Corretoras de valores “Rei do Lucro”: apresentando um novo mapa industrial para o “capital paciente”

Pergunta ao AI · Como o mapa da nova indústria está a remodelar o panorama do mercado de capitais?

Sob a orientação das políticas, vários tipos de “capital de paciência” estão a entrar de forma estável no mercado de capitais. Estes “corredores de longa distância” precisam de um mapa de indústria fiável a longo prazo. Como os “pilares” do mercado de capitais, os principais órgãos de investigação e os bancos de investimento, as corretoras estão entre os principais desenhadores deste novo mapa. Ao mesmo tempo, a maré de empresas chinesas a expandir-se internacionalmente está a crescer, e as corretoras estão a fornecer serviços de acompanhamento.

Os relatórios anuais de 2025 mostram que a corretora “rainha dos lucros” CITIC Securities desempenha ambos os papéis. Por fusão e aquisição, Guotai Haitong tornou-se a corretora de maior dimensão (ativos totais). A segunda colocada, CITIC Securities, mantém-se na “coroa” em várias métricas essenciais como receita, lucro líquido, banca de investimento e negócios internacionais, com receitas e lucros líquidos de 74,9 mil milhões de yuans e 30,1 mil milhões de yuans, respectivamente, liderando claramente face a concorrentes principais como Guotai Haitong e China International Capital Corporation.

Como oferecer serviços profissionais ao “capital de paciência”? Na recente reunião de troca de relatórios anuais de 2025, o diretor-geral da CITIC Securities, Zou Yingguang, respondeu a um investigador do Centro de Investigação Financeira do Southern Weekly, dizendo que irá aproveitar as capacidades de banca de investimento, de avaliação e de coordenação de recursos para servir um grupo de empresas de tecnologia avançada a entrar no mercado de capitais, selecionando ativos de alta qualidade para o capital de médio a longo prazo.

Como fornecer um bom serviço de acompanhamento às empresas chinesas a expandir-se internacionalmente? O presidente da CITIC Securities, Zhang Youjun, respondeu a uma questão do investigador do Centro de Investigação Financeira do Southern Weekly, afirmando que, enquanto aumenta continuamente os recursos no mercado de Hong Kong, irá avançar de forma ordenada na expansão de negócios na Ásia-Pacífico, Europa, América e outros mercados.

Apresentando o mapa da nova indústria

“Definir o serviço de entrada de fundos de médio a longo prazo como uma ‘ferramenta importante para cumprir a missão de servir o país através das finanças’.” Assim, Zou Yingguang, diretor-geral da CITIC Securities, posicionou e propôs três dimensões de solução: primeiro, focar na oferta de ativos, aproveitar a capacidade de avaliação da banca de investimento, servir empresas de tecnologia avançada na sua entrada na bolsa, e selecionar ativos de alta qualidade para o longo prazo; segundo, reforçar os serviços profissionais, com mais de 10.000 relatórios de investigação publicados em 2025, mais de 50.000 roadshows realizados, e a construção de uma plataforma de negociação integrada; terceiro, oferecer proteção de valor e valorização, desenvolvendo estratégias de investimento em ações que se adaptem ao perfil de fundos de seguros e outros “dinheiros longos”.

Resumindo, trata-se de uma ação: oferecer ao capital de paciência um “mapa da nova indústria”.

Ao abrir a lista de patrocinadores de ofertas públicas iniciais (IPO) da CITIC Securities em 2025, surge uma forte sensação de “renovação”. Quase desapareceram projetos tradicionais de empresas de centenas de milhões ou bilhões de yuans, substituídos por uma série de nomes representativos de indústrias futuras. Quanto aos projetos específicos, o “mapa da indústria” apresenta um contorno bastante claro. Em 2025, a CITIC Securities completou 72 ofertas principais de ações na A股, com uma escala de subscrição superior a 270,6 mil milhões de yuans, representando mais de 24% do mercado, ficando em primeiro lugar. Entre as empresas em estreia, cerca de 35% são de semicondutores e circuitos integrados, cerca de 28% de fabricação de equipamentos de alta tecnologia, e cerca de 17% de medicamentos inovadores e biotecnologia, formando uma via clara de listagem de “tecnologia dura”.

Além de participar em muitos projetos, a CITIC Securities patrocinou exclusivamente a maior IPO na placa de tecnologia de 2025 (recolha de fundos inicial, conhecida como “listagem”), a primeira ação de GPU de funcionalidade total nacional (unidade de processamento gráfico, núcleo de computação de inteligência artificial e ciência) da Moores, e também patrocinou exclusivamente duas das três primeiras empresas registadas na camada de crescimento da placa de tecnologia de 2025 (Xi’an Yicai e Bibert), que se listaram com sucesso.

Na atualidade, em que a qualidade e o ritmo do IPO são essenciais, as empresas que entram no mercado através do “irmão mais velho” das bancas de investimento são quase sempre de semicondutores, inteligência artificial, fabricação de alta tecnologia e medicamentos inovadores, representando a nova força produtiva de qualidade.

Os negócios de fusão e aquisição no setor de banca de investimento também estão a remodelar o panorama industrial. Com o apoio de políticas como as “Seis regras de fusão e aquisição”, 2025 tornou-se o “ano da fusão e aquisição” no mercado de capitais chinês. A CITIC Securities concluiu 45 operações de fusão e aquisição no mercado chinês, com um volume de negócios de até 282,9 mil milhões de yuans, liderando o mercado. Entre elas, 11 transações de reestruturação de ativos na A股, com um volume de 168,3 mil milhões de yuans, representando 36% do mercado. Grandes fusões e aquisições, como a troca de ações da China State Shipbuilding e a aquisição de ativos pela China Reunite, bem como a emissão de ações da AVIC Electromechanical, refletem claramente a tendência de os líderes industriais utilizarem operações de capital para promover a integração.

