Acabei de perceber algo que vale a pena prestar atenção nos últimos dados do PMI dos EUA - há uma divergência bastante acentuada que pode remodelar o posicionamento do mercado nos próximos trimestres.

Então aqui está o destaque: o PMI de manufatura atingiu 52,4 em março de 2025, o que indica uma expansão sólida. Mas o setor de serviços esfriou para 51,1. Ambos ainda acima de 50, claro, mas a diferença entre eles conta uma história que a maioria das pessoas está ignorando.

O lado da manufatura faz sentido se você tem acompanhado a normalização das cadeias de suprimentos e o preenchimento dos livros de pedidos. A demanda por bens de capital aumentou, a reconstrução de estoques foi iniciada, e de repente o núcleo industrial da economia parecia muito mais saudável do que o esperado. Esse tipo de coisa geralmente precede lucros fortes ou mudanças na política.

Mas aqui é onde fica interessante - os serviços, que literalmente impulsionam 80% do PIB dos EUA e empregam a maior parte dos trabalhadores americanos, estão desacelerando. O gasto dos consumidores com serviços atingiu um muro. Os clientes corporativos ficaram cautelosos. Você também está vendo a pressão salarial diminuir lá, o que o Fed certamente percebe.

O PMI composto dos EUA ficou em 51,6, então não estamos falando de sinais de recessão. Isso não é uma desaceleração, é mais uma reequilibração. A economia está mudando o peso do setor de serviços de volta para a manufatura, o que, honestamente, não acontecia há algum tempo.

O que isso significa para a política de taxas? O Fed pode continuar sendo paciente. Dados fortes de manufatura sugerem resiliência, mas o arrefecimento dos serviços indica que o aperto deles está realmente funcionando no sistema. Sem urgência para cortes agressivos, sem necessidade de aumentos. Apenas uma observação constante.

Globalmente, essa força do PMI dos EUA se destaca - Europa e China estão mais fracas, então há potencial para impulso nas exportações americanas de máquinas e bens tecnológicos. Enquanto isso, a desaceleração dos serviços que estamos vendo se alinha com o que acontece mundialmente, o que mostra que isso não é apenas uma história dos EUA.

Se você está posicionado para o próximo trimestre, observe se essa divergência se mantém ou se os setores começam a convergir novamente. Isso dirá muito sobre se estamos em uma transição genuína ou apenas em ruído nos dados.