As reservas do Uzbequistão sobem para 75 mil milhões de dólares, o ouro domina com 85%

Sarvinoz Raxmonkulova

Ter, 17 de fevereiro de 2026 às 22:20 GMT+9 4 min de leitura

As reservas internacionais do Uzbequistão aumentaram de 66,3 mil milhões de dólares (€55,9 mil milhões) em 1 de janeiro para cerca de $75bn (aproximadamente €63,2 mil milhões) até 1 de fevereiro, de acordo com dados publicados pelo Banco Central do Uzbequistão.

O ouro representou cerca de 85% do total de reservas durante esse período.

Posição global em holdings de ouro

Dados do Conselho Mundial de Ouro indicam que o Uzbequistão possui 380,4 toneladas de ouro, ocupando a 17ª posição mundial em reservas oficiais de ouro.

De acordo com a mesma fonte, os maiores detentores de ouro são os Estados Unidos com 8.133,5 toneladas, a Alemanha com 3.350,3 toneladas, a Itália com 2.451,9 toneladas, a França com 2.437,0 toneladas e a Rússia com 2.326,5 toneladas.

O Conselho Mundial de Ouro também lista o Uzbequistão entre os dez principais países produtores de ouro do mundo.

“Não buscamos nenhuma classificação ou avaliação específica ao manter reservas de ouro,” disse Kamol Alimuhammedov, Diretor Interino do Departamento de Gestão de Reservas Internacionais do Banco Central do Uzbequistão.

“Nosso princípio principal é a segurança de nossas reservas internacionais,” continuou.

Princípios de gestão de reservas

De acordo com o Banco Central, a gestão de reservas segue o quadro do Fundo Monetário Internacional (FMI) baseado em três princípios-chave, nomeadamente segurança, liquidez e rentabilidade.

O Banco explicou que segurança e liquidez têm prioridade sobre considerações de retorno.

Durante períodos de volatilidade nos mercados globais de ouro, o Banco Central afirma que adere à Lei do Banco Central e aos padrões internacionais de gestão de reservas. Suas decisões baseiam-se em considerações de longo prazo, e não em flutuações de preço de curto prazo.

Ao contrário de muitos países que armazenam parte de seu ouro no exterior, o Uzbequistão mantém suas reservas físicas de ouro no país.

“Guardamos todas as nossas reservas de ouro aqui no Uzbequistão, armazenadas nas cofres do Banco Central,” disse Alimuhammedov. “Isso nos permite eliminar riscos relacionados ao custodiante ou ao default e remove riscos de crédito associados ao armazenamento no exterior.”

Compras domésticas de ouro e gestão de liquidez

De acordo com a legislação uzbeque, o Banco Central tem o direito prioritário de comprar ouro produzido no país. Os refinadores são obrigados a oferecer sua produção ao Banco.

“Quando compramos ouro produzido localmente, injetamos uma grande quantidade de recursos na economia,” explicou Alimuhammedov. “Isso cria uma pressão inflacionária que precisamos conter.”

Para compensar esse efeito, o Banco Central aplica o que descreve como um princípio de neutralidade.

“Vendemos uma parte de nossas divisas no mercado de moeda local, sterilizando assim o excesso de liquidez,” afirmou.

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O Banco declarou que essas operações de câmbio visam neutralizar o impacto monetário das compras de ouro, e não atingir um nível específico de taxa de câmbio.

De acordo com o Banco Central, um elemento central da estratégia é manter um volume físico de ouro relativamente estável, evitando aumentos ou reduções abruptas.

Medidas de diversificação

Apesar de o ouro representar entre 83% e 85% das reservas, o Banco Central informa que tomou medidas para diversificar os ativos de reserva.

Em 2020, o Uzbequistão ingressou no Programa de Assessoria e Gestão de Reservas do Banco Mundial (RAMP), recebendo assistência técnica e treinamento em gestão de reservas e estratégias de investimento em renda fixa.

Em 2024, o Banco Central começou a investir em títulos do Tesouro dos Estados Unidos.

“Começamos a investir em títulos do Tesouro dos EUA em 2024,” disse Alimuhammedov. “Até hoje, construímos uma carteira considerável de títulos de curto prazo dos EUA, que está em torno de 1,5 bilhões de dólares (€1,26 mil milhões).”

Ele acrescentou que os títulos do Tesouro dos EUA "são altamente líquidos e considerados praticamente sem risco pelos participantes do mercado. Você pode vendê-los a qualquer momento para levantar liquidez.”

Além disso, o Banco Central afirma que diversificou depósitos em moeda estrangeira em 16 países e 35 bancos internacionais altamente classificados.

Indicadores de adequação de reservas

O Banco Central informa que as reservas do Uzbequistão excedem os benchmarks internacionais de adequação comumente utilizados.

De acordo com as diretrizes do FMI, as reservas devem cobrir pelo menos três meses de importações. O Banco Central destacou que as reservas do Uzbequistão cobrem 17 meses de importações.

Padrões internacionais também exigem que as reservas cubram 100% da dívida externa de curto prazo devida dentro de um ano. O Banco informa que as reservas do Uzbequistão cobrem 4,4 vezes suas obrigações de dívida de curto prazo.

Segundo a métrica de Avaliação de Adequação de Reservas (ARA) do FMI, o Banco Central afirma que as reservas do Uzbequistão estão em 3,4 vezes o limite recomendado.

“O Uzbequistão está bem dentro dos padrões exigidos de adequação de reservas,” disse Alimuhammedov. “Estamos bem protegidos contra choques externos previsíveis, seja por pressões na balança de pagamentos, obrigações de dívida do governo ou necessidades de política monetária.”

De acordo com o Banco Central, os níveis atuais de reserva foram projetados para fornecer buffers de liquidez externa e apoiar objetivos de política macroeconômica, enquanto os esforços de diversificação visam ampliar gradualmente a base de ativos de reserva além do ouro.

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