A Lucao Lucao teve um aumento explosivo de lucros, a primeira ação de queijo conseguiu uma virada?

Pergunta à IA · Como a Mengniu pode capacitar a MiaoKeLan Duo a impulsionar a atualização estratégica?

Produzido por | Zhongfang Wang

Revisado por | Li Xiaoyan

De “ouro do leite” a frequentador habitual da mesa nacional, o mercado de queijos na China está crescendo rapidamente na onda de atualização do consumo. Como líder absoluto no segmento de queijos doméstico, a MiaoKeLan Duo (600882.SH) já alcançou o topo rapidamente com seu produto de bastão de queijo infantil, mas também caiu em dificuldades duplas de guerra de preços e de marketing na competição do setor. Em 2025, a empresa apresentou resultados impressionantes de crescimento de receita e lucro, com um aumento de 235,94% no lucro líquido ajustado, confirmando a forte recuperação do negócio principal de queijos e emitindo sinais positivos de escapar do poço da guerra de preços e avançar para um crescimento de alta qualidade. Apesar de mudanças na gestão e problemas herdados causarem perturbações de curto prazo, sob o duplo impulso do profundo empoderamento e atualização estratégica pela Mengniu, essa “primeira ação de queijo” está entrando em um novo ciclo de desenvolvimento.

Em 2025, a MiaoKeLan Duo atingiu uma receita operacional total de 5,633 bilhões de yuans, um aumento de 16,29% em relação ao ano anterior, ultrapassando pela primeira vez a marca de 50 bilhões; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 118 milhões de yuans, um aumento de 4,29%; o lucro líquido ajustado atribuível aos acionistas foi de 158 milhões de yuans, um aumento expressivo de 235,94%, com uma melhoria significativa na qualidade operacional. Essa conquista não apenas reverteu a tendência de queda de receita de 2024, mas também estabeleceu o melhor desempenho da empresa nos últimos três anos, tornando-se um padrão de crescimento no segmento de laticínios.

Do ponto de vista da estrutura de negócios, o segmento de queijos, como motor de crescimento central, continuou a impulsionar o desempenho, atingindo uma receita de 4,615 bilhões de yuans, um aumento de 22,03% e representando 82,37% da receita total, consolidando ainda mais sua posição de liderança. Segundo dados do índice de consumidores da Worldpanel, em 2025, a participação de mercado da MiaoKeLan Duo na venda de queijos embalados na China ultrapassou 38%, com as três principais categorias — bastões de queijo, mussarela e fatias de queijo — liderando o mercado segmentado, mantendo a liderança contínua do setor.

Os dados trimestrais mostram uma tendência de crescimento acelerado trimestre a trimestre, com a receita do quarto trimestre atingindo 1,676 bilhões de yuans, um aumento de 34,13% em relação ao mesmo período do ano anterior, atingindo um recorde de receita trimestral. Apesar de o lucro líquido do trimestre ser afetado por itens não recorrentes e apresentar prejuízo, o lucro líquido ajustado atingiu 37,89 milhões de yuans, um aumento de 347,78%, demonstrando uma melhora substancial na lucratividade do negócio principal.

A otimização das despesas é um sinal-chave de que a empresa está saindo da guerra de preços. Em 2025, a taxa de despesas de vendas da MiaoKeLan Duo caiu 1,27 pontos percentuais para 17,76%, enquanto a taxa de despesas administrativas caiu 0,4 pontos percentuais para 5,15%, indicando uma eficiência de custos significativamente aprimorada. Isso significa que a empresa passou de um modelo de “alto investimento para crescimento” para uma trajetória de desenvolvimento de alta qualidade focada em “refino e eficiência”, com uma contínua recuperação da lucratividade.

Diante do aumento da competição no setor e da dependência de uma única categoria, a MiaoKeLan Duo, sob o empoderamento da Mengniu, acelera sua transformação estratégica, estabelecendo a estratégia de “duas rodas motrizes: C-end + B-end + fusões e aquisições para expansão internacional”, evoluindo de “especialista em bastões de queijo infantil” para “provedora de soluções de queijo para todos os cenários”.

No segmento C, a empresa mantém como base os bastões de queijo infantil, expandindo continuamente os cenários de consumo para todas as idades. Por um lado, reforça sua vantagem no mercado infantil por meio de endossos de celebridades e colaborações com IPs; por outro, lança novos produtos como triângulos de queijo, fatias de queijo e queijos para espalhar, entrando em cenários de lazer adulto e refeições familiares, enriquecendo seu portfólio de produtos. Em 2025, a receita de queijos para refeições familiares cresceu rapidamente, com vendas de mussarela, fatias de queijo e outros produtos em contínuo aumento, quebrando a etiqueta de “snack infantil” como única marca.

