Aumento de desempenho e prejuízo trimestral coexistem: de onde vem a "diferença de temperatura" nos relatórios anuais do setor de seguros

Pergunte ao AI · Quais são os segredos por trás da estratégia de investimento na diferenciação de lucros do setor de seguros no quarto trimestre?

A temporada de relatórios anuais do setor de seguros de 2025 chegou ao fim, e relatórios impressionantes delineiam uma tendência de desenvolvimento geral positiva na indústria: as seguradoras listadas na Ações tiveram um aumento total no lucro líquido consolidado: China Life, Ping An, China Pacific Insurance, PICC e New China Insurance cresceram respectivamente 44,1%, 6,5%, 19,0%, 8,8% e 38,3% em relação ao mesmo período do ano anterior, entregando resultados notáveis mesmo em um ambiente de mercado com queda na taxa central de juros de longo prazo.

No entanto, por trás do desempenho geral positivo, a trajetória de lucros das empresas no quarto trimestre do ano passado mostrou uma “diferenciação”. Mesmo enfrentando oscilações no mercado de capitais, algumas seguradoras tiveram lucros trimestrais pressionados, enquanto outras registraram crescimento positivo. Isso revela precisamente a senha profunda das diferenças na estratégia de investimento em ações das seguradoras.

Novas normas ampliam a diferenciação nas estratégias de investimento

No quarto trimestre de 2025, o Ações e o Hang Seng encerraram em meio a oscilações. Dados do Wind mostram que o índice CSI 300 caiu 0,23%, o índice ChiNext caiu 1,08%, e o índice Hang Seng caiu 4,56%. As mudanças estruturais no mercado de capitais, como uma prova repentina, testam a resiliência e a firmeza das estratégias de investimento de cada seguradora.

A China Life foi a primeira a divulgar seu relatório financeiro de 2025, mostrando um aumento de 44,1% no lucro líquido anual, atingindo 154,078 bilhões de yuans, mas, devido à intensificação das oscilações no mercado de ações e títulos no quarto trimestre, a variação do valor justo diminuiu significativamente, resultando em prejuízo no trimestre. O presidente da China Life, Li Mingguang, explicou na conferência de resultados que isso “é principalmente devido à estrutura de ajustes no mercado de capitais no quarto trimestre, com algumas ações e fundos que possuímos sofrendo recuos”. Ele também enfatizou que essa volatilidade “reflete mudanças no mercado de capitais e não representa uma tendência de longo prazo na gestão da empresa”.

Nos relatórios anuais subsequentes da China Pacific Insurance e Ping An, ambas apresentaram lucros líquidos trimestrais positivos, de 7,81 bilhões de yuans e 1,9 bilhão de yuans, respectivamente. Um pesquisador sênior do setor de seguros revelou ao repórter: “A proporção de alocação de ativos de ações e estratégias de investimento varia entre as empresas, e a sensibilidade às mudanças estruturais do mercado naturalmente difere, levando a resultados diferenciados de lucros líquidos positivos ou negativos e variações de queda sob o mesmo ambiente de mercado.”

O professor de Finanças da Universidade de Nankai, Tian Lihui, fez uma analogia: “A nova norma de contabilidade de contratos de seguro funciona como uma ‘lupa’, expondo claramente os riscos de ações das seguradoras e as diferenças estratégicas na demonstração de lucros.”

Especificamente, a China Life possui uma exposição maior a ações classificadas como FVTPL (medidas ao valor justo, com variações reconhecidas no resultado do período), e as oscilações do mercado no quarto trimestre levaram a perdas de valor justo que directly reduziram os lucros. Por outro lado, a China Ping An e a China Pacific Insurance designaram uma proporção significativa de seus ativos de alto dividendo como FVOCI (medidas ao valor justo, com variações reconhecidas em outros resultados abrangentes), cujas oscilações de valor justo não afetam o lucro do período, isolando efetivamente o impacto do mercado.

A vice-presidente e CFO da Ping An, Fu Xin, revelou detalhes na conferência de resultados: “57% das ações da Ping An estão classificadas como FVOCI, totalizando 541,3 bilhões de yuans, contribuindo com mais de 90 bilhões de yuans em ganhos antes de impostos, aumentando diretamente o patrimônio líquido sem impactar o lucro.” Ela descreveu essas ações de alto dividendo e baixa volatilidade como a “âncora” da empresa: “Primeiro, porque oferecem retornos muito estáveis; segundo, porque contribuem com um valor que pode ser liberado de forma sustentável a longo prazo; terceiro, em um ambiente de baixa taxa de juros, podem gerar retornos e resultados bastante sólidos.”

Investimento em ações como “chave do sucesso ou fracasso”

Apesar da diferenciação no desempenho trimestral, ao olhar para o ano de 2025 como um todo, as principais seguradoras listadas apresentaram resultados de investimento impressionantes. Com aproximadamente 16 trilhões de yuans em ativos de investimento, esses gigantes do setor, diante de um ambiente de queda na taxa central de juros de longo prazo, escolheram coletivamente aumentar a alocação em ações para compensar a redução nos rendimentos de investimentos de renda fixa.

Dados mostram que, até o final de 2025, a China Life tinha mais de 1,2 trilhão de yuans em investimentos em ações no mercado aberto, um aumento de mais de 450 bilhões de yuans em relação ao início do ano, com a proporção de ações e fundos subindo de 12,18% para 16,89%. A Ping An aumentou sua alocação em ações de valor de dividendos e crescimento tecnológico, enquanto a PICC aumentou sua posição líquida em ações A em mais de 40 bilhões de yuans, elevando a proporção de ações no mercado secundário em 4,3 pontos percentuais.

