Acabei de revisar os números e é bastante brutal o que está a acontecer com o Bitcoin nos últimos meses. Estamos a falar de cinco quedas mensais consecutivas, a pior sequência desde 2018. Algo que realmente não se previa após tanto sentimento bullish há pouco tempo.

O interessante é que isto não é apenas fraqueza do Bitcoin. Segundo os analistas, o que estamos a presenciar é uma mudança estrutural completa na forma como o mercado avalia os ativos de risco. O ouro subiu quase 48% desde setembro enquanto o BTC caiu cerca de 41% no mesmo período. Isso diz muito sobre como os investidores estão a ver as coisas agora. O Bitcoin está a ser tratado como um ativo de risco sensível à liquidez, não como ouro digital.

A correlação com as ações é um caos total. Em fevereiro oscilava entre -0,68 e +0,72 em apenas duas semanas. Quando algo fica para trás enquanto o risco está a funcionar, geralmente significa fraqueza estrutural, não força temporária.

Desde outubro, o Bitcoin caiu 52%. Parece muito, mas aqui vem o importante: em mercados em baixa anteriores, vimos quedas de 80% ou mais. Alguns analistas alertam que poderíamos estar apenas na metade desta correção. O RSI semanal está na sua leitura histórica mais baixa, o que normalmente se associa a pontos de inflexão, mas em correções passadas condições semelhantes levaram a outras quedas de 30-40% antes de se formar um fundo definitivo.

Agora, há outro lado da moeda. O sentimento é uniformemente negativo enquanto os fundamentos a longo prazo permanecem intactos. Quando isso acontece, as reversões tendem a ser bruscas. Além disso, as direções acumuladoras absorveram aproximadamente 372.000 BTC desde o final de dezembro, sinal clássico de que alguém está a comprar em pânico.

Os níveis-chave a vigiar: $68.000-$72.000 é a zona onde pode começar a recuperar-se. Se não cair abaixo de $60.000 a curto prazo, pode sustentar-se. A média móvel de 200 semanas está perto de $58.500.

O que alguns não entendem é que a narrativa de cinco meses de perdas é apenas o ruído. A história estrutural é o que importa, e essa leva décadas. O Bitcoin continua a ser uma alternativa global aos sistemas fiduciários baseados em dívida. O regime mudou, mas o propósito não.