2028 Ano Processo de Halving do Bitcoin na metade: Contração da oferta acelerada e demanda institucional remodelam a estrutura do mercado

Até abril de 2026, assumindo um bloco a cada 10 minutos em média, ainda restam cerca de 105.000 blocos para a próxima redução pela metade do Bitcoin, com o ciclo atual já na metade. A próxima redução deve ocorrer por volta de 2028, em um altura de bloco de aproximadamente 1.050.000, momento em que a recompensa por bloco cairá de 3,125 BTC para 1,5625 BTC, reduzindo a oferta diária de aproximadamente 450 BTC para cerca de 225 BTC.

Isso não é um evento repentino, mas uma jornada programada no código há muito tempo. Mas é justamente neste ponto de “meio do ciclo” que as diferenças estruturais entre esta rodada de redução pela metade e as anteriores começam a se tornar claramente visíveis. A narrativa de oferta do Bitcoin nunca foi tão definida, enquanto a lógica comportamental dos participantes do mercado está passando por uma profunda transformação.

A contagem regressiva para a redução pela metade atinge o marco de 50%

A redução pela metade do Bitcoin é um mecanismo automático pré-estabelecido no protocolo da rede — a cada 210.000 blocos produzidos, a recompensa por bloco é cortada pela metade. Essa regra nunca foi alterada desde o nascimento do Bitcoin, em 2009, e constitui a base da política monetária do Bitcoin.

A quarta redução pela metade será concluída em abril de 2024, quando a recompensa por bloco cairá de 6,25 BTC para 3,125 BTC. Considerando um ciclo completo de 210.000 blocos, estamos a aproximadamente 105.000 blocos do objetivo do próximo halving, em um altura de bloco de 1.050.000, o que representa exatamente 50%. Estimando uma produção média de um bloco a cada 10 minutos, a próxima redução deve ocorrer por volta de abril de 2028, com previsões variando entre março e maio, dependendo da fonte de dados.

Este é um fato objetivo: o progresso da redução pela metade atingiu 50%, restando cerca de dois anos. A recompensa por bloco passará de 3,125 BTC para 1,5625 BTC, e a oferta diária de novos bitcoins será reduzida para aproximadamente 225 BTC. Este número é neutro por si só, mas as expectativas de mercado e os ajustes comportamentais que ele desencadeia estão gerando impactos estruturais profundos.

Análise de dados e estrutura de oferta

Estoque de oferta: mais de 93% dos bitcoins já minerados

A oferta total de Bitcoin está fixada permanentemente em 21 milhões de unidades. Até abril de 2026, mais de 19,68 milhões de bitcoins já foram minerados, representando mais de 93% do total. Os bitcoins restantes a serem minerados são cerca de 1,32 milhão, que serão liberados gradualmente ao longo de aproximadamente 114 anos, até cerca de 2140, quando toda a circulação será atingida.

Esse dado revela um fato crucial: a oferta adicional de Bitcoin entrou na “fase final”. Cada redução pela metade está comprimindo ainda mais o incremento marginal da oferta nova, e a quantidade comprimida está diminuindo — de 50 BTC para 25 BTC, depois para 12,5 BTC, 6,25 BTC, 3,125 BTC, com o impacto marginal de cada halving diminuindo em quantidade absoluta, embora mantendo a proporção relativa.

Taxa de inflação anualizada: já abaixo do ouro

O mecanismo de halving determina diretamente a taxa de inflação anual do Bitcoin. Atualmente, ela está em torno de 0,85%, já abaixo do ouro, cujo crescimento anual de oferta é de aproximadamente 1,5% a 2%. Após a conclusão do halving em 2028, esse número deve cair ainda mais, para cerca de 0,4%. Do ponto de vista da escassez, o Bitcoin, após o halving de 2024, já se tornou um ativo mais escasso que o ouro. Com a aproximação do halving de 2028, essa característica de escassez será ainda mais reforçada.

