Dados: 90% dos protocolos de criptografia geram receita, mas menos de 1% divulgam cláusulas de market maker

Autor: Novora

Tradução: Deep潮 TechFlow

Deep潮 Introdução: 91% de 150 protocolos líderes geram receita on-chain, mas apenas 8% publicam relatórios para investidores, menos de 1% divulgam termos de formador de mercado. Os dados estão todos na cadeia, plataformas de terceiros também cobrem, mas os protocolos simplesmente não os apresentam às instituições. Isso não é uma questão de falta de dados, mas sim de uma falha na comunicação.

Taxa de divulgação

Avaliamos mais de 150 protocolos com 13 indicadores de divulgação. A diferença entre o conteúdo que o mercado tradicional exige que seja divulgado e o que os protocolos de criptomoedas voluntariamente fornecem é estrutural, não acidental.

Menos de 1% dos protocolos divulgam termos de formador de mercado. No mercado de ações tradicional, os acordos de formador de mercado são itens padrão submetidos às bolsas de valores. No setor de criptomoedas, Meteora é o único protocolo em nosso conjunto de dados de mais de 150 protocolos que divulga publicamente informações sobre acordos de formador de mercado, através de seu relatório anual de detentores de tokens de 2025.

Cobertura de dados de terceiros

Avaliaramos 5 plataformas de dados principais. A taxa de cobertura reflete se cada protocolo possui um arquivo dedicado, contendo dados significativos além de informações básicas de preço.

72% dos protocolos são cobertos por mais de 4 plataformas. A infraestrutura de dados de terceiros já amadureceu significativamente. Os dados existem. O problema não é a disponibilidade de dados, mas que os protocolos não utilizam esses dados na comunicação estruturada com investidores.

Paradoxo da transparência

A receita existe na cadeia. Os relatórios não existem em lugar algum. Este gráfico mostra a desconexão entre a disponibilidade de dados e a comunicação com investidores.

91% dos protocolos geram receita rastreável. 8% publicam relatórios de detentores de tokens. Os dados estão lá. Estão na cadeia, indexados por plataformas de terceiros, podem ser verificados publicamente. Mas menos de uma décima parte dos protocolos empacotam esses dados em um formato utilizável por investidores institucionais. Essa é a definição do fosso de relacionamento com investidores que caracteriza a indústria.

Segmentação da indústria

As práticas de divulgação variam enormemente entre setores. Protocolos DeFi, especialmente DEX e empréstimos, lideram em transparência. Protocolos de L1 e infraestrutura, apesar de maior valor de mercado, ficam atrás.

Estrutura de transparência de tokens

A Blockworks lançou em junho de 2025 uma estrutura de transparência de tokens, submetida à SEC junto com a Jito. 13 protocolos já a enviaram. Aqui está quem são e o que isso significa.

A taxa de adoção do TTF é de 9%, acima de 0% em junho de 2025. Os 13 submissores são fortemente inclinados a Solana (6/13) e protocolos DeFi que geram receita. Nenhum protocolo de L1, L2 ou infraestrutura foi submetido. A estrutura foi apresentada à SEC com o apoio bipartidário da Pantera, Theia e L1D. Mas a adoção ainda cresce lentamente.

Acúmulo ativo de valor

38% dos protocolos possuem alguma forma de acúmulo ativo de valor: um mecanismo que devolve valor econômico aos detentores de tokens, além do poder de governança. Mas “acúmulo de valor” não é a mesma coisa. Identificamos seis modelos diferentes na nossa base de dados.

O alfa não está no mecanismo em si, mas na receita. Qualquer modelo de acúmulo ativo apresenta um retorno de aproximadamente 19 pontos percentuais superior ao desempenho de apenas o token de governança em um período de 1 ano. Mas dentro do grupo ativo, o tamanho da receita diária é o fator diferenciador. O retorno médio do token de governança é de -51%, enquanto o do token de acúmulo ativo é de -32% no mesmo período. O mecanismo em si não é tão importante quanto a existência de um mecanismo.

Descobertas principais

Seis padrões emergem da avaliação de todas as 15 métricas de mais de 150 protocolos.

Seis números que refletem o estado das relações com investidores em criptomoedas

A discrepância entre as expectativas dos investidores institucionais e o que os protocolos de criptomoedas oferecem é quantificada.

Índice de protocolos

Cada protocolo avaliado neste relatório. Ordenado alfabeticamente. ✓=Divulgado/Existente. ✗=Não divulgado/ausente. Passe o mouse na versão móvel para ver a linha completa.

Mais de 150 protocolos foram avaliados em 18 métricas totais (13 de divulgação + 5 de cobertura de plataformas). Este índice representa a avaliação mais abrangente até hoje das práticas de relacionamento com investidores em criptomoedas. O conjunto completo de dados está mantido na base de dados de referência de relacionamento com investidores da Novora, atualizada trimestralmente.

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