Listados há 8 anos, criando mais 5 "si mesmos", o que a WuXi AppTec fez de certo?

Pergunta: Como o modelo AI · CRDMO pode ajudar a WuXi AppTec a alcançar um crescimento além das expectativas?

Este artigo tem origem em: Times Finance Autor: Li Yao

Em 2018, a WuXi AppTec (603259.SH; 02359.HK) listou-se na A-share, com uma receita inferior a 10 bilhões de yuans. Naquela época, a indústria global de terceirização farmacêutica estava na véspera de um período de crescimento dourado, e a WuXi AppTec, com seu modelo CRDMO de “integração, ponta a ponta”, foi a primeira entre os pares nacionais a construir um ciclo completo desde a descoberta de medicamentos até a produção comercial.

Na fase de 2025, em que a indústria se despede do crescimento generalizado e passa a se dividir e concentrar, a WuXi AppTec apresentou resultados que superaram as expectativas do mercado. O relatório financeiro mais recente revela que, em 2025, a receita operacional total da WuXi AppTec atingiu 45,46 bilhões de yuans, com um crescimento de 21,4% na receita de negócios contínuos; o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 19,15 bilhões de yuans, um aumento de 102,6%; o lucro líquido ajustado Non-IFRS atribuível ao acionista foi de 14,96 bilhões de yuans, um crescimento de 41,3%.

O que chamou ainda mais a atenção do mercado foi que os pedidos em carteira de negócios contínuos da WuXi AppTec atingiram 58 bilhões de yuans, um aumento de 28,8%, garantindo uma certa certeza de crescimento futuro. Com base nisso, a WuXi AppTec prevê que, em 2026, a receita total da empresa atingirá entre 51,3 bilhões e 53 bilhões de yuans, com crescimento de 18% a 22% na receita de negócios contínuos; ao mesmo tempo, o fluxo de caixa livre ajustado atingirá entre 10,5 bilhões e 11,5 bilhões de yuans.

De menos de 10 bilhões de receita para mais de 45 bilhões, a WuXi AppTec realizou uma transição em oito anos. O que exatamente essa empresa fez de certo? Em um momento de tanta incerteza, sua lógica de crescimento ainda pode ser sustentada?

A vitória do modelo CRDMO

A vantagem competitiva central da WuXi AppTec reside em seu modelo de negócios CRDMO de “integração, ponta a ponta”. Esse modelo aparentemente simples, na verdade, constrói um ciclo completo desde a descoberta de medicamentos até a produção comercial. Os negócios de pesquisa ® na fase inicial atuam como a “porta de entrada” do funil, enquanto o desenvolvimento e a produção (D&M) na fase posterior amplificam o valor.

O relatório financeiro mostra que, em 2025, a WuXi AppTec conseguiu sintetizar e entregar com sucesso mais de 420 mil compostos novos para clientes, o que equivale a mais de 1.150 novas moléculas sintetizadas e entregues por dia. Esses projetos iniciais não são apenas fontes de receita, mas também garantem fluxo contínuo para as etapas seguintes. Em 2025, o número de moléculas que passaram da fase de pesquisa para a fase de desenvolvimento e produção atingiu 310.

Esse efeito de “captação na fase inicial, conversão na fase final” é particularmente evidente na estrutura de clientes. Segundo a WuXi AppTec, apenas em 2024, os negócios de fase inicial ® contribuíram com mais de 70% dos novos clientes, dos quais 35% tinham registros de financiamento bem-sucedido nos últimos cinco anos, o que também indica que a capacidade de pesquisa e a qualidade do pipeline desses clientes já foram validadas pelo mercado de capitais.

Os negócios da WuXi AppTec estão principalmente divididos em negócios de química (WuXi Chemistry), testes (WuXi Testing) e biologia (WuXiBiology). Como motor de crescimento principal, o negócio de química atingiu uma receita de 36,47 bilhões de yuans em 2025, um aumento de 25,5%. Dentre eles, a receita do negócio de D&M de moléculas pequenas foi de 19,92 bilhões de yuans, um crescimento de 11,4%. O relatório financeiro aponta que, em 2025, a linha de produtos de CDMO de moléculas pequenas continuou a expandir, com um acréscimo total de 839 moléculas ao longo do ano.

Além disso, o desempenho do negócio TIDES (oligonucleotídeos e peptídeos) foi especialmente destacado, com uma receita anual de 11,37 bilhões de yuans, quase dobrando, um aumento de 96,0%. Até o final de 2025, os pedidos em carteira de TIDES cresceram 20,2% em relação ao ano anterior, o número de clientes de serviços D&M aumentou 25%, e o número de moléculas atendidas cresceu 45%. Em setembro de 2025, a WuXi AppTec concluiu antecipadamente a construção de capacidade de peptídeos em Taixing, elevando o volume total de reatores de síntese sólida de peptídeos para mais de 100 mil litros.

Para a indústria de CXO, a velocidade de expansão de capacidade é uma vantagem competitiva importante. Além dos reatores de síntese sólida de peptídeos com mais de 100 mil litros, atualmente a WuXi AppTec possui laboratórios GLP com uma área total superior a 120 mil metros quadrados globalmente, além de reatores de matérias-primas de moléculas pequenas com um volume total superior a 4 milhões de litros.

E essas capacidades não são apenas números. Em 2025, as bases de matérias-primas de Changzhou, Taixing e Jinshan passaram na inspeção in loco da Food and Drug Administration (FDA) dos EUA, sem defeitos. No setor de terceirização farmacêutica, poucas empresas conseguem atingir esse nível de controle de qualidade.

