Fuli Real Estate terá um prejuízo de 16,6 bilhões de yuans em 2025. A reestruturação da dívida poderá salvar a situação?

Pergunta AI · Como o plano de reestruturação da dívida da R&F Properties pode aliviar a crise de liquidez?

Cailian Press, 1 de abril (Repórter Li Jie) A R&F Properties (02777.HK), anteriormente considerada uma das “Cinco Tigres” do Sul da China, divulgou o relatório de desempenho anual de 2025, e de acordo com as informações divulgadas, a situação operacional da empresa permanece severa.

O relatório anual mostra que, em 2025, a R&F Properties alcançou uma receita de aproximadamente 10,942 bilhões de yuans, uma queda significativa de 38,2% em relação ao ano anterior; a receita de vendas contratadas totalizou cerca de 14,21 bilhões de yuans, correspondendo a uma área de vendas de aproximadamente 1,8736 milhões de metros quadrados, com projetos distribuídos em 26 províncias domésticas e 3 países no exterior.

Apesar do desempenho fraco na receita, o prejuízo anual da empresa apresentou uma leve redução. A empresa registrou um prejuízo de aproximadamente 16,601 bilhões de yuans em 2025, uma redução de 6,7% em relação aos 17,789 bilhões de yuans de prejuízo em 2024.

No entanto, analistas apontam que isso não significa uma recuperação na capacidade de lucro da empresa, mas sim uma melhora fraca baseada em uma base de prejuízo elevada.

Do ponto de vista do balanço patrimonial, a crise de liquidez da R&F Properties não melhorou significativamente. Até o final de 2025, o caixa total da empresa era de cerca de 3,059 bilhões de yuans, uma redução adicional em relação aos 3,864 bilhões de yuans no final de 2024. Ao mesmo tempo, o total de empréstimos caiu ligeiramente para 993,73 bilhões de yuans, mas os empréstimos de curto prazo com vencimento dentro de um ano atingiram 933,87 bilhões de yuans, representando mais de 94% do total de empréstimos.

Isso significa que, considerando o caixa disponível na empresa, ela consegue cobrir apenas cerca de 3,3% de suas dívidas de curto prazo, indicando um alto risco de ruptura na cadeia de financiamento.

Essa situação severa também é confirmada pelos dados de inadimplência da dívida. A empresa divulgou que, até 31 de dezembro de 2025, o montante de dívidas com juros, dentro do escopo de consolidação das demonstrações financeiras, que estavam em atraso e cujo principal totalizava 36,81 bilhões de yuans, incluindo dívidas de crédito, empréstimos bancários, empréstimos de instituições não bancárias e outros tipos de dívidas com juros.

A R&F Properties afirmou que a causa dos atrasos foi “pressão de liquidez de curto prazo que impediu o pagamento pontual”.

Diante de uma enorme pressão de pagamento de dívidas, a reestruturação da dívida da R&F Properties tornou-se um foco de atenção do mercado.

Na verdade, a R&F foi uma das primeiras incorporadoras a iniciar a reestruturação de dívidas no exterior. Ainda em 2022, a empresa concluiu a reestruturação de todas as dez notas prioritárias, o que proporcionou espaço para a posterior disposição de ativos. No entanto, com a contínua ajustamento do setor, a empresa precisou iniciar planos adicionais de redução de dívidas.

De acordo com o relatório anual, a R&F iniciou em 2024 uma segunda rodada de preparação para a reestruturação completa das notas prioritárias restantes, consolidando essas notas em três. O plano de reestruturação foi oficialmente iniciado em dezembro de 2024 e, na segunda metade de 2025, foi revisado com base no feedback do mercado.

O novo plano de reestruturação oferece aos detentores de títulos quatro opções: pagamento integral em dinheiro, pagamento a 5% do valor nominal, troca por ações, pagamento com novas notas com desconto de 50% do valor nominal, ou novas notas com prazo de dez anos. Atualmente, mais de 77% dos credores apoiaram o plano.

A gestão da R&F destacou no relatório anual que o avanço nesse plano é um marco importante para 2025, e que o objetivo para 2026 é “fortalecer significativamente a situação financeira e aliviar a pressão de liquidez de curto prazo”. Após a conclusão do plano, uma grande proporção das notas prioritárias será cancelada com desconto significativo, o que reduzirá drasticamente o total de dívidas e enviará um sinal positivo ao mercado.

Além dos dados financeiros, notícias relacionadas à gestão da empresa aumentaram as dúvidas do mercado. Segundo várias mídias, antes do Ano Novo Chinês de 2026, o presidente da R&F, Li Silian, foi interceptado ao sair do país e informado de que tinha sido restrito de deixar a China pelo Tribunal Popular Intermediário de Tianjin.

Sobre isso, a R&F afirmou recentemente a repórteres que ainda não recebeu nenhuma comunicação oficial e que a situação específica deve ser confirmada por anúncios oficiais ou informações judiciais.

O Citibank publicou um relatório de pesquisa que reduziu o preço-alvo da R&F de 0,54 dólares de Hong Kong para 0,45 dólares de Hong Kong, mantendo a classificação de “venda (alto risco)”. O banco destacou que, se o ambiente de vendas e financiamento não melhorar, a pressão sobre o fluxo de caixa da empresa pode aumentar ainda mais, e o progresso na disposição de ativos será uma questão de atenção.

No que diz respeito às reservas de projetos, o relatório mostra que a reserva de terras da R&F ainda é considerável. Até o final de 2025, a área total construída era de aproximadamente 45,86 milhões de metros quadrados, com uma área vendável de cerca de 34,74 milhões de metros quadrados. Especialistas do setor acreditam que isso fornece uma base para futuras disposições de ativos e possíveis recuperações de fundos.

(Repórter Li Jie, da Cailian Press)