Sinal de mudança na estrutura de receita dos mineradores

Outro aspecto do halving é a redução sistemática na receita de recompensa por bloco para os mineradores. Atualmente, eles recebem cerca de 450 BTC por dia, produzidos em aproximadamente 144 blocos (sem contar taxas de transação). Após o halving de 2028, esse valor cairá para cerca de 225 BTC.

Outro componente da receita dos mineradores — as taxas de transação — está ganhando peso durante o ciclo de halving. Com a redução contínua da recompensa por bloco, a participação das taxas na receita total dos mineradores se tornará um indicador central para a segurança de longo prazo da rede. Contudo, isso não é uma consequência direta do mecanismo de halving, mas sim uma variável dependente do uso da rede e da atividade on-chain. No estágio atual, a evolução da participação das taxas ainda é uma previsão, não uma certeza.

Análise de opiniões públicas: diferenças estruturais neste ciclo

O mercado atual discute alguns pontos centrais relacionados ao halving de 2028, com narrativas distintas entre os participantes.

Demanda institucional compensará o impacto da oferta

A entrada de ETFs de Bitcoin à vista é vista como a mudança estrutural mais fundamental deste ciclo. Até março de 2026, os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA detêm cerca de 1.284.635 BTC, com um valor sob gestão de aproximadamente 87,1 bilhões de dólares, representando cerca de 6% a 7% da oferta total de Bitcoin. Essa demanda ainda não existia no ciclo de 2024, e seu fluxo contínuo de capital fornece um suporte estrutural de compra ao mercado.

Paralelamente, há a demanda de investidores corporativos. A Strategy, até 13 de abril de 2026, detém 780.897 bitcoins, com um investimento acumulado de aproximadamente 59 bilhões de dólares, com um custo médio de cerca de 75.577 dólares. Essa compra mensal às vezes supera a produção adicional de mineradores em certos períodos, uma situação que nunca ocorreu em ciclos anteriores de halving.

Aqueles que apoiam essa narrativa acreditam que, mesmo com a oferta diária de 225 BTC após 2028, o fluxo contínuo de ETFs e o acúmulo estratégico por parte de empresas podem criar uma “resistência estrutural” à contração da oferta, sustentando a demanda.

Pressão estrutural sobre os mineradores

Outra visão foca na oferta — não na oferta de bitcoins, mas na sustentabilidade da capacidade de hashing. Os mineradores enfrentam múltiplas pressões de custo:

A capacidade total da rede estabilizou-se entre 900 EH/s e 1 ZH/s, marcando a entrada do Bitcoin na era de computação em escala massiva. Ao mesmo tempo, no primeiro trimestre de 2026, o preço do hash (Hashprice) caiu para cerca de 28 a 30 dólares por PH/s por dia, um nível historicamente baixo. No quarto trimestre de 2025, o custo médio ponderado para produzir um bitcoin por mineradora listada atingiu aproximadamente 79.995 dólares.

Com o preço de mercado em torno de 74.409,50 dólares até 15 de abril de 2026, os mineradores, sem considerar depreciações e investimentos de capital, já estão operando com prejuízo. Aproximadamente 15% a 20% das máquinas de mineração estão em operação com perdas.

Esses dados indicam que, ao entrar no ciclo de halving de 2028, a saúde financeira dos mineradores estará muito pior do que antes do halving de 2024. O ciclo de 2024 começou com uma fase de aumento de hashprice, enquanto o ciclo de 2028 começa após uma pressão prolongada sobre as margens de lucro.

Dúvidas sobre a replicabilidade do padrão histórico

Dados históricos mostram que, após as três primeiras reduções pela metade, o preço do Bitcoin subiu significativamente em 12 a 18 meses: mais de 7.000% após 2012, cerca de 291% após 2016, e também um grande crescimento após 2020. Contudo, após o halving de 2024, o aumento foi bastante limitado.

Essa diferença levanta debates sobre a sustentabilidade do “preço impulsionado pelo halving” como padrão histórico. A mudança na estrutura do mercado — especialmente a entrada de fundos institucionais e a forte ligação com ciclos macroeconômicos — pode indicar que os ciclos passados não se aplicam mais de forma simples, sendo o núcleo da controvérsia atual.

