Quem está vendendo Bitcoin? A pressão de redução de posições por baleias gigantes compensa a compra de ETFs, dificultando a recuperação de março e não escondendo o vazio de demanda

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Fonte: Ji Tong Finance Network

Dados do plataforma de análise CryptoQuant mostram que, apesar do aumento nas compras institucionais, a demanda por Bitcoin continua sob pressão, indicando que o mercado mais amplo ainda está a vender o token. Até o final do mês passado, o indicador de “demanda aparente” — que mede a demanda por Bitcoin em relação à quantidade de Bitcoins recém-minados — era negativo, atingindo cerca de 63.000 unidades. Essa situação ocorreu mesmo em um período de forte compra de fundos negociados em bolsa (ETFs) e enquanto a Strategy Inc. (MSTR.US), empresa de ativos digitais de Michael Saylor, continuava a aumentar suas posições em Bitcoin.

O relatório aponta: “As vendas de investidores de varejo e outros participantes do mercado superaram as compras adicionais feitas por instituições. A demanda contínua desde o final de novembro de 2025 confirma que o mercado como um todo ainda está em fase de distribuição.” Os dados indicam que o mercado enfrenta uma situação em que a nova demanda é compensada pela redução de posições por parte dos detentores atuais — uma dinâmica que, mesmo com o interesse institucional parecendo se consolidar, pode limitar os ganhos de preço.

Apesar de o Bitcoin ter conseguido, em março passado, encerrar com dificuldade um ciclo de cinco meses de queda, registrando uma pequena recuperação de cerca de 2,2%, o impulso de recuperação geral do mercado parece fraco. O problema central é que os grandes detentores, conhecidos como “baleias”, mudaram de um padrão de acumulação de longo prazo para um de venda agressiva líquida, uma onda de vendas que contrabalançou diretamente o otimismo recente causado pelos ETFs de spot e por algumas empresas que aumentaram suas posições.

Analisando o histórico do fluxo de capitais, esses grandes investidores acumularam cerca de 200 mil Bitcoins durante o mercado de alta de 2024. No entanto, após o pico de preços em meados de 2025, essa quantidade começou a ser vendida em larga escala, acelerando significativamente na quarta trimestre de 2025.

Mesmo com o preço do Bitcoin estabilizado acima de US$ 68.000 no final de março de 2026, a queda em relação ao pico histórico de US$ 126.000 em outubro de 2025 é de quase 45%. Essa redução estrutural reflete o risco aversão dos detentores iniciais diante do ambiente macro de altas taxas de juros e da volatilidade geopolítica, com a saída contínua de grandes investidores sendo um dos principais obstáculos para a recuperação do preço da moeda.

Ao mesmo tempo, investidores de médio porte que vinham aumentando suas posições estão agora desacelerando suas compras, removendo mais um suporte do mercado. Nas últimas semanas, a demanda por Bitcoin nos Estados Unidos também diminuiu, com o índice de prêmio Coinbase (que mede a diferença de preço entre as exchanges americanas e internacionais) voltando a ficar negativo, indicando que os investidores americanos não estão mais competindo para elevar o preço do Bitcoin.

Embora a Strategy Inc. e outras instituições tenham continuado a expandir suas posições no primeiro trimestre de 2026, elevando seus estoques para cerca de 762 mil unidades, e o ETF de Bitcoin à vista nos EUA tenha recebido aproximadamente US$ 1,32 bilhão de entrada líquida em março — revertendo quatro meses consecutivos de saída de capital — esses movimentos de compra ainda não foram suficientes para eliminar completamente a pressão de venda do mercado.

No entanto, a CryptoQuant afirma que, se o ambiente macroeconômico melhorar, especialmente com a redução do conflito entre EUA e Irã, o preço do Bitcoin pode reagir positivamente no curto prazo. O relatório afirma: “A redução da tensão geopolítica pode atuar como um catalisador positivo recente, potencialmente desencadeando uma recuperação de alta.”

Para o futuro, devido à persistente pressão de venda, o mercado permanece cauteloso quanto à trajetória de preço do Bitcoin no curto prazo. Segundo as últimas probabilidades de mercados preditivos como Polymarket, os operadores acreditam que há uma probabilidade de até 74% de o Bitcoin cair para US$ 55.000 ainda neste ano.

Diante da ausência de crescimento explosivo na demanda, a troca de posições entre grandes investidores e instituições continuará a dominar a volatilidade do mercado. Essa situação de “instituições enfrentando dificuldades para absorver as vendas e grandes investidores se retirando” sugere que o Bitcoin pode precisar de mais tempo para digerir as posições de venda em níveis elevados antes de iniciar uma nova tendência de alta.