#Gate广场四月发帖挑战 Seis meses após a queda, o mercado de criptomoedas está a aquecer ou o mercado em baixa ainda não acabou?

Pontos principais: Desde setembro de 2025, a profundidade do livro de ordens do Bitcoin caiu 50%, indicando uma diminuição significativa na liquidez geral do mercado. Os indicadores mostram que a fragilidade atual do mercado deve-se mais às últimas tendências desde 2026 do que ao flash crash de 2025.
Bitcoin (BTC) e o mercado de criptomoedas sofreram uma queda acentuada em 10 de outubro de 2025, exatamente há seis meses. Este crash devastador eliminou um recorde de $19 bilhões em posições alavancadas, e algumas altcoins caíram entre 40% e 80%. Muitos traders especulam que vários formadores de mercado podem ter sido eliminados, enquanto outros culpam manipulação óbvia por parte de exchanges de bilhões.
Após a queda de outubro de 2025, a estrutura do mercado de criptomoedas mudou realmente? Que mudanças ocorreram na liquidez, nos mercados de derivativos e nos indicadores institucionais?
Bitcoin +1% a -1% na profundidade total do livro de ordens
Normalmente variava entre $180 milhão e $260 milhão em setembro de 2025. Na maioria dos dias, a profundidade do lado comprador atingia $90 milhão, indicando uma liquidez de mercado saudável, mas 10 de outubro de 2025 foi uma exceção. Problemas técnicos com bn e o recurso de alavancagem automática em exchanges descentralizadas levaram a uma lacuna temporária de liquidez.
Durante o flash crash, a profundidade do livro de ordens do Bitcoin entrou numa espiral descendente e estabilizou-se em torno de $150 milhão em meados de novembro de 2025. Atualmente, a profundidade do livro de ordens do Bitcoin raramente ultrapassa $130 milhão, uma redução de 50% em relação aos níveis de setembro de 2025.
As condições de mercado já frágeis agravaram-se ainda mais em fevereiro de 2026. À medida que os preços lutavam para manter o nível de $65.000, a profundidade do livro de ordens do Bitcoin caiu brevemente abaixo de $60 milhão e permaneceu assim por quase 10 dias.
O volume de negociação do mercado de criptomoedas diminuiu significativamente, especialmente nos derivativos.
Nos últimos 30 dias, o volume de negociação de derivativos de criptomoedas oscilou entre $40 bilhões e $130 bilhões, abaixo do típico de $200 bilhões visto em setembro de 2025. No entanto, o enfraquecimento da procura por contratos futuros não é necessariamente um sinal de baixa, pois compradores de longs (e vendedores de shorts) permanecem equilibrados.
A procura de alavancagem otimista continua fraca, e o volume de negociação de ETFs fica atrás das taxas de financiamento de futuros perpétuos de Bitcoin, que podem ser usados para avaliar o apetite ao risco dos traders.
Em circunstâncias normais, este indicador deve variar entre 6% e 12% para compensar os custos de financiamento. Uma procura excessiva de alavancagem baixista pode fazer este indicador cair abaixo de 0%, significando que os shorts precisam pagar para manter as suas posições. Os dados mostram que as condições de mercado permaneceram estáveis em novembro de 2025, mas caíram drasticamente em fevereiro de 2026.
Curiosamente, o volume de negociação de ETFs de Bitcoin à vista listados nos EUA não foi afetado pelo flash crash de 10 de outubro de 2025. Na verdade, no final de novembro, a atividade nesses produtos atingiu os níveis mais altos em 20 meses, chegando a $11,5 bilhões diários.
De janeiro a março de 2026, o volume diário de negociação de ETFs de Bitcoin frequentemente ultrapassou (bilhão, mas na primeira semana de abril caiu finalmente abaixo de $3,3 bilhões. De forma semelhante, os ETFs de Ethereum )ETH$4 listados nos EUA tiveram volumes diários a cair para (bilhão, abaixo do )bilhão de setembro de 2025.
A profundidade do livro de ordens, as taxas de financiamento, os derivativos e os volumes de negociação de ETFs indicam que as condições do mercado de criptomoedas em abril de 2026 estão significativamente piores do que há seis meses. No entanto, dado que a estrutura do mercado permaneceu relativamente estável antes e por volta de fevereiro de 2026, o impacto do flash crash de 10 de outubro de 2025 parece ser muito menos severo do que se pensava anteriormente.$1