Percebi que o Bitcoin tem rondado os 74.000 dólares nos últimos dias, e há algo interessante a acontecer com os ETFs. Os fluxos de entrada estabilizaram-se com cerca de 155 milhões de dólares de entradas líquidas esta semana, o que prolonga uma série positiva de duas semanas totalizando quase 1,47 mil milhões de dólares. É o tipo de movimento institucional que se vê quando os grandes jogadores começam a acreditar novamente após meses de hesitação.

Mas, veja bem, os dados on-chain contam uma história um pouco diferente. O Glassnode indica que a dinâmica de compra enfraqueceu consideravelmente, com apenas cerca de 57% da oferta em posição lucrativa. Historicamente, esse nível corresponde às primeiras fases de um mercado baixista mais profundo. Os lucros realizados caíram cerca de 63% desde fevereiro. É o tipo de sinal que faz pensar duas vezes antes de se deixar levar pelo otimismo dos fluxos de ETFs.

O que é fascinante é que a narrativa em torno do Bitcoin está a mudar. Cada vez mais pessoas o veem como uma cobertura geopolítica que funciona 24 horas por dia, não apenas como um ativo especulativo. Ao contrário do ouro, ele atravessa fronteiras instantaneamente. Talvez isso explique por que as entradas institucionais permanecem estáveis apesar dos sinais de compra enfraquecidos. Os investidores parecem estar a reposicionar a sua visão do Bitcoin, o que pode sustentar os preços a médio prazo, independentemente da volatilidade de curto prazo.