Durante uma queda de desempenho, expansão contrária à tendência: Liuhua Co. investe 289 milhões de yuans para ampliar o projeto de peróxido de hidrogênio

Repórter da Zhongjing, Chen Jiayun, Beijing

No contexto de queda contínua de desempenho, a Linghua Co. (600423.SH) ainda optou por investir na expansão de capacidade.

Recentemente, a Linghua Co. anunciou que planeja investir 289 milhões de yuans com recursos próprios na construção de um projeto de peróxido de hidrogênio de leito fluidizado totalmente ácido de 200 mil toneladas por ano, e após a entrada em operação, a capacidade total de produção de peróxido de hidrogênio aumentará mais de 125% em relação ao atual.

Uma fonte da Linghua Co. afirmou em entrevista ao jornal China Business Journal que esta estratégia de projeto não é uma expansão cega, mas uma disposição estratégica da empresa baseada em um desenvolvimento de longo prazo.

Queda de lucros

A Linghua Co. concentra-se na produção e venda de peróxido de hidrogênio, cujo lucro líquido caiu por dois anos consecutivos.

Em 2024, a Linghua Co. alcançou uma receita operacional de 165 milhões de yuans, um aumento de 16,20% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas da matriz foi de 30,17 milhões de yuans, uma queda de 58,81%.

Em 2025, o desempenho da Linghua Co. agravou-se, com previsão de receita anual de 137 milhões de yuans, uma redução de 16,67% em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível aos acionistas da matriz de 6,28 milhões de yuans, uma queda de 79,19%; e lucro líquido deduzido de itens não recorrentes de 6,02 milhões de yuans, uma redução de 82,12%.

A deterioração do desempenho deve-se principalmente à queda simultânea no volume e no preço do principal produto. Em 2025, a produção de peróxido de hidrogênio da Linghua Co. (com uma taxa de 27,5%) foi de 155,3 mil toneladas, uma redução de 8,21% em relação ao ano anterior; o preço de venda do peróxido de hidrogênio de 27,5% foi de 810,07 yuans por tonelada, uma queda de 12,90%. A margem bruta caiu de 23,81% em 2024 para 5,99%.

Segundo uma análise da BaiChuan YingFu, o preço médio nacional do peróxido de hidrogênio em 2025 foi de 694 yuans por tonelada, uma redução de 13,54% em relação ao ano anterior; a margem de lucro média do setor ficou em -21 yuans por tonelada. Em comparação, a Linghua Co. atingiu um preço médio de saída de fábrica de 764 yuans por tonelada (sem imposto de 676,07 yuans), cerca de 10% acima da média nacional.

Tang Shasha, analista da ZhuoChuang Information, afirmou que, em 2025, o preço médio do mercado de peróxido de hidrogênio caiu significativamente, principalmente devido ao excesso de oferta e à demanda fraca na cadeia de downstream.

A Linghua Co. afirmou que o lucro da empresa em 2025 foi afetado por três fatores principais. Primeiro, o mercado geral do setor enfraqueceu, com prejuízos generalizados na indústria de peróxido de hidrogênio doméstica no primeiro semestre de 2025; embora tenha havido uma reversão parcial a partir de outubro, o lucro do setor no ano permaneceu negativo, com uma atividade de mercado abaixo do ano anterior. Segundo, mudanças na estrutura de concorrência regional, com a adição de 1,25 milhão de toneladas de capacidade de produção de peróxido de hidrogênio na Guangxi, concentrada na região de Beibu Gulf, enfraquecendo a vantagem competitiva da empresa na região, levando parte das vendas para regiões remotas como Guizhou, aumentando os custos de transporte e comprimindo a margem de lucro. Terceiro, a redução na produção de peróxido de hidrogênio elevou o custo unitário, embora a queda de preços de venda tenha sido aproximadamente proporcional à média nacional, a empresa conseguiu manter uma margem de lucro marginal devido ao seu melhor controle de custos e ao fato de os preços na região do Sul da China ainda serem superiores à média nacional, mesmo em um cenário de prejuízo geral do setor.