Impacto na indústria

Reestruturação do balanço patrimonial das mineradoras

A pressão do halving de 2028 já se reflete nas ações das mineradoras. No primeiro trimestre de 2026, várias das principais mineradoras reduziram significativamente suas posições em Bitcoin para diminuir alavancagem: Mara Holdings vendeu mais de 15.000 BTC, Riot Platforms liquidou mais de 3.700 BTC, e Cango vendeu cerca de 2.000 BTC para atender a necessidades de financiamento. A Bitdeer, maior mineradora listada do mundo, já não possui mais nenhum bitcoin — uma decisão de não manter qualquer bitcoin minerado.

Essas ações enviam um sinal claro: as mineradoras estão mudando de um modelo de “minerar e acumular” para uma abordagem mais focada em liquidez e gestão de dívidas. A margem de sobrevivência na fase intermediária está se estreitando, e operações de grande escala e diversificadas serão essenciais para continuar no ciclo de 2028.

Transição das mineradoras para infraestrutura energética

À medida que a recompensa por bloco se torna cada vez mais escassa, os principais operadores estão redefinindo seu modelo de negócio — de mineradoras de Bitcoin para operadoras de infraestrutura de energia e data centers. Algumas mineradoras listadas já assinaram contratos de mais de 70 bilhões de dólares em projetos de IA/HPC, e até o final de 2026, uma parcela significativa de receita de algumas delas (até 70%) virá de negócios de IA.

A principal força motriz dessa transformação é a diferença econômica entre mineração de Bitcoin e computação de IA: centros de dados de IA podem gerar entre 200 e 500 dólares por megawatt, enquanto a mineração de Bitcoin gera apenas entre 57 e 129 dólares por megawatt. Essa disparidade econômica está impulsionando uma reestruturação do setor, na qual o valor não está mais apenas na capacidade de hashing, mas na capacidade total de energia e infraestrutura multifuncional.

Impacto da institucionalização na estrutura de mercado a longo prazo

A introdução de ETFs à vista mudou a estrutura de demanda do Bitcoin. Diferente de ciclos dominados por investidores de varejo, os investidores institucionais — incluindo consultores financeiros, fundos de pensão e escritórios familiares — tendem a manter posições por períodos mais longos e são menos sensíveis às oscilações de curto prazo. Essa demanda ainda não existia em 2024, mas fornece uma camada adicional de suporte estrutural ao mercado.

Por outro lado, a institucionalização também aumenta a correlação do Bitcoin com condições macroeconômicas e eventos geopolíticos. Isso significa que os próximos ciclos de halving podem não mais ocorrer de forma isolada, mas estar profundamente integrados às dinâmicas globais financeiras.

Conclusão

A metade do ciclo de 2028 do Bitcoin é um marco objetivo, não uma mudança de mercado. Ela serve como um lembrete para os participantes: primeiro, a contração da oferta de Bitcoin é uma realidade definitiva, imutável e escrita no código; segundo, o mercado neste ciclo é diferente de qualquer outro anterior.

A presença de ETFs, o volume de compras institucionais, a pressão estrutural sobre os custos dos mineradores e a transição para infraestrutura energética — variáveis que ainda não estavam presentes ou estavam em estágio inicial em 2024 — mostram que aplicar experiências passadas de ciclos anteriores de halving de forma simplista pode ser um erro, pois ignora as mudanças estruturais em curso.

Entre a narrativa do “bull market impulsionado pelo halving” e as dúvidas sobre a singularidade deste ciclo, a resposta talvez não seja uma ou outra, mas compreender como esses fatores se entrelaçam para moldar um mercado de Bitcoin mais complexo, mais institucionalizado e, ao mesmo tempo, mais resiliente. Independentemente do rumo dos preços, o mecanismo de halving continua cumprindo sua missão — substituindo decisões humanas por certezas matemáticas, e regras de código por escolhas momentâneas.