Percebi que toda a narrativa do mercado mudou. Antes, quando havia uma crise, era automático que os bancos centrais ativassem a impressão de dinheiro e reduzissem as taxas. Mas agora, parece que o jogo não é mais tão simples devido ao impacto da situação do Irã nos mercados de energia.

O verdadeiro problema não é apenas o pico temporário do preço do petróleo. A própria infraestrutura energética é frágil. A interrupção do Estreito de Hormuz revelou quão vulneráveis estão as cadeias de abastecimento globais que construímos ao longo de décadas. Quando há uma pequena perturbação, as principais economias como Índia, Japão e Coreia do Sul enfrentam escassez repentina. Mesmo a China, com suas grandes reservas, não está segura nesse cenário.

Por isso, agora todos os países estão repensando suas estratégias energéticas. Não se baseia mais apenas na economia, mas na segurança nacional. E aqui começa o problema para nós, investidores. Quando a prioridade passa a ser a independência energética em detrimento da eficiência, ocorre a desglobalização. Produção mais cara, maior intervenção estatal, estoques estratégicos em todos os lugares.

O especialista em energia, Anas Alhajji, está certo na análise dele—o antigo modelo de mercados de energia abertos e impulsionados por preços morreu. Em seu lugar, há mais controle estatal, integração vertical, subsídios para os players domésticos. É parecido com o modelo chinês, mas todos os países tentarão copiar. O problema é que eles não têm a capacidade industrial nem a decisão centralizada da China, tornando tudo mais ineficiente e mais caro.

E aqui está o ponto crucial: esse piso de inflação será estrutural, não temporário. Se os custos de energia aumentarem permanentemente, isso afetará também a produção de alimentos, manufatura, indústria de semicondutores—tudo. A ONU já alertou para preços de alimentos mais altos globalmente. As interrupções na cadeia de suprimentos em Hormuz também impedem o transporte de hélio e enxofre, essenciais para a produção de chips.

Então, o que isso significa para os ativos? Antes, de 2008 a 2021, a inflação média (CPI) ficava abaixo de 3%. Por isso, os bancos centrais se sentiam confortáveis em injetar liquidez ilimitada, taxas próximas de zero, compras agressivas de títulos. Isso impulsionou tudo—Bitcoin de valores de um dígito até US$ 126 mil, ações, cripto, tudo subiu. Mas se o piso da inflação já estiver alto de verdade, os bancos centrais não conseguirão mais manter uma política ultra expansionista. O acesso à liquidez não será mais como antes.

Inflação mais alta, política menos acomodativa, maior volatilidade—essa é a nova normalidade. Os bancos centrais estão presos. Não podem cortar as taxas agressivamente, pois precisam controlar a inflação. Assim, o suporte de liquidez ao mercado será limitado. Isso será uma resistência para todos os ativos com múltiplos elevados—ações, títulos, cripto, tudo.

É interessante notar que a Bitmine Immersion Technologies mudou de foco, saindo da mineração pura para se tornar uma empresa de tesouraria de Ethereum, dobrou suas ações em seis meses e já acumula quase 5% de todo o ether. Mas, mesmo assim, nesse ambiente, o jogo fica mais arriscado devido à inflação estrutural e às restrições de política.

Em resumo: é hora de ajustar a estratégia de investimento. Não dá mais para confiar em dinheiro fácil e no apoio dos bancos centrais como antes. É preciso uma postura mais defensiva, focar no rendimento real e se preparar para uma inflação mais alta e maior volatilidade sustentada. A era do dinheiro barato realmente acabou.