CIFI sai do momento mais sombrio, oficialmente "levantou-se"?

Produzido por | Zhongfang Wang

Revisado por | Li Xiaoyan

31 de março, CIFI Holdings (00884.HK) divulgou o relatório de desempenho de 2025, apresentando uma resposta de “estancar sangramento, estabilizar os fundamentos” — alcançando um lucro líquido atribuível aos acionistas de 17,666 bilhões de yuans no ano todo, revertendo com sucesso a prejuízos. Este resultado não é apenas um marco para a própria CIFI ao atravessar o ciclo do setor, mas também um exemplo típico de como as empresas privadas de construção podem superar crises, reverter riscos e reiniciar o crescimento. Desde o enfrentamento de uma crise de liquidez em 2022 até a conclusão da reestruturação de dívidas domésticas e internacionais em 2025, e passando pela troca de liderança e foco estratégico na transformação para ativos leves, a CIFI está com a resiliência de “sobreviver” abrindo um novo capítulo de “levantar-se”.

Nos últimos três anos, devido à profunda ajustamento do setor e ao alto endividamento, a CIFI enfrentou perdas contínuas, estando à beira da sobrevivência. Em 2025, com a implementação completa da reestruturação de dívidas domésticas e internacionais, a empresa entrou numa fase decisiva de virada.

A reestruturação dupla doméstica e internacional foi concretizada, gerando receitas pontuais que sustentaram o lucro. Em setembro de 2025, o plano de reestruturação de bonds domésticos de cem bilhões de yuans da CIFI foi aprovado por ampla maioria e recomprado; em 29 de dezembro, as condições para a reestruturação de dívidas internacionais foram atingidas e entraram em vigor oficialmente. As duas reestruturações geraram aproximadamente 41,432 bilhões de yuans de receita pontual (404,75 milhões de dólares no exterior + 95,7 milhões de yuans domésticos), impulsionando diretamente o lucro líquido atribuível aos acionistas de 17,666 bilhões de yuans no ano, encerrando definitivamente três anos consecutivos de prejuízo.

A estrutura de endividamento passou por uma transformação qualitativa, aumentando significativamente a margem de segurança financeira. Ao final de 2025, o total de dívidas não pagas da CIFI caiu para 50,4 bilhões de yuans, uma redução de mais de 600 milhões de yuans em relação ao pico de 114,1 bilhões de yuans em 2021, uma queda superior a 50%. Indicadores-chave foram otimizados: a taxa de endividamento líquido caiu de 145,6% para 73,9%, entrando na faixa saudável do setor; a relação dívida/ativos foi reduzida de 33,8% para 24,8%. A pressão de pagamento de curto prazo foi significativamente aliviada, a estrutura de capital se estabilizou, eliminando o maior obstáculo para a recuperação operacional futura.

O fluxo de caixa permaneceu positivo, demonstrando resiliência operacional. Mesmo durante o inverno do setor e o período de reestruturação, a CIFI manteve a linha de vida do fluxo de caixa operacional, com o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais positivo pelo quarto ano consecutivo em 2025. Um fluxo de caixa operacional estável, aliado à liquidez liberada pela reestruturação de dívidas, permitiu à empresa se libertar do aperto na cadeia de financiamento, formando uma base sólida para “sobreviver e levantar-se”.

Nos três anos mais críticos, a CIFI sempre priorizou a “garantia de entrega”, usando a excelência no cumprimento de contratos para estabilizar o mercado, ganhar a confiança do governo e dos proprietários, tornando-se uma peça-chave na mitigação de riscos e na obtenção de espaço para reestruturação.

Com quase 300 mil unidades entregues em quase quatro anos, com uma taxa de cumprimento de 99%. De 2022 a 2025, a CIFI entregou quase 300 mil unidades de propriedades em 76 cidades do país, incluindo mais de 22 mil unidades em 2025, com uma taxa de entrega geral de 99%. Em um contexto de frequentes paralisações e obras inacabadas no setor, a CIFI, com uma performance de entrega quase perfeita, cumpriu suas promessas aos proprietários, tornando-se um padrão de garantia de entrega para empresas privadas do setor.

A garantia de entrega fortalece a base de confiança. A alta taxa de entregas não só estabilizou a subsistência de dezenas de milhares de famílias, mas também conquistou o reconhecimento elevado de governos locais, instituições financeiras e credores. A operação normal dos projetos e a estabilidade do valor dos ativos criaram um ambiente de confiança favorável às negociações de reestruturação de dívidas, sendo a garantia fundamental para que a CIFI possa avançar com sucesso na reestruturação doméstica e internacional, e “sobreviver”. O presidente do conselho, Lin Zhong, afirmou: “Garantir a entrega consolidou a base de sobrevivência da CIFI, permitindo-nos manter a reputação da empresa nos momentos mais difíceis.”

No mesmo dia do anúncio de resultados, a CIFI anunciou uma importante mudança na equipe: Zhou Changliang assumiu como CEO, substituindo Ru Hailin, e Li Yang substituiu Ge Ming como diretor executivo, com entrada em vigor em 1º de abril. Dois veteranos “pós-70” se aposentam, assumindo funções de consultores, enquanto jovens talentos “pós-80” assumem a liderança, marcando a transição de “sobrevivência” para “levantamento” na gestão da empresa.

