Com 798 yuans por dose de "vacina antitetânica", receita anual de 51,22 milhões de yuans, a Taino Maibo, que atraiu a atenção de Gaoling e Zhongjin, prepara-se para fazer IPO

Pergunta à IA · Como um cientista de setenta anos enfrenta um desafio de apostas de bilhões?

Gasta 1,9 bilhões de yuans em promoção, receita de 51,22 milhões.

Autor｜Liu Junqun

Editor｜Liu Qinwen

No corredor fora da sala de emergência, um paciente ferido por um prego de ferro enfrenta uma escolha: receber uma injeção de antitoxina tetânica por 7 yuans, ou uma injeção de anticorpo monoclonal totalmente humano de 798 yuans? A primeira requer teste de pele, com uma taxa de alergia de 5% a 30%; a segunda não necessita de teste de pele e fornece proteção em até 12 horas. A diferença de preço é de mais de 100 vezes.

A segunda é exatamente o produto principal da Zhuhai Taimai Bo Pharmaceutical Co., Ltd. (doravante “Tainomabo”) — o primeiro anticorpo monoclonal recombinante de antitoxina tetânica totalmente humano do mundo, “Xintaitu”. No entanto, esse produto estrela vendeu apenas 51,22 milhões de yuans no primeiro ano de lançamento, menos de um terço do esperado.**

Atualmente, a Tainomabo está acelerando seu IPO, com o pedido de inscrição aceito em 31 de julho de 2025, e a reunião de aprovação prevista para 3 de abril de 2026. A fundadora, Liao Huaxin, é chinesa-americana, com 72 anos, ex-professora de imunologia na Duke University por 22 anos, e cofundadora com Zheng Weihong, que possui mais de 20 anos de experiência na indústria farmacêutica. Ambos carregam uma obrigação de recompra de bilhões de yuans, vinculada a apostas.

Agora, esse cientista de setenta anos consegue liderar a Tainomabo na conquista do IPO?

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Uma injeção de tetano por 798 yuans

Gasto de 1,9 bilhões de yuans em promoção

A Tainomabo foi fundada em 2015, uma empresa de biotecnologia inovadora voltada ao mercado global, focada em terapias substitutas de produtos sanguíneos.

Seu produto principal é o anticorpo monoclonal de injeção de Taitaitu (nome comercial: Xintaitu), o primeiro anticorpo recombinante de antitoxina tetânica totalmente humano aprovado globalmente. Em termos simples, é a primeira injeção de tetano “sem teste de pele, sem plasma” do mundo, aprovada pela Administração Nacional de Produtos Farmacêuticos em fevereiro de 2025.

Mas o concorrente que a enfrenta é barato e eficaz.

Antes dele, os principais produtos contra o tetano no mercado doméstico eram dois: um era o antitoxina tetânica de Ma Yuan (TAT), que custava cerca de 7 a 30 yuans por dose, mas requer teste de pele, com uma taxa de alergia de até 30%; o outro era o imunoglobulina tetânica humana (HTIG), que custava cerca de 200 a 500 yuans por dose, sem necessidade de teste de pele, mas dependente de plasma humano. Segundo dados da “Frost & Sullivan”, esses dois tipos de produtos dominam mais de 90% do mercado.

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Fonte: Banco de Imagens Canned

Em comparação, a vantagem do anticorpo monoclonal de Taitaitu é clara: sem teste de pele, sem plasma, ação mais rápida, proteção mais duradoura. Porém, o preço de 798 yuans por dose é de 27 a 114 vezes maior que o TAT, e de 1,6 a 4 vezes maior que o HTIG.

O impacto da barreira de preço reflete-se diretamente nos dados de vendas. Segundo a previsão inicial da empresa, no primeiro ano de lançamento (2025), o anticorpo monoclonal de Taitaitu venderia 270 mil doses, gerando uma receita de 1,56 bilhão de yuans. Mas, na prática, as vendas totais foram de apenas 51,22 milhões de yuans, cerca de um terço do esperado.