Expansão contra a tendência

Apesar do desempenho fraco, a Linghua Co. anunciou planos de expansão.

Em 27 de março, o conselho de administração aprovou o projeto de construção de uma unidade de peróxido de hidrogênio de leito fluidizado totalmente ácido de 200 mil toneladas por ano, com um investimento total de 289 milhões de yuans, prazo de construção de 24 meses, financiado inteiramente com recursos próprios.

Uma fonte da Linghua Co. afirmou que a resposta às políticas nacionais de eliminação de capacidade obsoleta e a captura de oportunidades de mercado geradas pela substituição de processos são as principais razões para este novo projeto.

Ela explicou que os órgãos reguladores nacionais já emitiram documentos relacionados à eliminação de capacidade obsoleta, estabelecendo que até 2029 toda a tecnologia tradicional de leito fixo de ácido-base no setor de peróxido de hidrogênio será eliminada. Assim, a capacidade de produção com tecnologia obsoleta será retirada do mercado, criando uma significativa lacuna de capacidade de mercado.

Em 12 de março de 2024, o Ministério de Gestão de Emergências publicou o “Catálogo de Tecnologias, Equipamentos e Processos de Produção de Produtos Químicos Perigosos Obsoletos para Eliminação (Segunda Etapa)”, no qual a tecnologia de produção de peróxido de hidrogênio por leito fixo de troca de ácido-base foi classificada como proibida, proibindo sua nova construção ou expansão, e determinando que os projetos existentes devem ser reformados em até cinco anos. O documento exige a substituição por tecnologias avançadas, como leito fluidizado, leito fixo totalmente ácido ou outras tecnologias de ponta, priorizando a adoção de tecnologia de leito fluidizado na substituição de processos existentes.

A Linghua Co. afirmou que o projeto de expansão adotará a tecnologia avançada de “leito fluidizado totalmente ácido”, alinhada às políticas nacionais de segurança, proteção ambiental e atualização industrial, podendo reduzir custos de produção, aumentar a margem de lucro dos produtos e aproveitar as oportunidades de desenvolvimento decorrentes da reestruturação de capacidade do setor.

Foco na demanda downstream

Além das políticas, a crescente demanda do setor de papel na região de Guangxi, impulsionada pelo aumento na necessidade de peróxido de hidrogênio, é outro fator que motivou a Linghua Co. a investir neste projeto.

A empresa explicou que o principal uso do peróxido de hidrogênio é na indústria de papel, especialmente na branqueamento de polpa. Nos últimos anos, a indústria de papel tem apresentado uma tendência de “mudança do centro de produção para o sul”, com várias grandes empresas de papel estabelecendo operações na Guangxi, expandindo sua capacidade de produção e impulsionando a demanda local por peróxido de hidrogênio.

Ela acrescentou que a Guangxi atualmente abriga várias grandes empresas de papel, como Sun Paper e Xianhe Paper, cuja expansão de capacidade de produção aumenta a demanda por peróxido de hidrogênio. A demanda local por peróxido de hidrogênio na região de Guangxi tem suporte sólido, com clientes downstream claros e uma demanda de mercado garantida, o que pode ajudar a absorver a nova capacidade e evitar o risco de capacidade ociosa.

“Após a conclusão do projeto, a capacidade total de produção de peróxido de hidrogênio da Linghua Co. aumentará de 160 mil para mais de 360 mil toneladas por ano, um aumento superior a 125%.” A empresa afirmou que, atualmente, seus produtos são pouco diversificados, com receita relativamente pequena e pouca influência no setor, e que este projeto pode melhorar a escala e a competitividade, compensando suas deficiências de desenvolvimento.

A ZhuoChuang Information estima que, em 2026, o preço do peróxido de hidrogênio no país permanecerá estável perto do custo de produção, variando entre 650 e 850 yuans por tonelada para o produto de 27,5%.

Editor: Dong Shuguang Revisão: Wu Kezhong Correção: Liu Jun