Veteranos deixam seus cargos, mas continuam a transmitir espírito e experiência. Ru Hailin, responsável pela garantia de entrega e reestruturação de dívidas, liderou a equipe na entrega de mais de 270 mil unidades em três anos, além de liderar a implementação da reestruturação doméstica e internacional; Ge Ming, focado em recursos humanos e operações, construiu a base de gestão para o crescimento de trilhões da CIFI. Após a saída, ambos permanecem como consultores, garantindo uma transição estratégica suave e a continuidade do conhecimento.

Novos líderes, jovens e especializados. O novo CEO, Zhou Changliang (46 anos), com experiência como presidente das regiões Noroeste e Pequim, liderou a região de Pequim ao topo do desempenho do grupo, com sólida experiência operacional e de gestão. O novo diretor executivo, Li Yang (47 anos), com forte foco em operações, assumiu a liderança na garantia de entrega desde 2022, demonstrando alta capacidade prática. Esses dois executivos “pós-80” combinam experiência setorial com visão inovadora, liderando a CIFI rumo a uma nova fase de “gestão leve e desenvolvimento de alta qualidade”.

Essa troca de liderança representa não apenas uma conclusão bem-sucedida de uma fase de “conquistas”, mas também o início de uma nova etapa de “herança e inovação” — os veteranos cumpriram sua missão de “sobrevivência”, enquanto os jovens assumem a responsabilidade de “levantamento”, promovendo vitalidade organizacional e continuidade estratégica.

Ao final de 2025, a CIFI iniciou sua maior reestruturação organizacional recente, eliminando seis grandes grupos/regiões e reorganizando-se em duas unidades principais: East China e South China, mantendo plataformas em Pequim, Sichuan e Shandong. A mudança de “expansão nacional” para “foco nos núcleos” e a aceleração na expansão de negócios leves, como construção por contrato, reforçam a direção estratégica clara e firme.

Redução e foco, alocação precisa de recursos. Com a nova estrutura, a CIFI concentrará recursos nas regiões do Delta do Yangtze e do Delta do Pearl, que apresentam forte resiliência econômica e demanda estável. Abandonando investimentos ineficazes em mercados não essenciais, a empresa busca “usar o bom aço na lâmina”, aumentando a eficiência de investimento e a resistência ao risco.

Ascensão do setor de construção por contrato, criando uma segunda curva de crescimento. Como núcleo da transformação, a divisão de gestão de construção (construtora por contrato) da CIFI está em plena expansão: em 2025, mais de 270 projetos sob gestão, com uma área construída superior a 42 milhões de metros quadrados, 79 novos projetos e vendas anuais superiores a 10 bilhões de yuans. A participação de construtoras públicas e estatais é de 56%, com uma taxa de recompra de 25%, consolidando-se como líder do setor. Com características de “baixo endividamento, fluxo de caixa estável e alta margem de lucro”, a gestão por contrato está se tornando o motor central da transformação da CIFI para um modelo de “ativos leves e alta qualidade”.

Ajuste organizacional, ativando o impulso de transformação. A reestruturação também promoveu a adaptação de talentos, com a transferência de alguns profissionais-chave para a divisão de gestão de construção, fortalecendo a equipe de ativos leves. Apesar de alguns altos executivos deixarem a empresa temporariamente, a longo prazo, o modelo de “desenvolvimento + gestão por contrato”, com divisão clara entre ativos pesados e leves, permitirá à CIFI escapar da dependência de “altos endividamentos e alta rotatividade” típica de construtoras tradicionais, construindo um modelo de crescimento mais sustentável.

Objetivamente, o caminho da “levantar-se” da CIFI ainda enfrenta desafios: após excluir os ganhos pontuais da reestruturação, o prejuízo líquido principal de 2025 foi de aproximadamente 8,887 bilhões de yuans, com entregas de propriedades e receitas ainda em níveis baixos e margem de lucro sob pressão; no início de 2026, algumas subsidiárias enfrentaram atrasos de dívidas, e a pressão de fluxo de caixa ainda não foi totalmente resolvida. Esses são problemas comuns na fase de profunda ajustamento do setor, obstáculos que a recuperação operacional deve superar.

Por outro lado, é importante reconhecer que a CIFI já possui vantagens centrais para “levantar-se completamente”: risco de dívida totalmente eliminado, balanço patrimonial saudável, reputação de garantia de entrega consolidada, gestão jovem e especializada, aceleração na transformação para ativos leves, fluxo de caixa operacional positivo contínuo. Como afirmou Lin Zhong, a transição de “sobrevivência” para “levantar-se completamente” passa por cinco fases: reestruturação de dívidas, recuperação de crédito, retomada de investimentos, retorno ao lucro e distribuição de dividendos. Hoje, a primeira fase foi concluída com sucesso, e as fases segunda e terceira estão em andamento.

De uma crise em 2022 para uma ressurreição em 2025, a CIFI completou uma travessia dramática de “estancar sangramento — estabilizar — reverter”. A conclusão da reestruturação de dívidas, a garantia de entrega, a troca de liderança e a aceleração da transformação estratégica marcam quatro marcos importantes: a CIFI saiu completamente da “linha de sobrevivência” e entrou na “linha de desenvolvimento”.

Embora o ajuste do setor continue, a CIFI, com sua resiliência de “sobrevivência” e coragem de “levantamento”, oferece um caminho de referência para empresas privadas do setor superarem crises. Com a nova gestão, foco em ativos leves e recuperação operacional contínua, a CIFI caminha da “reversão da crise” para “crescimento estável”, escrevendo um novo capítulo de alta qualidade e superação de ciclos para as construtoras privadas.