Esse desempenho comercial também chamou atenção da bolsa de Xangai. A empresa admitiu que, primeiro, subestimou o ciclo de entrada de medicamentos não cobertos pelo seguro hospitalar; segundo, o alto preço de 798 yuans afetou a aceitação do mercado; terceiro, os provedores de promoção não investiram recursos conforme planejado, preferindo esperar a inclusão no seguro antes de intensificar a divulgação.

Importante notar que o anticorpo monoclonal de Taitaitu foi incluído na lista de medicamentos do seguro nacional em dezembro de 2025, com implementação em todo o país a partir de 1º de janeiro de 2026. Segundo o “Questionamento”, a previsão da empresa era que, antes da negociação do seguro, o preço final no mercado fosse reduzido de 798 para cerca de 320 a 400 yuans por frasco. Ou seja, em apenas um ano de lançamento, o preço do primeiro produto da empresa deve cair cerca de 50% a 60%.

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Fonte: Banco de Imagens Canned

No primeiro ano de 2025, a margem bruta da empresa foi de 43,51%, e a previsão para 2029 é de 83,66%, mas essa projeção baseia-se em um aumento substancial nas vendas. Com a redução de preços, o espaço de lucro será bastante comprimido, uma questão ainda sem resposta.

Wenxi Bo, vice-presidente da Aliança de Capital de Empresas Chinesas, afirmou: “Para empresas de medicamentos inovadores, equilibrar o preço do produto com a aceitação do mercado é o desafio central da comercialização.”

Apesar das vendas abaixo do esperado, os custos de promoção permanecem elevados. Em 2025, os gastos com vendas atingiram 1,9 bilhão de yuans, 3,7 vezes a receita de 51,22 milhões de yuans. Em outras palavras, para cada yuan de receita com Xintaitu, foram gastos 3,7 yuans em promoção.

Quanto à estrutura de custos, os salários dos funcionários, despesas de marketing e despesas administrativas e de recepção representaram, respectivamente, 1,23 bilhão, 370 milhões e 170 milhões de yuans, com participações de 64,64%, 19,48% e 8,97%.

A empresa afirmou que, após o lançamento de medicamentos inovadores, o processo de promoção comercial é relativamente complexo, exigindo ampla e contínua educação de mercado, portanto, esses níveis de gastos estão de acordo com as características e regras do setor.

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Fonte: Banco de Imagens Canned

Além do produto principal, as outras linhas de pesquisa da Tainomabo ainda estão em estágio inicial. Outro produto promissor, o TNM001 (anticorpo monoclonal anti-RSV), está em fase III de testes clínicos, para prevenir infecções por vírus sincicial respiratório em bebês, uma doença comum na infância, e pode se tornar o primeiro medicamento do país na categoria. Além disso, há medicamentos em desenvolvimento para dor, varicela e herpes zoster, como TNM009 (dor), TNM005 (varicela e herpes zoster) e TNM006 (vírus cytomegalovírus), atualmente em fase I ou estágio anterior.

Com apenas um produto em fase inicial de comercialização, a empresa acumula prejuízos crescentes. De 2022 a 2024, a receita total foi de apenas 19,45 milhões de yuans, principalmente por transferência de patentes. Nesse período, o prejuízo líquido foi de -429 milhões, -446 milhões e -515 milhões de yuans, respectivamente. Em 2025, após o lançamento do produto principal, a receita foi de 51,22 milhões, e o prejuízo líquido de -601 milhões, totalizando uma perda de 1,991 bilhão de yuans em quatro anos.

A continuidade dos prejuízos resulta na rápida queima de caixa. Nos três anos, o fluxo de caixa operacional líquido foi de -3,09 bilhões, -3,69 bilhões e -5,8 bilhões de yuans, acumulando uma saída de cerca de 12,58 bilhões. Segundo o “Prospecto”, a previsão era de que a empresa alcançasse lucro em 2027, mas foi adiada para 2029. A relação dívida/patrimônio subiu de 16,54% em 2022 para quase 90% em 2025, com o patrimônio líquido restante de cerca de 490 milhões de yuans.

No entanto, a empresa também destacou que, o produto TNM001 (anticorpo anti-RSV) possui bom potencial de mercado e ritmo de comercialização esperado. A Tainomabo evoluiu para uma plataforma de anticorpos, com maior capacidade de incubar uma linha de produtos mais diversificada.

