As três grandes companhias aéreas encerram os resultados financeiros de 2025: quem sorriu, quem chorou?

Pergunta à IA · A recuperação financeira da China Southern Airlines tem truques, qual é a sua sustentabilidade?

Jornalista Gao Jianghong da 21st Century Business Herald Estagiária Zhang Heyun

31 de março, China Eastern, China Southern Airlines divulgam seus relatórios financeiros de 2025, assim, os três principais companhias aéreas já têm seus relatórios completos. O percurso da recuperação do setor está cada vez mais claro, algumas companhias aéreas conquistaram lucros primeiro, outras reduziram perdas de forma constante e se aproximaram do ponto de equilíbrio, apresentando um relatório de resultados ambivalente, mas cheio de esperança.

Dentre elas, a China Southern Airlines, com um lucro líquido de 8,57 bilhões de yuans, quebrou a crise de lucros desde 2020, tornando-se a primeira das três principais companhias a alcançar prejuízo anual revertido, mas ainda há preocupações escondidas na alegria; a China Eastern e Air China, embora não tenham se livrado completamente do prejuízo, tiveram melhorias notáveis nos resultados, com redução de perdas já visível.

Vale destacar que as receitas das três companhias tiveram crescimento anual: a Air China cresceu 2,87%, a China Eastern 5,92%, e a China Southern 4,61%. A forte recuperação do mercado internacional tornou-se o motor principal do desempenho, e por trás dessa recuperação, há uma combinação de estratégias de roteiros precisas e esforços contínuos para redução de custos e aumento de eficiência.

Rotas internacionais tornaram-se o motor central de crescimento

Em 2025, as receitas das três companhias tiveram crescimento anual, a base operacional está se recuperando de forma estável, e a retomada das rotas internacionais tornou-se a chave para impulsionar os resultados.

A China Southern não só alcançou o prejuízo líquido consolidado revertido, como também atingiu um lucro líquido não recorrente de 1,45 bilhão de yuans, realizando uma “dupla reversão”; a China Eastern registrou prejuízo líquido consolidado de 16,33 bilhões de yuans, uma redução de 25,93 bilhões em relação ao ano anterior, com um lucro total de 2,74 bilhões, revertendo o prejuízo; a Air China teve prejuízo líquido consolidado de 17,7 bilhões de yuans, mas seu fluxo de caixa operacional foi excelente, com um fluxo de caixa líquido de 420,45 bilhões de yuans ao longo do ano, um aumento de 21,71%, e no terceiro trimestre de 2025, todas as três companhias tiveram lucros trimestrais coletivos, estabelecendo uma base para a recuperação anual.

No entanto, é importante notar que a dupla reversão da China Southern Airlines tem um pouco de “truque”, pois sua maior contribuição de lucro vem da China Southern Logistics, que originalmente deveria ser listada no ano passado, mas foi retirada da IPO devido ao mercado ruim, permanecendo na China Southern Group, contribuindo com um lucro líquido de 35,75 bilhões de yuans.

Felizmente, o crescimento explosivo das rotas internacionais tornou-se o principal motor de recuperação de desempenho das companhias. A demanda de viagens internacionais em 2025, com uma retomada geral, forneceu suporte central para o crescimento das rotas internacionais. Dados do Ministério do Comércio mostram que, em 2025, as exportações de serviços de viagem da China atingiram 393,98 bilhões de yuans, um aumento de 49,5% em relação ao ano anterior, tornando-se o setor de crescimento mais rápido nas exportações de serviços, incluindo viagens pessoais, estudos no exterior, tratamentos médicos e outros deslocamentos de consumo, além de viagens de negócios, impulsionando de forma abrangente a demanda por transporte internacional de passageiros. Simultaneamente, a China continua a implementar medidas de facilitação de vistos e internacionalização de pagamentos, otimizando o ambiente de consumo internacional, estimulando ainda mais o potencial de consumo no país, fazendo do “ChinaTravel” uma nova tendência para turistas estrangeiros, formando uma demanda bidirecional de “saída + entrada”.

Com base nos dados operacionais reais das três companhias, os efeitos da recuperação da demanda são particularmente evidentes. O volume de transporte internacional da China Eastern cresceu 19,77% em relação ao ano anterior, com um aumento significativo na receita internacional. A capacidade de transporte internacional da China Southern (medida em assentos disponíveis por quilômetro) cresceu 18,46%, e o volume de passageiros internacionais (medido em passageiro pago por quilômetro) aumentou 19,57%, com a taxa de ocupação das rotas internacionais subindo 0,78 pontos percentuais. A receita de transporte internacional da Air China cresceu 14,13%, e sua capacidade internacional aumentou 4,8%.

Em termos de eficiência operacional, a recuperação das rotas internacionais traz benefícios duplos às companhias, elevando a utilização de aeronaves wide-body e reduzindo a capacidade no mercado doméstico, aliviando a pressão competitiva. A recuperação das rotas internacionais revitalizou ativos de wide-body ociosos, melhorando significativamente a eficiência operacional e resolvendo o problema de ativos subutilizados.

