Acabei de revisar os números dos mineiros de Bitcoin e a situação está bastante tensa. Enquanto o preço ronda os $73.950, os custos médios de produção estão perto de $88.000 por moeda. Isso significa que o mineiro médio está a perder cerca de $14.000 por cada BTC que extrai do solo. As margens comprimiram-se ao ponto de muitos operarem no vermelho.

A culpa é de vários fatores que se juntaram. O petróleo disparado acima de $100 empurra os custos de eletricidade para cima, especialmente para operações em zonas sensíveis à energia do Médio Oriente. O Estreito de Ormuz, que gere aproximadamente 20% dos fluxos mundiais de petróleo e gás, está efetivamente bloqueado. As tensões geopolíticas não são um detalhe menor aqui, estão a mover diretamente a economia da mineração.

A rede já está a mostrar stress. A dificuldade caiu 7,76% há pouco, atingindo 133,79 trilhões. É o segundo maior ajuste negativo do ano. O hashrate recuou para cerca de 920 EH/s, muito abaixo dos máximos históricos. Os blocos agora levam em média 12 minutos e 36 segundos, quando deveriam ser 10. O hashprice ronda os $33,30 por petahash por segundo por dia, praticamente em equilíbrio morto.

O interessante é ver como os mineiros estão a adaptar-se. As empresas cotadas estão a investir em inteligência artificial e computação de alto desempenho porque oferecem receitas mais previsíveis do que a mineração de Bitcoin com perdas. Marathon Digital, Cipher Mining e outros têm expandido a capacidade de centros de dados. É uma diversificação estratégica porque, quando os mineiros não conseguem cobrir custos, têm que vender Bitcoin para manter as operações, e isso adiciona mais pressão de oferta a um mercado já complicado.

O próximo ajuste de dificuldade vem no início de abril e provavelmente continuará a cair. Se o Bitcoin se mantiver abaixo de $88.000, o que parece provável a curto prazo, o êxodo de mineiros continua. A rede ajusta-se por design, mas o período entre quando os custos superam as receitas e quando a dificuldade ajusta-se o suficiente é onde ocorre o dano real, tanto para os mineiros quanto para o mercado spot que absorve a sua venda forçada. Isto é mais do que uma história setorial, é um indicador de estrutura de mercado.