O plano de IPO visa captar 1,5 bilhão de yuans, sendo 830 milhões para pesquisa e desenvolvimento de novos medicamentos, 330 milhões para expansão da base de produção de anticorpos, e 340 milhões para reforço de capital de giro.

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Professor americano de 72 anos enfrenta IPO

Avaliação da empresa chega a 5,2 bilhões de yuans

A história da Tainomabo não pode ser contada sem seu fundador — Liao Huaxin.

Liao Huaxin nasceu em 1953, possui nacionalidade americana. Em 1985, foi estudar nos EUA, obtendo seu doutorado na Universidade da Carolina do Norte em Chapel Hill, e em 1991, fez pós-doutorado na Duke University. Depois, passou 22 anos como assistente e professor, chegando a diretor do Instituto de Pesquisa de Vacinas Humanas na Duke, publicando mais de 200 artigos em revistas de ponta como Nature, Science e Cell. Seu currículo acadêmico é extremamente destacado.

Por recomendação do acadêmico da Academia Chinesa de Engenharia, Chen Zhinan, Liao Huaxin retornou à China para integrar a Jinan University. Em 2015, aos 62 anos, decidiu transformar sua tecnologia de laboratório em indústria, fundando a Tainomabo, onde atualmente é presidente e diretor técnico.

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Fonte: Banco de Imagens Canned

Seu parceiro, Zheng Weihong, atua como vice-presidente e CEO, com mais de 20 anos de experiência na indústria farmacêutica, tendo sido gerente geral da Beijing Zhengda Oasis Pharmaceutical, e possui um MBA na Peking University HSBC Business School. Um lidera a tecnologia, o outro a gestão comercial, formando uma equipe que criou uma empresa de IPO.

Com essa combinação, a empresa acumulou mais de 2 bilhões de yuans em financiamento ao longo de uma década. Entre os investidores estão Kangzhe Pharma, Hillhouse, China Merchants Bank International, CICC Capital, Gree Jin Investment, Xicheng Jinrui e outros quase trinta fundos e parceiros industriais. Após a última rodada de aumento de capital em março de 2025, a avaliação da Tainomabo atingiu 5,2 bilhões de yuans.

Liao Huaxin e Zheng Weihong são os controladores efetivos. Liao possui diretamente 14,15% de participação, e controla indiretamente 3,11% via Tainomabo; Zheng possui 4,73% diretamente, e controla indiretamente 11,11% por meio de plataformas como Qin Chuang Shiji, Qin Chuang Weilai, Qin Chuang Gaoxin, Qin Chuang Zhuoyue e Qin Chuang Chaoyue. Juntos, controlam 33,1% da empresa.

Outros acionistas importantes incluem fundos de private equity renomados, como Kangzhe Venture Capital (7,16%), Gojin No.8 (7,09%), New Power (5,67%) e Hillhouse Chenjun (4,28%).

Vale destacar que, enquanto a empresa acumula prejuízos contínuos, os dois controladores já realizaram vendas de ações antes do IPO. Liao Huaxin vendeu cerca de 1,11 bilhão de yuans em três etapas (junho de 2022, abril de 2023, outubro de 2024), e Zheng Weihong vendeu aproximadamente 710 milhões de yuans no mesmo período, totalizando cerca de 1,82 bilhão de yuans.

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Mais preocupante que o próprio cash-out, são as cláusulas de apostas que pesam sobre eles. Segundo o “Prospecto”, se o IPO for cancelado, encerrado, rejeitado ou negado, os controladores terão que recomprar ações por dezenas de bilhões de yuans. A empresa afirmou que essa obrigação de recompra dos controladores não tem relação com a companhia.

Hoje, aos 72 anos, Liao Huaxin está na porta do Conselho de Tecnologia, com a primeira injeção de tetano mundialmente pioneira. Com brilho técnico e apoio financeiro, a história parece promissora. Mas, diante do fracasso de vendas no primeiro ano, do cash-out antecipado dos controladores e das apostas de bilhões no horizonte, será que ele consegue levar a Tainomabo a atravessar essa fase?

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Declaração do autor: opinião pessoal, apenas para referência.