A matemática simplesmente não funciona para os mineiros de bitcoin neste momento, e está a piorar a cada semana.

Tenho acompanhado de perto o setor de mineração, e o índice de dificuldade caiu 7,76% no sábado, para 133,79 trilhões. Essa é a segunda maior ajustamento negativo este ano, e diz tudo sobre o stress que os mineiros estão a enfrentar. Estamos a falar de custos médios de produção a rondar os 88.000 dólares por moeda, enquanto o BTC está a ser negociado a 74.100 dólares. Isso representa uma perda de aproximadamente 14.000 dólares por bloco minerado, ou cerca de 18% de prejuízo para o operador médio.

A pressão começou a aumentar em outubro, quando caímos de 126.000 dólares, mas a situação geopolítica no Médio Oriente acelerou tudo. O petróleo acima de $100 alimenta diretamente os custos de eletricidade para as operações de mineração, especialmente os 8-10% da taxa de hash global que operam em mercados energéticos sensíveis ao fornecimento do Médio Oriente. O Estreito de Hormuz, que controla cerca de 20% do fluxo mundial de petróleo e gás, estar efetivamente fechado ao tráfego comercial? Isso está a criar fricção real nos preços de energia.

Pode-se ver isso nas métricas da rede. A taxa de hash recuou para cerca de 920 EH/s, bem abaixo do recorde de 1 zetahash atingido em 2025. Os tempos médios de bloco durante a última época estenderam-se a 12 minutos e 36 segundos, muito acima do objetivo de 10 minutos. O índice de dificuldade está agora quase 10% abaixo de onde começou o ano e muito abaixo do recorde de quase 155 trilhões em novembro de 2025.

O hashprice está a rondar os 33,30 dólares por petahash por dia, de acordo com a maioria dos rastreadores. Isso é basicamente o ponto de equilíbrio para a maior parte do hardware e perigosamente próximo ao mínimo histórico atingido em fevereiro. Quando os mineiros não conseguem cobrir os custos, têm de vender bitcoin para financiar as operações. Essa venda forçada aumenta a pressão de oferta num mercado que já lida com 43% do fornecimento total em prejuízo, baleias a distribuir em rallies, e posições alavancadas a dominar tudo.

O que é interessante é como os mineiros cotados em bolsa estão a adaptar-se. Marathon Digital, Cipher Mining e outros têm vindo a expandir a capacidade dos centros de dados juntamente com as suas operações de mineração, pivotando para IA e computação de alto desempenho para receitas mais previsíveis. Minerar bitcoin com prejuízo já não compensa, quando se pode diversificar para fluxos de rendimento mais estáveis.

A próxima ajustamento do índice de dificuldade está prevista para início de abril e espera-se que diminua ainda mais. Se o bitcoin ficar abaixo de 88.000 dólares e não houver sinais de retorno a esse nível em breve, o êxodo dos mineiros continua e a dificuldade continua a cair. A rede corrige-se a si própria por design, tornando a mineração mais barata à medida que os participantes saem, mas esse período de transição é onde o verdadeiro dano acontece, tanto para os mineiros quanto para o mercado à vista que absorve as suas vendas forçadas. Isto já não é apenas uma história do setor. É uma história da estrutura do mercado.