Ativos de mercados emergentes podem enfrentar o pior mês desde 2020, com algumas instituições começando a comprar na baixa

Pergunta ao AI · Qual é a lógica por trás da compra de ativos de mercados emergentes por instituições?

Influenciados pelo conflito contínuo no Oriente Médio, os ativos de mercados emergentes, um dos negócios mais quentes do início do ano, podem estar prestes a registrar o pior desempenho mensal desde 2020. No entanto, enquanto algumas instituições já começaram a comprar na baixa, muitos analistas acreditam que os ativos de mercados emergentes ainda oferecem atratividade de investimento.

A lógica por trás da tendência

O conflito no Oriente Médio, que explodiu em 28 de fevereiro, encerrou o forte rali das ações e títulos em moeda local de mercados emergentes. Nos dois primeiros meses do ano, as ações e os títulos em moeda local de mercados emergentes tiveram os melhores começos desde 2012 e 2017, respectivamente. Mas, de acordo com dados da mídia, até 27 de março, as ações de mercados emergentes caíram cerca de 10%, e o rendimento médio dos títulos em moeda local de mercados emergentes atingiu o nível mais alto em quase dois anos. Os países importadores de energia sofreram perdas maiores, com os rendimentos dos títulos da Polónia, África do Sul e Tailândia subindo entre 50 e 100 pontos base. Algumas moedas de mercados emergentes depreciaram-se mais de 5%. No geral, os ativos de mercados emergentes podem registrar o pior desempenho mensal desde 2020.

Na segunda-feira, com o preço internacional do petróleo continuando a subir mais de 3%, a aversão ao risco no mercado aumentou, o índice MSCI de ações de mercados emergentes caiu 1,7%, e o índice de moedas caiu 0,2%. Este conflito também pôs fim às entradas contínuas de fundos negociados em bolsa (ETFs) de mercados emergentes nos EUA, que totalizaram US$ 58,9 bilhões até então.

Alguns investidores temem que, para combater o impacto inflacionário causado pelos preços do petróleo, os bancos centrais de mercados emergentes sejam forçados a aumentar as taxas de juros. Além disso, a valorização do dólar após o conflito pode prejudicar os retornos dos investimentos nesses mercados.

O chefe do escritório de investimentos da Pictet Wealth Management na Suíça e diretor de pesquisa macroeconômica, Alexandre Tavazzi, disse à primeira财经 que, primeiramente, o conflito no Oriente Médio fortaleceu o dólar, levando à depreciação das moedas de mercados emergentes, que por sua vez impactou suas ações. Além disso, o mercado esperava que os bancos centrais de mercados emergentes cortassem as taxas, pois a inflação nesses países já havia diminuído. Contudo, devido ao impacto do preço do petróleo na inflação após o conflito, o corte de juros foi temporariamente adiado, influenciando o desempenho recente desses ativos.

A chefe de insights de mercado da MFS Asset Management, Benoit Anne, afirmou que a queda atual dos mercados emergentes também pode ser vista como uma “vítima do próprio sucesso”, pois quando um setor apresenta uma alta particularmente forte, a reversão do ambiente externo pode causar impacto.

Algumas instituições já começaram a comprar na baixa

Após a rápida queda dos ativos de mercados emergentes no curto prazo, algumas instituições começaram a comprar na baixa. A TT International e a AllianceBernstein estão apostando em títulos de mercados emergentes, pois esperam que, incluindo o Federal Reserve, os bancos centrais não aumentem as taxas de juros, mas sim as cortem para evitar que o conflito no Oriente Médio se prolongue, prejudicando o crescimento econômico. A PIMCO também começou a promover fortemente “oportunidades de investimento contrárias”, tornando essa visão uma das principais atenções.

Mais cedo, o mercado de moeda praticamente assimilou as expectativas de aumento de juros do Federal Reserve, mas depois reduziu essas apostas. Até a última sexta-feira, a probabilidade de aumento de juros este ano caiu para menos de 50%. Em relatório, a equipe de estratégia do JPMorgan escreveu que o Federal Reserve mudou para uma postura “mais inclinada a compensar riscos de recessão, e, se o impacto do petróleo se intensificar, sua posição pode se tornar mais dovish”.

Jean-Charles Sambor, chefe de dívida de mercados emergentes da TT International, afirmou: “O mercado está precificando incorretamente o risco dos ativos de mercados emergentes”, e que “já começamos a comprar na baixa de créditos e títulos locais de mercados emergentes, incluindo aumentos em títulos em moeda local da Polónia e da República Checa, além de títulos venezuelanos e libaneses denominados em dólares”.

Christian DiClementi, chefe de dívida de mercados emergentes da AllianceBernstein, também afirmou que o impacto inicial do conflito no Oriente Médio pode gerar inflação, mas quanto mais prolongado for, maior será a possibilidade de o choque de oferta evoluir para uma destruição da demanda. Assim, há oportunidades de compra nos mercados emergentes que sofreram maiores quedas.

Além disso, a melhora dos fundamentos dos mercados emergentes e a necessidade de diversificar investimentos em ativos não americanos também são razões pelas quais as instituições permanecem otimistas a longo prazo com esses ativos. “Basicamente, as dificuldades fiscais e a perda de credibilidade das políticas já não vêm mais dos mercados emergentes. Isso será uma excelente razão para as instituições continuarem construindo posições de alta em mercados emergentes”, afirmou. Ela prefere esperar até que a volatilidade do mercado diminua antes de tomar decisões, mas reafirma sua convicção de que os ativos de mercados emergentes terão uma recuperação mais tarde neste ano.

Tavazzi disse ao repórter que a recente força do dólar é mais uma questão monetária do que relacionada ao valor dos ativos em dólares, e que esses ativos não demonstraram uma forte resistência ao risco durante o conflito no Oriente Médio. Assim, a tendência de diversificação de investimentos em ativos não americanos permanece intacta.

Sobre o futuro dos ativos de mercados emergentes, ele afirmou que, no começo do ano, já recomendava aos clientes investir em mercados emergentes, seja em ações, títulos ou moedas. A longo prazo, “esperamos que a situação no Oriente Médio melhore em algum momento. Portanto, os ativos de mercados emergentes ainda possuem características bastante interessantes. Os bancos centrais desses países podem retomar o ciclo de corte de juros. Além disso, ao observar o mercado de títulos de mercados emergentes, especialmente os de grau de investimento, percebe-se que as empresas desses países geralmente têm menor alavancagem do que as americanas, e os spreads de juros são mais favoráveis. Assim, esses títulos de grau de investimento também são bastante atraentes. Além disso, ativos tangíveis, como minerais e metais essenciais, estão ganhando mais destaque, pois muitos países emergentes produzem esses minerais e metais específicos. Portanto, em algum momento no futuro, investir em mercados emergentes voltará a ser muito atraente, e manter posições de alta nesses ativos continuará sendo uma estratégia inteligente.”

Ele destacou que o mercado chinês demonstrou uma resiliência extraordinária durante este conflito, o que é bastante relevante. Além disso, os investidores precisam distinguir quais partes do mercado estão crescendo e quais estão desacelerando. Setores como tecnologia, energias renováveis e inteligência artificial (IA) estão passando por mudanças impressionantes. As empresas chinesas de IA estão sendo solicitadas a abrir seus modelos para rápida aplicação industrial, o que é uma área de destaque, de crescimento contínuo e que vale a pena investir.

(Este artigo é da primeira财经)