Observação das ações de Shandong | A estreia da Qingdao Yunlu Shares na bolsa apresenta uma "dupla queda", com a proporção de dividendos aumentando contra a tendência sob pressão de desempenho

Texto｜Wang Yaliu

Na noite de 30 de março, a Qingdao Yunlu Advanced Material Technology Co., Ltd. (688190.SH, doravante “Yunlu Co.”) divulgou o relatório anual de 2025.

Os dados mostram que a empresa atingiu uma receita operacional de 1,89 bilhão de yuans em 2025, uma ligeira queda de 0,56% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 294 milhões de yuans, uma redução de 18,45%; o lucro líquido deduzidos itens não recorrentes foi de 281 milhões de yuans, uma queda de 18,27%.

Ao mesmo tempo, a empresa anunciou o plano de distribuição de lucros para 2025. De acordo com o plano, a empresa pretende distribuir um dividendo em dinheiro de 6 yuans por 10 ações (incluindo impostos) a todos os acionistas, totalizando 72 milhões de yuans. Somando os 36 milhões de yuans já distribuídos na metade do ano de 2025 e os 60 milhões de yuans distribuídos nos três trimestres anteriores, o total de dividendos em dinheiro para o ano será de 168 milhões de yuans, representando 57,07% do lucro líquido atribuível aos acionistas no ano.

Fonte da imagem: site oficial da Yunlu Co.

Vendas em alta, mas margem de lucro bruta em declínio, espaço de lucro se estreitando

De acordo com o relatório anual, as vendas principais da Yunlu Co. em 2025 aumentaram em relação ao ano anterior, mas devido à redução na margem de lucro bruto dos produtos, o lucro operacional apresentou uma queda em relação ao mesmo período do ano anterior.

Como uma empresa de alta tecnologia focada em materiais de liga amorfa, liga nanocristalina e pós magnéticos e seus produtos, os produtos da Yunlu Co. são amplamente utilizados em distribuição de energia, veículos elétricos, infraestrutura 5G e outras áreas de ponta.

Do ponto de vista da estrutura de negócios, as tiras finas de liga amorfa e seus produtos continuam sendo a principal fonte de receita da empresa. O relatório anual mostra que, em 2025, esse segmento gerou uma receita de 1,378 bilhão de yuans, representando 72,92% da receita operacional, uma ligeira queda de 2,94%. A receita de produtos de liga nanocristalina foi de 350 milhões de yuans, um aumento de 14,66%, com a proporção de receita subindo para 18,53%. A receita de pós magnéticos e seus produtos foi de 144 milhões de yuans, um aumento de 1,95%.

No que diz respeito à margem de lucro bruto, a margem geral da empresa em 2025 foi de 27,74%, uma redução de 2,84 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Por produto, a margem de lucro bruto das tiras finas de liga amorfa foi de 36,31%; a de produtos de liga nanocristalina foi de 7,67%, uma recuperação em relação ao ano anterior; a margem de pós magnéticos e seus produtos foi de -5,44%.

Captura de tela do relatório anual

A Yunlu Co. afirmou no relatório de desempenho rápido que, diante do cenário macroeconômico global e do aumento da concorrência no mercado do setor, a empresa adotou várias medidas para consolidar e estabilizar sua participação de mercado.

No que diz respeito às despesas, em 2025, as despesas operacionais da empresa totalizaram 195 milhões de yuans, um aumento de 6,44 milhões em relação ao ano anterior, com uma taxa de despesas operacionais de 10,32%, um aumento de 0,4 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano anterior. Entre elas, as despesas financeiras passaram de -6,67 milhões de yuans no ano anterior para 2,51 milhões, principalmente devido à redução de receitas de juros. As despesas de pesquisa e desenvolvimento foram de 119 milhões de yuans, um aumento de 4,15%, representando 6,27% da receita operacional.

