem contida, tudo sugere que o mercado está em modo de digestão, operando através da oferta interna em vez de reagir a catalisadores externos.

Na Polymarket, os traders estão a apostar cada vez mais que o ouro se manterá forte até meados do ano, enquanto que para o bitcoin esperam mais consolidação antes de qualquer novo impulso. Esta divergência macro-cripto é provavelmente o mais relevante agora: o ouro absorve o risco global, o bitcoin espera o seu momento.