Mudança na narrativa macroeconómica — de "conflito no Oriente Médio" para "esperança de redução de juros" na reprecificação de ativos

A mudança mais central no mercado reside na troca da narrativa macroeconómica. Nos últimos mais de um mês, "conflito no Oriente Médio → aumento do preço do petróleo → inflação descontrolada → expectativa de aumento de juros" foi a cadeia lógica dominante que impulsionou a queda do mercado de criptomoedas. E, com a implementação do acordo de cessar-fogo temporário há duas semanas e a queda do preço internacional do petróleo de mais de 110 dólares para cerca de 96 dólares, a força de transmissão dessa cadeia está enfraquecendo.
A queda do preço do petróleo é a "primeira peça do dominó" na troca da narrativa macroeconómica. Na manhã de 14 de abril, o petróleo WTI caiu para 96,56 dólares por barril, e o petróleo Brent caiu para 97,35 dólares por barril, atingindo mínimas recentes. A queda do preço do petróleo de níveis elevados, por um lado, reflete a redução das preocupações com a passagem pelo estreito de Hormuz após o cessar-fogo, e, por outro, indica preocupações do mercado com a demanda diante das expectativas de recessão global. De qualquer forma, para os ativos criptográficos, a queda do petróleo significa que a urgência de "energia impulsionando a inflação" está diminuindo.
Porém, o retorno da "esperança de redução de juros" não acontece de uma só vez. Apesar do banco dos EUA manter a previsão de duas reduções de juros neste ano, a CITIC Securities ainda espera uma redução de 25 pontos base pelo Federal Reserve neste ano, mas os traders já adiaram a expectativa de primeira redução para meados de 2027. As declarações públicas de oficiais do Fed indicam que manter a inflação ancorada continua sendo o objetivo central atual, e que a política futura dependerá altamente do progresso nas negociações entre EUA e Irã, da evolução dos preços de energia e das mudanças nas expectativas de inflação. Atualmente, o Fed mantém a taxa básica de juros entre 3,50% e 3,75%. Em outras palavras, o mercado está atualmente em uma fase de "más notícias não serem tão ruins", e o verdadeiro ponto de inflexão — seja uma redução ou um aumento de juros — requer sinais de dados mais claros.
Para o mercado de criptomoedas, o momento atual é de uma "fase de amortecimento macroeconómico":
· Aspectos positivos: a queda do preço do petróleo alivia a ansiedade inflacionária, as negociações EUA-Irã liberam prêmio de risco geopolítico, e os fluxos líquidos contínuos em ETFs institucionais oferecem suporte à demanda (em 14 de abril, o fluxo líquido de Bitcoin ETF nos EUA foi de 3.353 BTC, e o de Ethereum ETF foi de 29.225 ETH).
· Aspectos negativos: a pressão de declaração de impostos do IRS em 15 de abril será liberada em breve, a expectativa de redução de juros ainda foi adiada para 2027, o índice do dólar permanece alto, o que pressiona os ativos criptográficos, além do risco de negociações novamente quebrarem após o cessar-fogo expirar em 22 de abril.
Avaliação geral: a precificação atual do mercado está entre o "desfazimento da antiga narrativa" e o surgimento de uma "nova narrativa". Essa fase de transição muitas vezes vem acompanhada de maior volatilidade. Para os investidores, ao invés de apostar em uma direção única, é melhor adotar uma estratégia de grade de "comprar barato e vender alto" dentro de uma faixa ampla de 68.000 a 75.000 dólares, aguardando uma maior clareza macroeconómica.
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