Acabei de ler algo interessante do CEO da Keyrock que me faz pensar diferente sobre onde estamos realmente no ciclo cripto.

Kevin de Patoul sustenta algo que muitos não querem ouvir: o bitcoin deveria cotar muito mais alto do que atualmente. E não porque seja um maximalista, mas porque os números não fecham. Olha, temos adoção institucional em aumento, avanços regulatórios reais, e ainda assim o BTC se comporta como um ativo de risco puro. Isso é... estranho.

O ponto que me impacta é este: o capital que entrou agressivamente nos últimos 18 meses era majoritariamente institucional, mas agora atua mais de forma tática do que ideológica. Quando há estresse nos mercados, simplesmente sai. Não é uma cobertura real contra o risco como muitos prometem que é.

Mas aqui vem o interessante. De Patoul vê algo que a maioria está perdendo: 2026 não é um ano de decolagem, é um ano de transição. E essa transição é o que importa. Enquanto o mercado nativo de cripto (DeFi, altcoins, o ciclo especulativo de sempre) esfria, há outro mercado se desenvolvendo em paralelo. Um que quase ninguém está falando.

São os ativos reais tokenizados, as stablecoins, os fundos onchain. Infraestrutura financeira real migrando para blockchain. As instituições com as quais a Keyrock trabalha não perderam seu entusiasmo nem sua construção. Nada mudou ali. O objetivo é tornar os ativos criptográficos acessíveis e reconfigurar partes dos mercados financeiros. Isso não depende do preço do bitcoin.

O louco é que os RWAs poderiam crescer até igualar ou superar tudo o que foi o mercado cripto em seu pico anterior, mas provavelmente não da forma que esperamos. Não será um boom impulsionado por especulação. Será porque a utilidade finalmente estará disponível em escala.

Estamos em uma fase intermediária agora. As peças existem, mas ainda não estão conectadas de verdade. Os fundos tokenizados existem, mas sem liquidez real. As stablecoins proliferaram, mas a pergunta continua sendo: onde elas são realmente usadas? Quem as aceita como garantia? Podem aportar liquidez em grande escala?

De Patoul acredita que 2027 e 2028 serão o verdadeiro ponto de inflexão. Para então, a infraestrutura estará pronta, a liquidez fluirá, e os mercados de capitais tradicionais (que são ordens de magnitude maiores que cripto) começarão a migrar. Mesmo uma pequena porcentagem faria tudo parecer pequeno.

A ação do preço agora parece pouco inspiradora, eu sei. Mas se você tem uma visão de longo prazo sobre o que a cripto pode ser, a construção silenciosa da infraestrutura é muito mais importante do que uma recuperação de curto prazo. As bases estão sendo estabelecidas. A escala ainda está por vir. E isso é o que realmente importa.