Fluxo de caixa das atividades operacionais em declínio, aumento na proporção de contas a receber

O relatório anual mostra que, em 2025, o fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais foi de 31,12 milhões de yuans, uma queda significativa de 78,4% em relação ao ano anterior. O lucro líquido no mesmo período foi de 294 milhões de yuans, e a relação entre fluxo de caixa operacional líquido e lucro líquido foi de 0,11.

Segundo o sistema de alerta de relatórios financeiros do sistema de pesquisa de empresas listadas da Sina Finance, de 2023 a 2025, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da Yunlu Co. foi de 219 milhões, 144 milhões e 31,12 milhões de yuans, respectivamente, com a relação entre fluxo de caixa operacional líquido e lucro líquido caindo de 0,66, para 0,4 e 0,11, indicando uma tendência de deterioração contínua.

Captura de tela do relatório anual

No que diz respeito às contas a receber, ao final de 2025, o saldo contábil das contas a receber da empresa era de 626 milhões de yuans. Após provisionar 32,7 milhões de yuans para devedores duvidosos, o valor contábil ficou em 593 milhões de yuans. A proporção de contas a receber em relação à receita operacional aumentou de 24,97% em 2023 para 29,36% em 2024, e para 31,38% em 2025, um crescimento contínuo por três anos.

No que diz respeito ao estoque, ao final de 2025, o valor contábil do estoque da empresa era de 247 milhões de yuans, um aumento de 122 milhões em relação ao final do ano anterior, um crescimento de 96,73%. Esse aumento foi muito superior às variações na receita e nos custos operacionais no mesmo período.

Indicadores de eficiência operacional, em 2025, a rotatividade de contas a receber foi de 3,28 vezes, uma queda de 13,56%; a rotatividade de estoque foi de 7,32 vezes, uma redução de 26,56%; a rotatividade total dos ativos foi de 0,58 vezes, uma diminuição de 10,2%.

Desempenho sob pressão, proporção de dividendos acima de 50%

De acordo com o plano de distribuição de lucros, o total de dividendos em dinheiro de 2025 será de 168 milhões de yuans, representando 57,07% do lucro líquido atribuível aos acionistas.

Captura de tela do relatório anual

Do ponto de vista da estrutura acionária, o acionista controlador da empresa é a China Aviation Asset Management Co., Ltd., com uma participação de 28,5%; o segundo maior acionista é o presidente e CEO Li Xiaoyu, com 20,82%; o terceiro maior é o vice-presidente Guo Keyun, com 16,5887%.

Segundo informações públicas, em 17 de junho de 2025, o presidente e CEO Li Xiaoyu foi detido pela Comissão de Supervisão de Jilin, na cidade de Jilin, província de Jilin. A empresa afirmou no relatório trimestral que “a pessoa responsável pela gestão financeira, o responsável pela contabilidade e o responsável pela organização contábil (responsável pela contabilidade) garantem a veracidade, precisão e integridade das informações financeiras do relatório trimestral”. Em 8 de fevereiro de 2026, a empresa anunciou que Li Xiaoyu foi liberado da detenção e retomou suas funções normalmente.

Além disso, de acordo com os resultados do aumento de participação divulgados em 14 de fevereiro de 2026, o vice-presidente Guo Keyun, por “necessidade de fundos pessoais”, reduziu sua participação em 3,5997 milhões de ações por meio de leilão concentrado e negociação de blocos, representando aproximadamente 3% do capital social total da empresa, com uma redução de cerca de 352 milhões de yuans. Após a redução, Guo Keyun mantém uma participação de 16,5887%, ainda sendo o terceiro maior acionista da empresa.

Nesse contexto, a empresa lançou o plano de distribuição de lucros de 2025. Segundo o plano, os acionistas com maior participação, Li Xiaoyu e Guo Keyun, participarão da distribuição de dividendos.

Diante do cenário de “aumento de vendas, queda de lucros” em 2025, a atenção do mercado se voltará para como a empresa equilibrará participação de mercado e rentabilidade, além de melhorar a qualidade do fluxo de caixa.

Informações abrangentes, análises precisas, tudo na Sina Finance APP