Essa estratégia de ajuste refletiu-se diretamente na rentabilidade dos investimentos. A China Life obteve seu melhor desempenho de investimento recente, com uma taxa de retorno total de 6,09%; a New China Insurance teve uma taxa de retorno de 6,6%, um aumento de 0,8 pontos percentuais em relação ao ano anterior; a Ping An atingiu uma taxa de retorno de 6,3%; a PICC e a China Pacific Insurance tiveram ambas uma taxa de retorno de 5,7%.

A vice-presidente da China Life, Liu Hui, resumiu a estratégia de investimento na conferência: “A estratégia de investimento em ações é a chave para aumentar os retornos, enquanto os investimentos de renda fixa são a âncora para estabilidade, e os investimentos alternativos representam o potencial de crescimento de retornos adicionais.” Ela acrescentou que, em 2025, a empresa aumentou estrategicamente a proporção de ações em 5 pontos percentuais, focando em novas forças produtivas e ativos de alta dividendos, além de acumular 3 trilhões de yuans em ativos de alta qualidade de longo prazo no setor de renda fixa, consolidando sua base em um ambiente de baixa taxa de juros.

O vice-presidente da PICC, Cai Zhiwei, compartilhou a experiência de investimento da empresa: “Em 2025, o investimento em ações OCI do grupo cresceu 158% em relação ao início do ano, representando um aumento de dois pontos percentuais na proporção de ativos de investimento, com uma taxa de dividendos média de 4,27%.” Ele destacou a inovação na estratégia de ações da PICC, especialmente o portfólio de ações estratégicas, que “teve um crescimento de valor líquido de mais de 40% no ano passado, formando uma base sólida para obter retornos estáveis e de longo prazo.”

A alocação de ativos para 2026 torna-se a principal linha de ação

No início de 2026, os fundos de seguros ainda enfrentam desafios severos. O ambiente de baixa taxa de juros persiste, ativos de renda fixa de alta qualidade são escassos, e o alinhamento de ativos e passivos tornou-se um desafio comum para todas as seguradoras. Como explorar o potencial de investimento em ações, sob a premissa de controle de riscos, tornou-se uma questão importante para os gestores de investimentos.

Diversas lideranças do setor afirmaram na conferência de resultados que fortalecer a gestão de ativos e passivos não é apenas uma exigência regulatória, mas também uma necessidade para desenvolver capacidades de gestão de longo ciclo e de múltiplos ciclos. Frente ao ambiente de baixa taxa de juros, a gestão científica do prazo de passivos e a flexibilidade na duração dos ativos tornaram-se consenso na indústria.

Para a estratégia de investimento em ações de 2026, Cai Zhiwei revelou a abordagem da PICC: “Continuaremos focando na alocação de ações de alto dividendo OCI, além de explorar oportunidades de crescimento contidas no ‘Plano Quinquenal’ e fortalecer a pesquisa em setores-chave e indústrias estratégicas, planejando uma alocação racional de ações TPL.”

No campo de investimentos alternativos, Cai Zhiwei afirmou que, em 2026, a prioridade será ampliar o desenvolvimento e a alocação de produtos inovadores, como securitização de ativos, usando fundos já estabelecidos e fundos de private equity em fase de criação, com foco em estratégias nacionais e setores relacionados ao setor de seguros. “Estamos também planejando um novo fundo de private equity.”

A China Life continuará a aproveitar sua vantagem de capital de longo prazo e paciência, aumentando a inovação de produtos e estratégias, construindo um ecossistema de investimentos alternativos de toda a gama e ciclo de vida. Liu Hui revelou que o volume total de investimentos alternativos da empresa já ultrapassou um trilhão de yuans, abrindo espaço para crescimento de longo prazo.

Diante do desafio de um ambiente de baixa taxa de juros, Cai Zhiwei compartilhou as três principais estratégias da PICC: “Primeiro, fortalecer a gestão ativa de renda fixa, aproveitando os picos de taxas de juros para aumentar a alocação em títulos de longo prazo; segundo, aumentar a contribuição de ações de alto dividendo na receita líquida de investimentos; terceiro, promover a transformação dos investimentos alternativos, focando em títulos de renda estável, fortalecimento de ações e aprimoramento de ativos físicos, buscando oportunidades de investimentos alternativos com retorno de caixa estável.”

Vários especialistas do setor acreditam que, em 2026, os investimentos em ações de fundos de seguros apresentarão duas grandes tendências: primeiro, aumento na proporção de ativos FVOCI de alto dividendo e baixa volatilidade para suavizar as oscilações na demonstração de resultados; segundo, exploração de oportunidades estruturais de crescimento de longo prazo, alinhadas às estratégias nacionais e às novas forças produtivas. Sob a linha mestra do alinhamento de ativos e passivos, as estratégias de investimento das seguradoras estão mudando de uma simples expansão de escala para uma otimização mais refinada da estrutura e gestão de riscos.

Como disse Li Mingguang, as seguradoras de vida possuem características de operação de longo ciclo e de múltiplos ciclos, recomendando ao mercado “reduzir a interpretação excessiva dos lucros trimestrais”. Para os fundos de seguros, o verdadeiro teste não está na resposta às oscilações de curto prazo, mas no equilíbrio dinâmico de ativos e passivos ao longo de um ciclo longo, bem como na criação de valor. O jogo de investimentos de 2026 já está em andamento, e como os fundos de seguros irão posicionar suas jogadas merece atenção contínua.