Ao mesmo tempo, o mercado doméstico de aviação civil enfrenta forte concorrência e pressão de preços, forçando as companhias a buscar novos espaços de crescimento no mercado internacional. As receitas de rotas internacionais, relativamente estáveis, tornam-se essenciais para aliviar a pressão competitiva doméstica. A guerra de preços no mercado interno reduz os níveis de receita, enquanto rotas internacionais, especialmente de longa distância, oferecem preços mais estáveis e menor elasticidade de demanda, ajudando a compensar as perdas internas. A estratégia de expansão das três companhias confirma essa lógica, como a China Southern, que planeja aumentar rotas internacionais de Zhengzhou para Bangkok, Hanói e Cingapura na temporada de primavera de 2026.

Com a publicação de políticas pelo Ministério do Comércio, em conjunto com departamentos relacionados, para promover a exportação de serviços de viagem e expandir o consumo de entrada, focando em diferentes cenários de entrada, aprimorando os serviços de facilitação de entrada, há um amplo espaço para as três companhias expandirem suas rotas internacionais. Todas pretendem abrir ou reforçar novas rotas internacionais em 2026, consolidando o crescimento. A China Eastern afirmou que, em 2026, irá otimizar a distribuição do mercado doméstico, expandir o internacional e mercados emergentes, melhorar a alocação de capacidade, aumentar a utilização de aeronaves e aprofundar a cooperação industrial, estabelecendo um sistema de controle de custos dinâmico.

Troca de preço por volume, pressão dupla de competição e custos

A receita da Air China mostra que, em 2025, a taxa de ocupação dos passageiros aumentou, mas os níveis de receita ainda caíram. Sua taxa de ocupação total atingiu 81,88%, com mais de 160 milhões de passageiros transportados, mas a receita por passageiro por quilômetro caiu de 0,5338 para 0,5144 yuan, uma redução de 3,6%. No geral, o lucro operacional anual da companhia caiu de -34,3 bilhões de yuan em 2024 para -20,5 bilhões. A mesma tendência de aumento de volume e queda de preço ocorreu na China Eastern, cuja receita por passageiro por quilômetro foi de 0,493 yuan em 2025, uma queda de 3,71% em relação a 2024, quando era 0,512 yuan. A receita por passageiro por quilômetro da China Southern também caiu de 0,48 para 0,46 yuan, refletindo o impacto da guerra de preços no mercado doméstico, uma situação comum na indústria aérea sob forte concorrência.

Por um lado, as companhias domésticas aumentaram a capacidade, especialmente em rotas populares (como Pequim—Xangai, Pequim—Guangzhou), com competição acirrada e guerra de preços, levando as companhias a reduzirem tarifas e aumentarem ofertas de classes com descontos para evitar queda na taxa de ocupação, mesmo com ela aumentando, a receita por passageiro caiu. Por outro lado, companhias de baixo custo continuam a expandir, pressionando ainda mais o espaço de precificação das tradicionais, levando a uma redução na eficiência de receita de passageiros em algumas rotas de média e curta distância, com a China Eastern e a Air China sendo forçadas a reduzir preços, o que mantém a pressão sobre a eficiência de receita.

Embora a recuperação das rotas internacionais tenha impulsionado a taxa de ocupação geral, a receita por passageiro de rotas internacionais é significativamente menor do que a doméstica, tornando a receita total de passageiros ainda insatisfatória.

Outro ponto importante é que o desempenho das três companhias é bastante influenciado por suas subsidiárias. Além das participações na Cathay Pacific, Ameco e China Civil Aviation Finance, que tiveram lucros, outras subsidiárias e participações tiveram prejuízos consideráveis. A Shenzhen Airlines perdeu 1,244 bilhões de yuan no ano passado, a Shandong Airlines perdeu 780 milhões, e a Macau Airlines perdeu 655 milhões. Entre as subsidiárias da China Southern, a Kunpeng Airlines teve o maior prejuízo, de 1,644 bilhões de yuan. As participações da China Eastern tiveram desempenho relativamente melhor, com a Jiangsu Airlines perdendo 791 milhões, a U-Fly Airlines 358 milhões, e a Wuhan Airlines 105 milhões, enquanto as demais subsidiárias lucraram, incluindo a Shanghai Airlines, que anteriormente tinha prejuízos frequentes.

O desempenho operacional das três companhias melhorou substancialmente, em grande parte devido à queda geral do preço do combustível em 2025, com a China Eastern economizando 3,679 bilhões de yuan em custos de combustível, além de obter um ganho líquido de 3,28 bilhões de yuan com câmbio. A China Southern economizou 2,463 bilhões de yuan em custos de combustível, e a Air China economizou 1,739 bilhões de yuan.

No entanto, o caos no Oriente Médio no início de 2026 e o fechamento do Estreito de Hormuz certamente elevarão os custos de combustível, tornando o gerenciamento de receitas das três companhias em 2026 um grande desafio.