Para as empresas farmacêuticas, a capacidade determina a velocidade de pesquisa e fornecimento, enquanto a qualidade garante maior estabilidade no avanço dos projetos e menor risco de entrada no mercado. Ambos são as vantagens competitivas mais centrais do setor de CXO.

Fonte da imagem: Túmulo da Imagem

O efeito de liderança começa a se evidenciar

Nos últimos anos, o ambiente de financiamento na indústria biofarmacêutica esfriou, a indústria deixou de crescer de forma generalizada, passando a se dividir e concentrar. Nesse contexto, o desempenho da WuXi AppTec reflete sua verdadeira capacidade.

Do ponto de vista macro, a força motriz da inovação na indústria farmacêutica sempre existiu. Segundo o relatório da Frost & Sullivan, em 2024, o investimento global em pesquisa e desenvolvimento atingiu 2.776 bilhões de dólares, quase 10 vezes o valor de aproximadamente 260 bilhões de dólares na fundação da WuXi AppTec em 2000, e deve subir para 4.761 bilhões de dólares até 2030. O crescimento contínuo do investimento global em P&D certamente fornecerá impulso de longo prazo para o setor de CXO.

Ao mesmo tempo, a “falha de patente” força as farmacêuticas multinacionais a manterem a vitalidade de pesquisa e desenvolvimento, mas a dificuldade e o custo de desenvolver novos medicamentos continuam a subir. Segundo o mais recente relatório da Deloitte, o custo médio para uma grande farmacêutica lançar um novo medicamento no mercado aumentou de 1,188 bilhões de dólares em 2010 para 2,284 bilhões de dólares em 2022. O aumento dramático nos investimentos em P&D intensifica a necessidade das empresas de reduzir custos, aumentar eficiência e controlar riscos, destacando ainda mais o valor do modelo CXO.

Além disso, cerca de 1.000 pequenas empresas biofarmacêuticas são fundadas anualmente em todo o mundo, focadas em utilizar recursos de forma eficiente para acelerar o pipeline de pesquisa e desenvolvimento, preferindo também usar serviços contratados de pesquisa e produção. Segundo a Frost & Sullivan, a taxa de penetração de terceirização farmacêutica atingiu mais de 50% em 2024 e deve chegar a mais de 65% até 2034.

Com o aperto do ambiente de financiamento, os recursos se concentram cada vez mais em projetos de alta qualidade e nas principais empresas de CXO. As pequenas e médias biotech enfrentam maior pressão financeira e tendem a concentrar seus recursos em projetos de pesquisa e desenvolvimento de fase avançada, beneficiando as principais empresas de CXO que possuem capacidades abrangentes e alta qualidade de entrega.

A estrutura de clientes da WuXi AppTec em 2025 também confirma essa tendência. Segundo o relatório financeiro, a receita de clientes nos EUA atingiu 31,25 bilhões de yuans, um aumento de 34,3%, representando 72% da receita total, muito acima do crescimento geral da empresa. Mesmo com a crescente incerteza geopolítica, o mercado americano não só contribui com a maior parte da receita, como também mantém um crescimento forte, refletindo a indispensabilidade da WuXi AppTec em tecnologia central, capacidade de entrega e conformidade regulatória.

Criando valor adicional e capacitando o mundo

Na indústria de terceirização farmacêutica, muitas empresas enfrentam uma competição de “pegar pedidos, reduzir preços e diminuir margens de lucro”. A WuXi AppTec, por outro lado, trilhou um caminho diferente, antecipando-se ao criar novas demandas de mercado por meio de uma estratégia de expansão em novos setores.

O crescimento do negócio TIDES é um exemplo clássico. Como mencionado, em 2025, a receita atingiu 11,37 bilhões de yuans, um aumento de 96,0%. Esse sucesso não foi por acaso. Segundo informações, a WuXi AppTec começou a investir em pesquisa e testes de peptídeos já em 2011, quando ainda eram considerados um setor pouco explorado. Em 2018, a empresa consolidou e lançou a divisão WuXi TIDES, oferecendo serviços “end-to-end” de CRDMO para oligonucleotídeos, peptídeos e conjugados químicos relacionados. Quando se acreditava que a produção de peptídeos tinha altas barreiras e capacidade escassa, a WuXi AppTec já estava preparada, liberando capacidade precisamente no momento de maior demanda por produtos como o GLP-1.

Ao mesmo tempo, a expansão global da WuXi AppTec também avança rapidamente, com sua capacidade de serviço já cobrindo os principais mercados de inovação farmacêutica mundial. Segundo o relatório financeiro, em 2025, os clientes dos EUA contribuíram com 31,25 bilhões de yuans, um aumento de 34,3%; os clientes europeus geraram 4,82 bilhões de yuans, uma queda de 4%; os clientes chineses, 5,47 bilhões de yuans, uma queda de 3,5%; e clientes do Japão, Coreia e outras regiões, 1,88 bilhão de yuans, um aumento de 4,1%. Apesar de algumas oscilações de mercado, a rede de serviços da WuXi AppTec já possui resistência a riscos em diferentes regiões e ciclos.

No que diz respeito ao retorno aos acionistas, a WuXi AppTec também demonstra forte capacidade de geração de fluxo de caixa. Para 2025, a empresa propôs distribuir mais de 6,7 bilhões de yuans em dividendos, atingindo um recorde histórico, e continuará a manter a prática de dividendos intermediários em 2026.

Quando a indústria busca direção na diferenciação, a WuXi AppTec prova que a verdadeira vantagem competitiva não vem de perseguir tendências momentâneas, mas de construir um sistema capaz de absorver qualquer tendência — essa pode ser a resposta fundamental para a capacidade de crescimento contínuo e atravessar ciclos da WuXi AppTec.