Comprar ações que todos admiram é uma receita para desempenho abaixo do esperado — mas a Apple quebra a regra

Mark Hulbert

Ter, 17 de fevereiro de 2026 às 07:57 GMT+9 3 min de leitura

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AAPL

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A Apple tem sido uma exceção à armadilha das ações “mais admiradas” do mercado. - Getty Images

A popularidade em Wall Street é uma faca de dois gumes. Lembre-se disso ao consultar o ranking recentemente publicado da Fortune das “Empresas Mais Admiradas do Mundo” — o ranking anual de reputação corporativa da revista. Estar no topo de tal classificação pode impulsionar rapidamente as ações de uma empresa, ao custo do desempenho a longo prazo.

O ranking da Fortune me lembra daqueles concursos no ensino médio em que os estudantes mais populares acabam levando vidas tristes. Essa impressão não é apenas anecdotal, de acordo com o famoso livro de Ralph Keyes de 1977, “Existe Vida Depois do Ensino Médio?” Ele escreveu que muitas vezes há uma relação inversa entre popularidade no ensino médio e sucesso na vida.

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Esse padrão inverso foi evidente no mercado de ações ao longo do último ano. As 10 empresas mais admiradas na classificação de um ano atrás da Fortune tiveram desempenho inferior a um grupo de empresas com as piores reputações.

(A Fortune não publica as empresas na parte inferior do seu ranking. Compilei essa lista de desempenho inferior focando nas empresas com as piores reputações em uma pesquisa Axios Harris de 2024, que avaliou as marcas mais visíveis.)

As 15 empresas mais admiradas na lista de 2025 da Fortune ficaram atrás do S&P 500 SPX , em média, enquanto as empresas com as piores reputações superaram significativamente o mercado — como você pode ver no gráfico acima.

Nem todas as empresas mais admiradas têm desempenho inferior às com reputações terríveis. A Apple AAPL, por exemplo, esteve no topo do ranking de mais admiradas da Fortune por 19 anos consecutivos; nesse período, suas ações superaram amplamente a média do mercado dos EUA.

A Apple é mais uma exceção do que a regra, de acordo com um estudo no Journal of Corporate Finance. Intitulado “Quando boas notícias são ruins e vice-versa? Os rankings da Fortune das empresas mais admiradas da América”, o estudo analisou os rankings anuais de “mais admiradas” da Fortune de 1992 a 2012, e descobriu que, em média, um aumento na classificação de uma empresa levava a uma redução no desempenho das ações — e vice-versa.

Encargos do sucesso do CEO

Um estudo relacionado esclarece por que essa relação inversa existe. Intitulado “CEOs Superstars”, os pesquisadores focaram em CEOs que atingem o status de “superstar”, medido por, entre outros critérios, a classificação de suas empresas nas listas de “mais admiradas”. As ações dessas empresas caíram, em média, 60% nos três anos após se tornarem superstars.

Continuação da história  

Ao mesmo tempo, à medida que suas remunerações aumentavam, eles escreviam mais livros, apareciam na capa de mais revistas de negócios, participavam mais de televisão e ingressavam nos conselhos de administração de mais empresas externas.

Acho que se pode criar uma narrativa para explicar por que atividades externas assim poderiam beneficiar uma empresa cujo CEO é um “superstar”. Mas não conheço nenhuma narrativa que justifique outro resultado nesse estudo: após esses CEOs se tornarem superstars, suas pontuações no golfe melhoraram.

Devemos lembrar o que Warren Buffett, o CEO recentemente aposentado da Berkshire Hathaway BRK.A BRK.B, disse uma vez sobre CEOs que se envolvem em atividades externas: “Os melhores CEOs adoram operar suas empresas e não preferem participar de reuniões do Business Roundtable ou jogar golfe no Augusta National.”

_Mark Hulbert é colaborador regular do MarketWatch. Suas avaliações Hulbert acompanham newsletters de investimento que pagam uma taxa fixa para serem auditadas. Ele pode ser contatado em _

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