Os futuros de porco vivo caíram quase 4%, atingindo uma nova mínima histórica, com a combinação de mercado futuro e à vista causando uma dupla penalização. Quando terminará o inverno do ciclo de criação de porcos?

Ações Financeiras de 7 de abril (edição Li Xiang) Hoje, o mercado doméstico de suínos apresentou uma queda simultânea nos preços futuros e à vista, com o contrato principal de futuros de suínos caindo quase 4% na manhã, atingindo um mínimo de 9125 yuans/tonelada, marcando uma nova baixa desde o início do listing do contrato. Na ponta à vista, o preço médio nacional de suínos de três variedades externas também caiu para cerca de 9,0 yuans por quilo na manhã, uma queda de mais de 76% em relação ao pico histórico de 2019, atingindo o nível mais baixo em quase 14 anos.

Especialistas do setor apontam que, do ponto de vista do custo operacional, de acordo com dados do Centro de Monitoramento de Preços do Ministério de Desenvolvimento e Reforma, a relação entre preço do porco e do grão caiu para 3,57:1 na primeira semana de abril, uma queda de 1,38% em relação à semana anterior, permanecendo por oito semanas na zona de alerta de primeiro grau de excesso de queda prevista no “Plano de Ajuste de Reservas de Carne de Porco”, com o setor enfrentando perdas profundas por mais de sete meses desde setembro de 2025, pressionando ainda mais a sobrevivência de produtores de alto custo e alto endividamento.

Preços futuros e à vista atingem fundo, tendência de fraqueza de curto prazo pode persistir

Hoje, o mercado de futuros de suínos apresentou uma queda generalizada, com o contrato principal atingindo um mínimo de 9125 yuans/tonelada na manhã, marcando uma nova baixa histórica desde o início do listing. Até o fechamento ao meio-dia, embora a queda tenha se reduzido, o mercado ainda se encontrava na fase de fundo de perdas profundas de um ciclo de baixa.

Imagem: Gráfico diário do contrato principal de suínos

Fonte de dados: Wenhua Finance, compilado por Ações Financeiras

Na análise do preço à vista, até a manhã de 7 de abril, o preço médio nacional de suínos de três variedades externas também caiu para cerca de 9,0 yuans por quilo, uma redução de quase 14% desde o início de março, com uma queda anual de aproximadamente 30%. Mais de 25 províncias no país viram o preço de saída de suínos abaixo de 5 yuans por jin, entrando na era de “4 yuans por jin”; além disso, a relação entre porco e grão caiu para 3,88:1, permanecendo por oito semanas na zona de alerta de primeiro grau de excesso de queda prevista no “Plano de Melhoria do Mecanismo de Reserva de Carne de Porco do Governo”, muito abaixo do ponto de equilíbrio de 6:1 para lucros e perdas do setor.

Imagem: Preços à vista de suínos em algumas províncias do país ( yuans/quilo )

Fonte de dados: My Steel Network, compilado por Ações Financeiras

A Ações Financeiras observa que o desequilíbrio entre oferta e demanda é o núcleo da contínua queda de preços nesta rodada. Do lado da oferta, o sentimento de retenção e resistência à venda na criação ainda está diminuindo, com o peso médio de suínos de saída permanecendo acima de 126 kg, e com o aumento das temperaturas, a demanda por suínos gordos é insuficiente, levando à diminuição da confiança na retenção pelos criadores. O mercado se torna mais passivo na redução de capacidade, enquanto do lado da demanda, após o Ano Novo, entra-se na baixa temporada de consumo tradicional, com a preparação para o Festival Qingming tendo impacto limitado, além da substituição por carnes de aves, levando a uma demanda fraca por carne de porco fresca, sem suporte efetivo.

Ao mesmo tempo, desde o início de abril, embora os custos de ração tenham recuado ligeiramente, eles não conseguiram impedir a queda dos preços do porco, e as perdas do setor continuam a se ampliar.

Dados da Zhuochuang Information mostram que, em 2 de abril, o lucro de criação de porcos autossuficientes no mercado interno foi de -332 yuans por cabeça, uma ampliação de 16 yuans em relação à semana anterior; o lucro de engorda de leitões foi de -236 yuans por cabeça, uma ampliação de 21 yuans em relação à semana anterior.

Para o mercado futuro, a visão das instituições é geralmente cautelosa. A Everbright Futures afirma que, apesar da redução nas saídas de criação no início do mês, combinada com o aumento do interesse na segunda fase de engorda em áreas de baixo preço, o preço do porco apresentou uma recuperação temporária, mas na semana passada, com a retomada das saídas e a continuação da redução de peso, o preço parou de subir e começou a cair, com a média semanal ainda em declínio em relação à semana anterior.

A Green Great Wall Futures indica que, a curto prazo, o padrão de oferta forte e demanda fraca deve persistir, com pressão de peso ainda presente, e sob a orientação de políticas, a expectativa de redução de peso na criação aumenta. Assim, o preço do porco pode continuar operando em níveis baixos, com atenção à entrada de animais de segunda fase e ao estoque de produtos congelados. A médio prazo, a redução mensal de suínos novos por três meses consecutivos no quarto trimestre de 2025, aliviando a pressão de oferta de junho a agosto deste ano, com foco na influência de doenças. A longo prazo, a quantidade de matrizes em estoque, que deve limitar a redução de oferta até outubro deste ano, leva a uma expectativa de queda na alta dos contratos de longo prazo.

Dívida de empresas de criação de suínos ultrapassa 30 bilhões de yuans, principalmente por títulos conversíveis

A contínua queda nos preços do porco também representa um grande desafio para as empresas de criação que emitiram dívidas. A Ações Financeiras nota que, atualmente, a maioria dos títulos emitidos por essas empresas são títulos conversíveis, com quatro empresas ainda com dívidas em aberto, totalizando 32,092 bilhões de yuans.

Fonte de dados: Wind, compilado por Ações Financeiras

Alguns analistas de corretoras disseram à Ações Financeiras que a lógica de precificação dos títulos conversíveis de suínos está fortemente ligada ao desempenho das ações subjacentes, cujo Beta é muito maior que Alpha, e que a principal variável que impulsiona o preço desses títulos é a expectativa de preço do porco.

“Porém, com os preços do porco em baixa contínua, o valor de conversão dos títulos está encolhendo, como no caso da牧原 (Muyuan), cujo preço de conversão é 43,74 yuans, e a taxa de prêmio de conversão atual é de 31,47%. A volatilidade implícita das ações subjacentes, acompanhando a expectativa de ciclo, está em declínio, e o valor temporal das opções está se deteriorando rapidamente, o que aumenta o risco de ajuste do preço de conversão ou de recompra dos títulos”, afirmou o especialista.

Alguns insiders também destacam que, neste ciclo de baixa, os investidores em títulos conversíveis devem focar em ativos com alta liquidez e baixa taxa de prêmio, buscando oportunidades de recuperação de preços de suínos superdesvalorizados ou de políticas de armazenamento, usando a proteção do valor de base para limitar perdas, mas sem alocar posições excessivas.