Acabei de ver os comentários que Ray Dalio fez esta semana sobre bitcoin e ouro, e a realidade do mercado praticamente o desmentia em tempo real.

O fundador da Bridgewater Associates argumentou num podcast popular que os investidores deveriam deixar de comparar bitcoin com ouro. O seu ponto: o bitcoin não tem respaldo de bancos centrais, carece de privacidade real e enfrenta riscos existenciais devido à computação quântica. Ray Dalio foi bastante claro: só há um ouro, disse, porque é o dinheiro mais estabelecido e a segunda moeda de reserva mais grande nas mãos dos bancos centrais.

Mas aqui está o que é interessante. No mesmo dia em que Ray Dalio soltou essas críticas, o ouro despencou quase 3% até $5.128, enquanto o bitcoin caiu apenas 0,7% para $68.700. Isso aconteceu exatamente quando começava um dos conflitos geopolíticos mais sérios em anos entre os EUA e o Irã, exatamente o tipo de crise para a qual Ray Dalio diz que o ouro deveria proteger-te.

Os movimentos de ambos os ativos foram caóticos durante toda a semana. O ouro subiu abruptamente após os primeiros ataques de sábado, depois cedeu esses ganhos à medida que o conflito se intensificava. O bitcoin foi vendido no sábado, rebotou no domingo, foi rejeitado em $70.000 na terça-feira e desde então tem-se mantido na zona de $67.000. Nenhum dos dois atuou como refúgio seguro de verdade. Ambos têm sido voláteis, embora o bitcoin tenha mostrado menos volatilidade, o que é irónico considerando a tese de Ray Dalio.

Agora, Ray Dalio não é completamente cético em relação ao bitcoin. Mantém aproximadamente 1% da sua carteira na criptomoeda para diversificação. Até recomendou em julho uma alocação combinada de 15% entre bitcoin e ouro, chamando-a de melhor relação retorno-risco dado o espiral de dívida dos Estados Unidos. E Ray Dalio advertiu que a ordem mundial liderada pelos EUA está a desmoronar-se, o que significa que os investidores precisam repensar como proteger o seu património.

O desacoplamento entre bitcoin e ouro não é novo. Moviam-se juntos de julho até ao início de outubro, até que o colapso mais amplo das criptomoedas em outubro liquidou posições alavancadas. Desde então têm-se movido em direções opostas. O bitcoin caiu mais de 45% desde o seu máximo de outubro, enquanto o ouro recuperou 30% até ultrapassar os $5.100 no mesmo período.

O que Ray Dalio colocou sobre transparência no bitcoin também é válido: qualquer transação pode ser monitorizada. Questionou se os bancos centrais alguma vez acumulariam um ativo que funciona num livro maior público. E a computação quântica é realmente uma preocupação a longo prazo.

Mas esta semana, os dados do mercado simplesmente não apoiam a narrativa de que o ouro é a única solução fiável. Ray Dalio tem pontos legítimos sobre o bitcoin, mas o desempenho relativo durante uma das piores crises geopolíticas em anos sugere que a conversa é mais matizada do que ele apresenta.