O negócio B-end tornou-se uma nova força de crescimento, demonstrando forte explosão. Em 2025, a receita do canal de alimentos e bebidas da MiaoKeLan Duo cresceu 36,26% em relação ao ano anterior, tornando-se fornecedora principal de marcas de cadeia de restaurantes como a Yum China, e recebendo prêmios como “Prêmio de Cadeia de Suprimentos Excepcional” e “Prêmio Caçarola de Ouro”. Com a vantagem da cadeia de suprimentos da Mengniu, a empresa entrou rapidamente nos segmentos de panificação, chá, café e fast food ocidental, oferecendo ingredientes de queijo personalizados aos clientes e abrindo espaço para o crescimento do mercado de alimentação de trilhões de yuans.

A inovação de produtos e o investimento em P&D também aumentaram, impulsionando o desenvolvimento de longo prazo. Em 2025, o investimento em P&D foi de 50,76 milhões de yuans, com várias conquistas premiadas na indústria, como a “Tecnologia-chave de Queijo Mousse”, impulsionando a melhoria contínua da capacidade de produtos. Além disso, a empresa acelera a substituição de matérias-primas nacionais, aproveitando a vantagem de fontes de leite superiores da Mengniu, reduzindo custos e fortalecendo sua competitividade no mercado.

Em janeiro de 2026, a MiaoKeLan Duo concluiu uma grande mudança na gestão, com o fundador柴琇 deixando o cargo de gerente geral, sendo substituído pelo executivo da Mengniu蒯玉龙, marcando oficialmente a entrada na “Era Mengniu”. Essa mudança não só otimizou a estrutura de governança, mas também liberou ao máximo as sinergias em cadeia de suprimentos, canais e recursos financeiros da Mengniu, garantindo uma base sólida para o desenvolvimento da empresa.

Como acionista controlador, a Mengniu continua a injetar recursos e energia na MiaoKeLan Duo. Em 2021, a Mengniu realizou uma emissão de ações que aportou 3 bilhões de yuans na empresa, resolvendo gargalos de capacidade; em 2024, a MiaoKeLan Duo concluiu a aquisição do negócio de queijos da Mengniu, eliminando a concorrência interna e consolidando seu portfólio de marcas. Com o apoio integral da Mengniu, a empresa avançou na cadeia de suprimentos de leite, controle de custos e expansão de canais, estabelecendo uma base para escapar da guerra de preços e melhorar a lucratividade.

Apesar de enfrentar questões herdadas, como disputas relacionadas ao fundador, a perda de valor justo prevista para 2025 deve reduzir o lucro líquido atribuível aos acionistas em aproximadamente 119 a 127 milhões de yuans, mas a empresa afirmou que isso não inverterá a tendência de lucro positivo, sendo um item de ganho ou perda não recorrente, sem afetar a boa trajetória do negócio principal. À medida que esses problemas forem resolvidos, a empresa continuará focada no desenvolvimento de seu core business.

Atualmente, o mercado de queijos na China está passando de uma “competição por aumento de volume” para uma “melhoria de qualidade de estoque”, com a guerra de preços recuando e o foco da competição mudando para força de produto, canais e marca. Com vantagens de pioneirismo, efeito de escala e uma cadeia de produção completa, a MiaoKeLan Duo continua consolidando sua posição de liderança em meio à reorganização do setor.

No cenário competitivo, embora marcas estrangeiras ainda tenham vantagens tradicionais na produção de queijos tradicionais, fatores como aumento de custos e insuficiência de canais estão reduzindo sua participação de mercado, sendo gradualmente substituídas pelos líderes nacionais. Empresas como Yili e Mengniu aceleram sua presença, mas ainda há uma lacuna na especialização e penetração de mercado de queijos em relação à MiaoKeLan Duo. Com uma participação de mercado superior a 38%, a MiaoKeLan Duo mantém uma vantagem difícil de ser contestada.

A longo prazo, a penetração de queijos na China ainda é baixa, com amplo espaço para crescimento. Com o aumento da conscientização sobre saúde, expansão de cenários de consumo familiar e avanço na industrialização da alimentação, o mercado de queijos deve continuar a crescer, prevendo-se que ultrapasse mil bilhões de yuans até 2030. Como líder do setor, a MiaoKeLan Duo deve se beneficiar plenamente do aumento de capacidade e da concentração do mercado.

A recuperação de desempenho em 2025 marca o sucesso da saída da sombra da guerra de preços, entrando em uma nova fase de crescimento de alta qualidade. Impulsionada pelo profundo empoderamento e atualização estratégica da Mengniu, a empresa realizou uma transformação brilhante de “expansão de escala” para “crescimento de valor” por meio de estratégias de duplo motor C-end + B-end, expansão de portfólio de produtos e otimização de eficiência de custos. Apesar de ainda enfrentar desafios de curto prazo, como mudanças na gestão e questões herdadas, a longo prazo, a empresa, como líder absoluto no segmento de queijos na China, com uma posição de mercado sólida, forte lucratividade e estratégia clara, tem um futuro promissor. Com a contínua otimização do cenário competitivo, a MiaoKeLan Duo deve liderar continuamente o mercado de bilhões de yuans de queijos, escrevendo uma nova lenda de crescimento no setor de laticínios na China.