Então, assim, a queda do Bitcoin quase 50% do ATH de antes fez muitas pessoas entrarem em pânico. Mas o veterano de fundos de hedge Gary Bode tem uma perspectiva diferente que vale a pena ouvir.

Segundo ele, isso não é uma crise sistêmica de forma alguma. Uma queda de 50% é normal na história do Bitcoin. Ele até disse que quedas de 80-90% já aconteceram várias vezes. Quem consegue suportar essa volatilidade? Os que sobrevivem geralmente obtêm retornos de longo prazo incríveis.

Então, o que está impulsionando a recente venda? Bode diz que o mercado interpretou mal a situação. Quando Kevin Warsh foi anunciado como substituto de Jerome Powell no Fed, os investidores imediatamente assumiram que haveria aumento de juros. Na verdade, Warsh já declarou que prefere taxas mais baixas. Chamadas de margem e realização de lucros por parte de grandes detentores também aumentaram a pressão.

Existe outra teoria que as pessoas costumam mencionar. Dizem que os primeiros detentores de Bitcoin estão saindo do mercado. Bode reconhece que há atividade de whales, mas vê isso como uma realização de lucros comum, não um sinal de fraqueza de longo prazo. Ele até compara com Warren Buffett comprando ações — as pessoas gostam do suporte, mas estão preocupadas com vendas futuras.

Depois, há quem culpe o preço de papel do Bitcoin. Quer dizer, ETFs e derivativos que acompanham o preço sem exigir posse real da moeda. Esses instrumentos realmente aumentam a oferta efetiva para negociação, mas os fundamentos do Bitcoin permanecem os mesmos — apenas há 21 milhões de moedas. Bode faz um paralelo com o mercado de prata, onde o trading de papel inicialmente pressionou o preço até que a demanda física o puxou de volta para cima. O preço de papel pode oscilar no curto prazo, mas o âncora de longo prazo continua sendo a oferta limitada.

Também há quem argumente que os custos de energia podem prejudicar a mineração e reduzir o hash rate. Bode diz que isso é pensar demais. Dados históricos mostram que quedas no preço do Bitcoin nem sempre causam queda no hash rate, e quando há uma, geralmente demora alguns meses. Além disso, tecnologias emergentes de energia, como pequenos reatores modulares e centros de dados com energia solar alimentados por IA, podem fornecer energia barata para mineração no futuro.

Uma coisa que Bode enfatiza: Bitcoin não é uma reserva de valor? Cada ativo tem risco, incluindo o fiat apoiado pelo governo com uma dívida enorme. O ouro também precisa de energia para ser protegido. Bitcoin? Permissivo, não precisa confiar em contraparte. Existem 21 milhões de moedas que serão emitidas, esse é um limite rígido que não pode ser violado.

A conclusão de Bode: essa volatilidade é natural no design do Bitcoin. Quedas dramáticas de preço nem sempre sinalizam uma crise sistêmica. Quem consegue suportar a volatilidade de curto prazo pode acabar sendo recompensado. Para investidores, a lição é simples — flutuação de preço, por mais dramática que seja, nem sempre indica um problema fundamental.

A MicroStrategy ($MSTR) também está sob pressão, pois suas ações caíram após o Bitcoin cair abaixo do preço de aquisição deles. Mas Bode diz que isso é real, porém com risco limitado. O próprio Bitcoin vai sobreviver a eventos assim, mesmo que o preço caia temporariamente. O importante é que os fundamentos permanecem intactos — 21 milhões de moedas, oferta limitada, o preço de papel pode oscilar, mas o ativo subjacente continua sólido para os detentores de longo prazo.