Quem desenha o “mapa” costuma ser também um “corredor de longa distância”. Segundo os relatórios anuais, a própria CITIC Securities também desempenha um papel de “capital de paciência” — investindo em vários projetos de alta qualidade que atendem às exigências do desenvolvimento de nova força produtiva, cobrindo áreas-chave como inteligência incorporada, equipamentos de semicondutores, GPU nacional e servidores domésticos. A sua plataforma de private equity, CITIC Jinshi, completou em 2025 o registo de um novo fundo de 11,05 mil milhões de yuans.

Por trás deste “mapa da nova indústria”, está também uma profunda remodelação na estrutura de fundos e na apetência ao risco do mercado de capitais. Os dados do relatório anual da CITIC Securities confirmam a tendência de entrada de “dinheiro de longo prazo”: o volume de gestão de investimentos dos “três pilares” da reforma da segurança social atingiu mais de um bilião de yuans, e vários fundos de pensões nacionais receberam avaliações de A na sua gestão de carteiras de títulos no mercado interno.

A aceleração da expansão global e o serviço de acompanhamento

Na maré de empresas chinesas a expandir-se internacionalmente, como podem as corretoras oferecer serviços de acompanhamento? Zhang Youjun, presidente da CITIC Securities, respondeu: “Não só continuamos a investir de forma crescente no mercado de Hong Kong, como também avançamos de forma ordenada na expansão de negócios na Ásia-Pacífico, Europa, Américas e outros mercados, esforçando-nos por tornar-nos a ‘primeira escolha de investimento e de investimento na China’.”

Os dados do relatório anual confirmam a eficácia desta estratégia. Em 2025, a CITIC Securities International atingiu uma receita operacional de 3,3 mil milhões de dólares e um lucro líquido de 900 milhões de dólares, ambos recordes históricos, com aumentos de 48% e 72%, respetivamente, representando cerca de 18% e 21% da receita e do lucro, aproximadamente um quinto de cada.

É importante notar que esta internacionalização está a evoluir de um “sair para fora” para um “entrar para dentro”. O relatório mostra que a CITIC Securities já possui licenças de operação em 13 países e regiões, incluindo Londres, Nova Iorque e Singapura. Quanto aos projetos específicos, patrocinou a segunda maior IPO de Hong Kong em 2025, a de Zijin Gold, a maior IPO na indústria de mineração de ouro global; patrocinou a terceira maior IPO de Hong Kong, da Sany Heavy Industry, a maior em quase uma década na indústria de maquinaria de construção; e apoiou a BYD na colocação rápida de 5,6 mil milhões de dólares em ações H, a maior reestruturação de financiamento na bolsa de Hong Kong em 2025.

Quanto aos tipos de projeto, a internacionalização da CITIC Securities deixou de ser apenas “levar empresas chinesas ao exterior para listar”, passando a estar profundamente integrada na cadeia de produção global — seja na mineração de ouro, maquinaria de construção ou veículos elétricos, os seus serviços apoiam empresas chinesas líderes com capacidade competitiva global, ajudando-as a alocar recursos num palco internacional mais amplo. Por trás do foco em projetos está uma subida geral na quota de mercado. Em 2025, a corretora ficou em segundo lugar no ranking de patrocinadores de IPO em Hong Kong e na classificação de fusões e aquisições de empresas na Ásia (excluindo o Japão), liderando também na emissão de dívida offshore de empresas chinesas, e realizou projetos de financiamento de ações em países como Indonésia, Malásia, Índia e Austrália.

Quais são as razões para acelerar a internacionalização? Zhang Youjun atribui: “Os resultados de 2025 devem-se ao rápido avanço das empresas chinesas na sua estratégia global, à abertura bidirecional do mercado de capitais e ao progresso constante na internacionalização do RMB.”

Como avançar ainda mais na internacionalização? Zhang Youjun respondeu: “Vamos focar no fortalecimento da rede de negócios, do ecossistema de serviços e da gestão, elevando continuamente a capacidade de serviços transfronteiriços, com especial atenção à expansão no Médio Oriente, América do Norte, e à exploração de oportunidades em mercados emergentes como o Vietname e a América do Sul.”

De “seguir para fora” as empresas, a “acompanhar para dentro”, a CITIC Securities está a transformar-se numa ponte que liga empresas chinesas ao mercado de capitais global. Esta ampliação da rede de investimento global também oferece uma nova “mapa” para o capital de paciência doméstico. O que indica que, no futuro, fundos públicos ou pensões terão uma maior proporção de alocação em ativos no estrangeiro através de plataformas especializadas.

Quando o “capital de paciência” e a globalização das empresas chinesas se cruzarem, o relatório de 2025 da CITIC Securities revela uma tendência mais profunda: os principais bancos de investimento chineses estão a evoluir de meros “canais de transação” para “facilitadores de indústria”. Eles desenham um novo mapa da indústria, orientando o capital de longo prazo, e constroem pontes globais, acompanhando as empresas chinesas rumo ao palco mundial.

Investigador do Southern Weekly, Zhu Jiangshui

Editor: Feng Yu